臨近年末，投資者們將注意力越來越多地投向明年的展望，而大多數華爾街分析師的基本預期都十分樂觀。據統計，到2026年底，華爾街對標準普爾500指數目標價的預測中值為7500點。

然而，也並非所有人都這麼樂觀。華爾街知名大空頭之一，市場研究公司BCA Research首席全球策略師Peter Berezin最新警告稱，近兩年推動美股牛市人工智能（AI）熱潮將在2026年「褪去」，而納指中的大型科技公司將拖累整個美國股市。

Berezin團隊的基本預期是，人工智能的繁榮將轉為蕭條，而經濟活動急劇放緩。AI「衰落」

具體而言，他們解釋稱，圍繞人工智能過度支出的問題應該毋庸置疑。他們預計，到2025年，美國對科技和軟件的投資將達到GDP的4.4%，幾乎與互聯網泡沫一樣高。

「鑑於人工智能資產通常以每年20%左右的速度折舊，這意味着超大規模企業每年將面臨4000億美元的折舊費用，這比它們在2025年的總利潤還要多。」他們在最新發布的報告中寫道。

該公司繼續指出，隨着人工智能採用率放緩，人工智能將顯著提高科技公司利潤的假設在2026年初開始變得非常不穩定。

「該技術幾乎沒有網絡效應，由於電力和基礎設施的需求，規模經濟有限，併成為一個極度商品化、資本密集型的行業，先發優勢並不特別重要，」報告補充稱。

網絡效應，也被稱為網絡外部性或需求方規模經濟，是經濟學和商業領域中的一個重要概念。它描述的是對於一個產品（或服務），每增加一名用戶，都會對該產品的其他用戶產生新的價值。深層影響

BCA Research接着指出，人工智能樂觀論調的破滅將打擊脆弱的股市。到2026年初，標普500指數的預期市盈率為22.6倍，遠高於18倍的中位數。

儘管該公司承認估值並非很好的擇時工具，但同時補充說，「估值的作用在於告訴你，當市場格局發生轉變時，股票價格可能會上漲或下跌多少」。而就像2001年的經濟衰退更多是股市崩盤的結果而不是原因一樣，2026年初的市場低迷也將對經濟產生影響，財富效應將開始逆轉。

BCA表示，據估計，每增加1美元的股票財富，消費就會增加3到5美分。美國家庭持有65萬億美元的股票市場財富，股市下跌10%可能會導致消費需求下降，約佔GDP的0.8%。

在該團隊看來，2026年初，隨着投資者從科技股轉向非科技股、從成長型股轉向價值型股，股市的跌幅可能微乎其微。然而，到了2026年下半年，「股市幾乎所有板塊都將出現崩盤」，因為人工智能資本支出大幅下降，失業率也開始迅速攀升。

「最終結果是，標普500指數將在2026年底收於5280點，全年下跌約23%，」報告稱。