智通財經APP獲悉，隨着AI數據中心繁榮式擴張和全球電氣化進程加速推進，為電網系統提供服務的那些科技公司股價正在迅速飆升，而摩根大通等華爾街金融巨頭們的頂級分析師團隊認為，這些公司的牛市行情趨勢將在全球史無前例佈局AI的熱潮和電氣化浪潮中長期延續。儘管能源市場的一些細分角落近期看起來相當「泡沫化」，但有一個細分領域讓華爾街押注其不會被困在任何意義的泡沫之中：即所謂的「電網科技股」(Grid Tech Stocks)。
關於11月曾重創全球股市的「AI泡沫論調」，近期華爾街機構投資者們紛紛駁斥這種悲觀立場，強調泡沫未成形或者即使成形也是處於泡沫的最早期階段，距離2000年互聯網時代泡沫破裂的那種熊市暴跌階段仍非常遙遠。
在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件為核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的「AI推理端算力需求風暴」推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。
來自華爾街投資機構Solas Alternative Asset Management的首席策略師丹·格林豪斯(Dan Greenhaus)近日表示，11月初期市場短暫出現的那場「AI泡沫恐慌」可能已經結束。此外，這位資深市場策略師並不預計在邁向2026年新一輪牛市的過程中，市場動態會發生重大變化，他指出，當下市場的兩個最核心支柱——AI投資主題的基本面和聯儲局潛在的降息路徑，都在朝着有利於投資者的方向運作。
華爾街知名投行韋德布什(Wedbush Securities)的董事總經理、知名科技分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)週一表示，市場正處於「第四次工業革命」的早期階段。「大型科技公司們的鉅額資本支出，就像在沙漠中建造拉斯維加斯——是下一個十年增長的必要基礎。如果人工智能牛市派對從晚上9點開始，那麼目前只是晚上10點30分，預計將持續到凌晨4點。」這位資深分析師表示。
電網科技股狂潮：脫胎於AI投資主題，卻強於AI的電力基礎設施投資狂潮
來自摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的董事總經理兼高級股票分析師史蒂夫·圖薩(Steve Tusa)表示，儘管今年電網科技股板塊整體已上漲約30%，電網科技股仍是當前全球股市具有投資吸引力的標的。
具體而言，電網科技涵蓋一系列知名硬件製造商和軟件開發商，以及公用事業規模的電池產品安裝商。圖薩表示，投資者們應當明智地利用股價的小幅回調。「在當前階段，任何回調都是逢低買入機會。」來自摩根大通的圖薩表示。
合理的估值——摩根大通稱許多電網科技股並未處於泡沫之中
「電網科技股」指的不是傳統電力公用事業公司，而是為電網提供設備、軟件和工程服務的那一批「基礎設施科技+裝備製造」公司，是AI、數據中心、電動車、可再生能源背後那套電力基礎底座領域的賣鏟人——既喫到 AI、電氣化、能源轉型的大趨勢，又不完全依賴單一 AI這一熱門賽道。
在當前的市場敘事裏，它們被視為：「AI數據中心用電飆升 + 電氣化(EV、熱泵、工業用電) + 可再生能源併網 + 老化電網大規模重建」的綜合受益者。
以液冷技術領軍者 Vertiv Holdings LLC (VRT.US) 為例，該公司為微軟、谷歌以及Meta主導的大型AI數據中心提供微電網和儲能解決方案。圖薩表示，儘管該公司股價今年已上漲約60%，並且相較標普500指數的相對估值以「相當顯著的溢價」交易，但其強勁增長「足以證明」這一溢價是合理的。
