近期，聯想、戴爾、惠普三大巨頭扎堆漲價，筆記本和臺式機的最高漲幅能到15%-20%。其中聯想已經明確通知客戶："所有現有報價，2026年1月1日起全部重置。"

這波漲價的直接原因很明確：內存芯片 DRAM 與 NAND 閃存出現了"前所未有" 的價格飆升。以至於華爾街的機構們紛紛對於PC廠商的未來利潤髮出警告，並下調評級。11月份，聯想、戴爾、惠普的股價均因此出現了大幅回調。

不過，這場看似由成本壓力引發的行業波動，對PC巨頭而言或許並非危機，反而成為推動其商業模式從"以量取勝"向"以利潤為中心"轉型的絕佳契機。而這場PC的漲價潮，正是資本市場期待已久的"好消息"——因為這將有效緩解市場對廠商未來盈利能力的擔憂。

集體漲價背後：行業的利潤自救

PC市場長期處於"薄利多銷"的競爭格局，價格戰是行業常態，利潤率本就處於低位。最新財報數據顯示，聯想PC業務的運營利潤率為 8.3%，而惠普和戴爾更低，僅為 5.8%和6%。而內存作為PC核心組件，在成本清單中佔比高達15%-18%，其價格波動對廠商利潤具有"牽一髮而動全身"的影響。

今年以來，DRAM組件價格同比飆升170%，且根據TrendForce等機構預測，2025年第四季度DRAM和NAND合約價將繼續上漲5%-20%，部分企業級 SSD 產品漲幅甚至可能達到15%-20%。內存巨頭 TeamGroup 的管理層透露，部分DRAM和3D NAND產品的合同價格在一個月內幾乎翻倍。

如此瘋狂的成本上漲，讓PC廠商面臨 "不漲價即虧損" 的困境。戴爾首席運營官 Jeff Clarke 直言，"從未見過內存芯片成本上漲得如此之快"，上游零部件成本的漲幅已足以吞噬核心業務利潤。也正因此，摩根士丹利等機構上月曾集體下調戴爾、惠普、聯想等廠商的股票評級，核心擔憂便是成本壓力難以完全轉嫁。

但恰恰是這種"別無選擇"的成本危機，為PC巨頭們提供了一個"合理漲價"的理由，這在過去的競爭模式中，是非常難得的。在價格競爭白熱化的行業環境中，單獨一家廠商貿然漲價很容易丟失市場份額，而此次全行業面臨的共性成本壓力，讓三大巨頭得以同步行動，通過調價捍衛核心業務毛利率，實現利潤自救。對投資者而言，這種主動轉嫁成本的行為，廠商能主動把成本轉出去，不僅證明了自己有定價的底氣，也說明管理層對利潤穩定是負責任的。

成本暴漲的底層邏輯：AI "攪亂了"供應鏈

追溯此次內存價格飆升的根源，其核心驅動力並非傳統的週期性波動，而是人工智能產業爆發，讓全球半導體供應鏈發生了結構性的變化。

當前，內存市場已經進入由AI服務器需求主導的"超級週期"。微軟、谷歌、字節跳動、阿里巴巴等科技巨頭為部署AI數據中心投入數千億資金，對高帶寬內存(HBM)、企業級固態硬盤(SSD)等高性能存儲產品的需求已達到"供不應求"的程度。為追求更高利潤，三星、SK 海力士等內存行業龍頭紛紛調整產能佈局，將研發與生產資源優先投向AI相關高端產品，這就導致面向 PC、智能手機這些傳統消費電子的通用型 DRAM 和 NAND 閃存，產能越來越緊張。

數據顯示，全球DRAM庫存水平在2023年初達到峯值後，至2025年底已急劇下降至個位數周，供應緊張態勢愈發明顯。

而這一時期又恰逢PC行業的關鍵換機週期：一方面，微軟已於2025年10月14日終止 Windows 10的官方支持，企業需在2025-2026年大規模更新設備以轉向Windows 11，企業必須在2025-2026年大規模更換設備，要麼裝Windows 11，要麼換成能支持 AI 的電腦；另一方面，AI PC 的普及需求進一步刺激了換機需求，更強的算力配置讓高價的更容易被接受。供需兩端的劇烈失衡，使得任何額外訂單都直接轉化為短缺和價格上漲。

更值得關注的是，分析師們普遍認為，此次成本上升屬於"結構性上移"而非短期成本波動。儘管2026年下半年後，隨着新3D NAND 層技術落地和產能擴張，價格壓力可能有所緩解，但2026年上半年內存價格仍將保持在2024年以前的常態水平之上。

而傳統內存新工廠的建設週期漫長，有分析師甚至警告，傳統內存短缺可能持續至2027年。這意味着PC廠商無法通過短期對沖手段應對危機，必須提高平均售價(ASP)，來適應新的製造成本。

