智通財經APP獲悉，對郵輪行業而言，隨着加勒比海市場過度飽和以及烏克蘭戰爭可能結束，2026年歐洲將成為關鍵戰場，這使得嘉年華(CCL.US)和維京(VIK.US)等運營商有望超越競爭對手。

傑富瑞的大衛·卡茨表示："我們的觀點是，與專注於加勒比海的運營商相比，在歐洲市場有重大業務的運營商應該會受益。"他對整個郵輪行業持樂觀態度，但指出某些公司將在2026年憑藉有利的地緣政治發展和卓越運營表現脫穎而出。

由於業務質量不斷改善且運力增長極小，嘉年華集團仍是卡茨在休閒娛樂領域的首選股。

卡茨重申對嘉年華的"買入"評級，並表示："我們認為，這家全球最大運營商採取有紀律的運力增長是審慎的，因為嘉年華可以通過有針對性的營銷支出專注於單船定價增長。此外，我們認為嘉年華相對於同行以及相對於其自身歷史水平都顯著低估。"

儘管在加勒比海地區業務龐大，嘉年華旗下擁有專注於歐洲的品牌，包括該公司在戰前全球頂級郵輪目的地之一——俄羅斯聖彼得堡的歷史淵源，這將在烏克蘭衝突結束後受益。

同樣，維京控股也將在2026年從其以歐洲為中心的航線以及面向高收入消費者的定位中受益。卡茨認為，維京的表現應能使其"在2027年底前通過至少5億美元的資本回報，同時槓桿率低於1.0倍"。

卡茨表示："儘管該股在2025年表現強勁，但我們清楚地看到，其業務質量和增長軌跡依然保持。"他將維京的評級從"中性"上調至"買入"，並將其目標價上調33%至80美元。

卡茨預計，維京在2026財年將實現5%的"行業領先"淨收益增長，2027財年增長4%，並且在2026-2027財年調整後息稅折舊攤銷前利潤將實現兩位數增長。

隨着歐洲成為郵輪行業的焦點，挪威郵輪控股將其10%的歐洲部署船隊重新調配至加勒比海地區的決定，不僅看起來不合時宜，而且可能會打亂正常預訂，並在公司為達到入住率目標而採用短期折扣時導致收益面臨阻力。

此外，挪威郵輪還轉向瞄準"高端家庭"客羣以提升入住率，這意味着其定價面臨另一個壓力點。儘管公司做出了"令人欽佩的成本控制努力"，但明年淨收益可能放緩，"削弱了我們對短期內槓桿率改善的預期"。

因此，傑富瑞的卡茨將挪威郵輪的評級從"買入"下調至"中性"，並將其目標價下調23%至20美元。

最後，皇家加勒比郵輪維持"中性"評級，因為該公司仍然是擁有強大管理團隊和商業模式的"高質量運營商"。然而，來自陸地資產的強勁順風可能會被預計在2026年出現的定價疲軟所抵消，同時挪威郵輪向加勒比海的轉移對皇家加勒比的影響將比同行更為明顯。

對於2027年，卡茨預計皇家加勒比將有更強勁的增長，因為更多陸地資產將全面投入運營，例如巴哈馬、聖托里尼和科蘇梅爾的皇家海灘俱樂部，而從長期來看，皇家加勒比在技術和創新方面的領先地位將繼續保持。

皇家加勒比、嘉年華集團、維京控股和挪威郵輪控股的股價在週一均上漲約3%，其中皇家加勒比略微跑贏。