其他類型的電網科技股今年也錄得了大幅漲幅，與數據中心繁榮相呼應。韓國變壓器製造商曉星重工業(Hyosung Heavy Industries Corp.)以及LS Electric Co. 領升韓國股市以及電網科技股，今年分別飆升約400%和230%。在美國股市，逆變器系統製造商 SolarEdge Technologies Inc.(SEDG.US)股價已翻倍，而電力工程公司Willdan Group Inc.(WLDN.US) 的股價則在接近歷史最高位附近交易，今年以來漲幅接近200%。
當AI算力狂浪掀起天量配電需求，總部位於法國的全球最大規模電氣設備製造商之一施耐德電氣可謂坐收「AI紅利」。在第二季度，該公司與AI數據中心密切相關的內生營收實現近年來罕見的雙位數增幅。施耐德電氣長期以來深耕的中壓/低壓配電、UPS、電池儲能、HVDC 母線、液冷及 DCIM 軟件正是Meta、微軟以及亞馬遜、谷歌等超大規模AI數據中心的最核心「水電煤」。
持續猛增的AI訓練/推理集羣規模讓「電力+散熱」成為決定算力邊界的核心底層資源，施耐德則憑藉「中壓到機架末端的全鏈路電力系統方案 + 軟硬件數字孿生 + 液冷併購」，在這波超級AI基建浪潮中處於最直接的受益點位。超大規模AI數據中心迫切需要的液冷系統，可謂是施耐德近年來重點佈局領域，2024年施耐德收購 Motivair，切入浸沒/直接液冷冷板及冷卻分配單元(CDU)市場。
「這不僅僅關乎AI。」來自摩根士丹利的除日本外亞太地區可持續發展研究主管Tim Chan表示，「整體能源需求都在快速增長。」
華爾街資管巨頭富達國際(Fidelity International)的核心觀點在於，如今正在發生「一個非常漫長的結構性變革」。富達可持續投資策略主管加布裏埃爾-威爾遜·奧托(Gabriel-Wilson Otto)表示，這一變革是由全球電氣化進展迅速以及亞洲經濟體不斷增長的電力需求所驅動，尤其是為了獲得本國獨有的能源安全體系。
他表示，非AI因素在推動發展中經濟體能源需求上升方面仍然「發揮着更大的作用」，這應當會在全球範圍內支撐電網科技股。隨着氣候變化醞釀出更長時間的極端天氣，發達國家與發展中國家對老化電網進行升級也處於迫在眉睫之中。
根據BloombergNEF近期發佈的一份研究報告，全球電網層面的整體支出今年預計將增長16%，至4790億美元，並有望在2027年增至5770億美元。根據國際能源署(IEA)的預測，到本十年末(即2030年末期)，數據中心(包含AI數據中心與非AI數據中心)用電需求也將至少翻番，而幾乎每一座新大型電廠都需要連接電網系統。
正如上述圖表所示，全球範圍電網投資規模近年來激增——尤其是電氣化、AI以及可再生能源體系的大規模併網正共同推動全球電網建設。
納斯達克OMX Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index 是追蹤電網類基礎設施業務相關公司的主要電網指數，今年已大漲約30%，表現優於美國股市其他的主要股指。包含英偉達、蘋果公司以及微軟在內的有着科技股風向標稱號的納斯達克100指數，在此期間上漲約22%。上述的電網指數目前以21倍遠期市盈率交易，因而其估值遠遠低於納斯達克100指數。
當然，當上月全球股票市場因擔憂AI泡沫即將破裂而受到劇烈衝擊時，電網科技股也出現了顯著回落。凸顯出並非所有投資都確信該板塊能在潛在的AI支出或者AI變現路徑放緩中全身而退。
「電網科技股這一投資主題在2026年結束前仍將是結構性贏家。」總部位於美國、專注能源轉型的精品對沖基金Tall Trees Capital Management LP的創始人兼首席投資官麗莎·奧戴特(Lisa Audet)表示。但她也指出，很多利好消息已經在今年的股價強勢大幅上漲中得到體現。她警告稱，投資者們當前不得不在「估值和週期性方面非常挑剔」。
許多電網升級活動可能需要與公用事業公司深度且長期合作，或者至少需要這些受監管壟斷企業提供數據，這可能會減緩或阻礙投資。隨着客戶們賬單規模的上升，一些美國州也在加大審查力度，這可能會因為電網技術被視為風險過高而阻礙其在某些地區的部署。不同公用事業公司、州、區域電網運營商以及各地更廣泛的監管結構，將導致採用速度存在差異。
