聯儲局宣佈自本週五起每月購買400億美元美國國庫券，規模高於市場此前預期，此舉旨在通過補充銀行體系準備金來緩解短端利率壓力。這一舉措立即引發華爾街各大行對2026年美債供給預測的全面修正，並推動短端借貸成本普遍下行。除了新增的準備金管理操作(RMP)，聯儲局也將在12月通過機構債到期再投資購買約144億美元的國庫券，以進一步加強對資金市場的支持。

智通財經APP獲悉，在操作公佈後，巴克萊大幅上調聯儲局2026年國庫券購買規模預期，認為全年累計購債可能接近5250億美元，高於此前估計的3450億美元。私人投資者可獲得的淨供給也將從預期的4000億美元降至僅2200億美元。

摩根大通同樣上調預測，預計聯儲局將維持每月400億美元的購買步伐至明年4月中旬，再降至每月200億美元，加上MBS償付再投入，2026年總購買量將接近4900億美元，幾乎翻倍。道明證券預計聯儲局將買入4250億美元國庫券，吸收幾乎所有淨供應；美國銀行則認為，為補足市場所需準備金，聯儲局可能被迫「更久維持高強度購債」。若國庫券投資者遭到擠壓，聯儲局甚至可能將購買範圍擴展至三年期以內的短券。

投行普遍認為，聯儲局此舉將有效緩解因縮表導致的準備金緊張，有助於壓低短端孖展壓力，並推升短端互換利差，利好SOFR-聯邦基金利差交易、以及前端基差交易。週三短端利率期貨交易量急增，兩年期互換利差擴大至4月以來新高，顯示市場緊張情緒已有所緩和。

策略師也指出，聯儲局比2019年更謹慎地管理準備金迴歸「充足」水平的階段，體現出避免資金市場失序的強烈意圖。部分機構如RBC認為，此舉「更像在吸收財政部發行量」，聯儲局與財政部實際上正在共同處理資金市場的同一問題。

儘管流動性環境將改善，不少機構警告年末資金市場波動仍難避免。CIBC指出，12月的購債規模仍不足以覆蓋季末隔夜資金需求，因為銀行通常會在年底收縮資產負債表，導致回購市場流動性趨緊。富國銀行也表示，聯儲局的積極操作雖能讓市場「沒那麼動盪」，但並非萬能藥，短期內資金壓力仍然存在。

根據SMBC日興證券的分析，如果銀行準備金在明年1月底前被推升至3萬億美元以上，SOFR利率將更貼近準備金利率(IORB)，聯邦基金利率可能因此下行約兩個基點。不過，這一策略的效果仍取決於市場參與者使用常設回購便利工具(SRF)的意願。

隨着聯儲局在12月正式停止壓縮機構債與MBS持倉，並通過再投資與準備金管理操作重新擴大國庫券持倉，資金市場進入了從「縮表」向「補充準備金」轉向的新階段。在美國財政部加大發債力度、短端利率對資金條件愈發敏感的背景下，聯儲局的操作正成為2026年美債供給平衡及短端利率走勢的關鍵變量。