金吾財訊 | 華泰證券表示，11月航司客座率同比提升幅度仍較為明顯，不過淡季效應顯現，票價同比漲幅逐步回落。三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分別同增7.1%/10.6%，客座率同增2.7pct至85.9%，同時根據航班管家數據，第45周-48周（11/3- 11/30）國內線含油票價同增3.4%，但在12月前兩週轉為同比下降1.3%。往後展望，淡季高頻數據或難以形成催化，短期波動市場關注度較低，更為關注26年春運數據表現；中長期行業供給增速或將保持低位，景氣改善有望傳導至票價提升，同時油價和美元兌人民幣匯率有望降低成本壓力，共同改善航司盈利。該機構指，11月中下旬開始，或由於淡季、中日航班臨時調整、展會等催化因素減弱，行業票價同比漲幅回落。根據航班管家數據，第49周-50周（12/1-12/14）國內線含油票價同降1.3%。不過市場短期對於淡季票價關注度不高，26年春運數據或為之後關注重點。往後展望，受制於上游產能，飛機引進增速較低，且飛機日利用率已基本恢復，該機構預測26E供給增速將由25E的6.0%進一步放緩至4.4%；同時需求穩步隨經濟增長，中性預測26E同增5.3%，行業有望迎來供需改善。並且由於客座率已較高，景氣向上有望「從量向價」傳導，體現為票價彈性，該機構認為將催化航司盈利釋放。