向美國數據提供商Hazeltree報告頭寸的對沖基金仍然對納斯達克電網指數持淨看多態度。數據顯示，截至9月底，該指數成分股中有66%的公司多頭押注超過空頭，較一個月前的59%有所上升。Hazeltree 追蹤該指數113只成分股中的108只，約有600只不同規模的投資基金自願向該平臺報告其持倉。
可能是一場跨越幾十年的超級投資週期
「電網基礎設施本質上並不是一個純粹的AI故事;你可以把它看作‘雞終於回巢’的股票市場敘事。」Green Alpha Advisors 首席投資官加文·賈佈施(Garvin Jabusch)表示。自2023年以來，納斯達克電網科技指數已經連續三年上漲，儘管此前的漲幅更為溫和。隨着AI熱潮將電網基礎設施推到全球股票市場聚光燈下，「市場終於開始為本應早就顯而易見的積極增長事物進行定價了」，賈佈施在一份報告中表示。
這一點在美國和歐洲尤為明顯，美歐大部分電網系統建於數十年前，當時電力由燃燒化石燃料的電廠所全面產生，並從公用事業公司單向輸送到消費市場。如今，可再生能源正在迅速興起，與屋頂光伏配對的家庭儲能電池可以向電網回送龐大電力，而這一切都要求從變壓器到輸電線路實現面向21世紀的更新換代。
風險投資家們也在這一領域看到重大機遇。「我們並不需要押注數據中心會成為核心增長引擎，其他領域的增長同樣非常可觀。」Montauk Capital 首席投資官埃文·卡倫(Evan Caron)表示，該公司持股支持早期能源和電網初創企業。他表示，全球超大規模AI數據中心建設熱潮是「一把已經燃燒着的火堆上澆上的汽油」。
全球私募市場公司 EQT Partners Inc負責美洲基礎設施投資的負責人亞歷克斯·達登(Alex Darden)在採訪中表示，即便圍繞AI存在一定程度炒作與泡沫恐慌情緒，但由於利好因素持續且越來越多，再加上電網基礎設施投資從歷史數據角度來看長期投資不足，正創造出「重大投資機遇」。「而且這不僅僅是一個屬於2026年單年度的機會。」達登在採訪中表示，「我們現在進入的是一個多年、甚至可能是跨越幾十年的電力基礎設施‘超級投資週期’。」
全球AI競賽的本質是AI算力基礎設施競賽，而驅動AI算力集羣的核心基礎則是穩定且龐大的電力供應體系。正因如此，AI數據中心電力需求正以前所未有的速度瘋狂飆升，AI儼然已經化身「電力饕餮」。規模隨AI芯片等算力基礎設施猛烈需求而呈指數級擴張的高耗能AI數據中心背後離不開電力供應這一核心基礎，這也是「AI盡頭是電力」這一市場觀點的由來。
對於谷歌、微軟以及亞馬遜等全球雲計算與AI基礎設施領軍者們而言，當前全球範圍AI算力資源需求，無疑持續呈現出炸裂式擴張之勢，進而促使這些領軍者們不斷加大力度建設電力供給系統來驅動耗電規模無比龐大的AI數據中心。這也是為何Fluidstack 和 CoreWeave這類雲端AI算力租賃領軍者今年以來估值持續擴張。與AI訓練/推理密切相關的AI算力資源需求已把底層算力基礎設施集羣能夠滿足的容量推到極限，哪怕近期持續擴建的大型AI數據中心也無法滿足全球範圍的無比強勁算力需求。
谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI應用生態之後，這一最前沿AI應用軟件隨即風靡全球，推動谷歌AI算力需求瞬間激增。Gemini3 系列產品一經發布即帶來無比龐大的AI token處理量，迫使谷歌大幅調低Gemini 3 Pro與Nano Banana Pro的免費訪問量，對Pro訂閱用戶也實施暫時限制，疊加韓國近期貿易出口數據顯示HBM存儲系統以及企業級SSD需求持續強勁，進一步驗證了華爾街所高呼的「AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段」。
國際能源署(IEA)一份預測報告顯示，到2030年，全球數據中心的電力需求將增長一倍以上，達到約945太瓦時(TWh)，略高於日本目前的總用電量，人工智能應用將是這一增長的最重要驅動力;IEA預計到2030年，聚焦人工智能的數據中心的整體電力需求將至少增長四倍以上。