漲價的底氣：企業客戶和剛性需求

PC 巨頭敢於集體上調售價，核心底氣來源於對關鍵市場的強大掌控力 —— 建立在商業客戶羣體上的定價權，以及不可逆轉的剛性換機需求。

從市場結構來看，商業客戶是PC廠商收入和利潤的核心貢獻者，佔全球PC需求的 60%-65%。與價格敏感的消費級市場不同，企業客戶在採購IT設備時，更看重系統可靠性、數據安全性、售後服務支持以及總體擁有成本，而非初始購買價格的小幅波動。

對企業而言，15%-20% 的價格上漲，相較於IT系統中斷、數據泄露或生產力下降帶來的損失，屬於可接受範圍。這種需求非彈性特徵，讓 PC 巨頭能夠順利將成本壓力轉嫁給商業客戶，從而錨定並修復毛利率。

而Windows 10停服與AI PC普及帶來的雙重剛性需求，為漲價提供了絕佳的市場窗口。Windows 10 的支持終止意味着企業換機"箭在弦上"，若延遲更新可能面臨安全漏洞、兼容性不足等風險；同時，AI技術在辦公場景的深度滲透，使得具備AI算力的新設備成為企業提升效率的必需品。這種"不得不換"的需求，進一步削弱了價格敏感度，為廠商調價創造了有利環境。

而對於不同廠商而言，這次漲價帶來的影響也將出現明顯的分化。對於大部分廠商來講，這可能是一場"無奈"的決策，因為它們必須面對利潤和市場份額的壓力。但是對於少數頭部廠商來講，這是一次檢驗其供應鏈能力和定價權重塑的契機。

比如聯想，在這場行業集體行動中，展現出了超越同行的競爭優勢。作為全球市佔率超過25%的PC全球第一廠商，聯想提前佈局了"庫存護城河"。聯想CFO鄭孝明稱，聯想內存及其他關鍵硬件組件的庫存量比平時高出約50%，足以支撐其度過2025年底至2026年的供應短缺期。同時，聯想集團董事長楊元慶透露，公司已與核心零部件供應商簽訂最優合約，確保2026 年供應穩定。這種前瞻性的供應鏈管理能力，讓聯想在漲價潮中具備了更強的利潤防禦能力和價格調控空間，有望在行業利潤競賽中領跑。

漲價潮改寫PC行業競爭規則

對週期性明顯的硬件製造商而言，資本市場的估值邏輯正從"規模導向"轉向"利潤質量導向"。毛利率作為衡量企業定價權的核心指標，其任何結構性改善都將對淨利潤產生放大效應，並可能推動P/E估值倍數的擴張。

PC廠商此次果斷同步漲價，本質上是通過主動行動捍衛毛利率，避免運營利潤被成本吞噬，這一行為被投資者視為對股東價值的堅定承諾，也是增強利潤可預測性的積極信號。對於消費者而言，漲價或許會讓消費的動力減弱。但是對於資本市場來講，漲價絕對是他們最期待的利好消息。

儘管摩根士丹利等機構初期擔憂成本轉嫁能力，但財報公佈後從市場反應來看，聯想憑藉高庫存戰略展現出的風險對沖能力，使其在成本飆升環境中依然能穩定毛利率，投資價值顯著提升，印證了資本市場對管理層成本管控與定價權的認可。

更深層次來看，此次漲價潮幫助PC巨頭實現了兩大結構性目標：

其一，逆轉PC長期低價競爭的規律。AI對高端芯片的優先需求，已永久性改變傳統 PC組件的供應成本結構，PC平均售價不再像以前那樣一直跌，而是進入了穩步上升的新階段。

其二，為戰略轉型提供穩定現金流。PC核心業務的利潤穩住，就能為廠商向高增長的服務與解決方案業務轉型提供堅實的資金支持，推動企業從"硬件製造商"向"綜合技術服務商"升級。

這場由內存芯片漲價引發的PC行業調價，表面上是廠商在成本壓力下的被動應對，實則是行業發展的重要轉折。AI技術帶來的供應鏈重構，打破了傳統PC行業的競爭格局；而商業客戶的需求特徵與剛性換機週期，為廠商的商業模式轉型提供了絕佳契機。

對聯想、惠普、戴爾等巨頭而言，漲價不僅是捍衛利潤的必要手段，更是確立價格紀律、強化定價權的戰略動作。而資本市場對利潤質量的偏好，進一步推動行業從"拼規模"走向"拼價值"。

長遠來看，這次漲價潮可能會重塑PC行業的競爭規則，利潤穩定性將成為衡量企業核心競爭力的關鍵指標。而聯想憑藉其市場領導地位、前瞻性的供應鏈佈局和強大的成本轉嫁能力，有望在這場行業變革中進一步鞏固優勢，引領PC行業進入"利潤優先" 的全新發展階段。