智通財經APP獲悉，對股票交易員而言，每年12月通常是所謂「粉飾櫥窗」的時期——加倉年內贏家股、清倉落後標的，以鎖定全年業績。然而今年的情況恰恰相反。

投資者正從科技巨頭陣營中抽身撤離——今年正是這些龍頭股推動標普500指數全年實現17%的漲幅;與此同時，他們開始大舉買入全年表現低迷的高風險小盤股，以及代表傳統經濟的交通運輸板塊個股。

自11月20日美股觸及短期低點以來，小盤股標杆羅素2000指數已累計上漲9.4%，並於週四創下歷史新高;微型股指數漲幅達12%;而與經濟週期高度相關的卡車運輸、航運及航空股板塊更是實現11%的漲幅，且連續多個交易日錄得上漲。同期標普500指數的漲幅僅為5.1%。

這一輪調倉換股的背後，是市場對「AI熱潮普漲科技股」模式的質疑升溫。英偉達(NVDA.US)、微軟(MSFT.US)等科技龍頭的漲勢均已陷入停滯。與此同時，投資者對美國經濟將在2026年上半年加速復甦的樂觀預期，正促使他們棄成長、追價值，紛紛湧入此前估值偏低的價值股領域。

Strategas Asset Management LLC建議客戶，相較於傳統市值加權版本，應超配等權重標普500指數。該公司聯合創始人Jason De Sena Trennert指出，市場預期特朗普政府的稅收法案將提振居民消費與企業資本開支;此外，世界盃賽事也有望在明年拉動經濟增長、拓寬企業盈利空間。

持有這一觀點的並非Trennert一人。美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett於上週五建議客戶，2026年可逢低佈局估值低廉的中盤股。他的核心邏輯在於，白宮大概率將出臺干預政策，平抑通脹水平並穩定失業率。其團隊同時指出，與經濟週期強相關的板塊將迎來最佳相對收益，其中包括住宅建築、零售、房地產投資信託基金以及運輸類股。

連續第三年成為華爾街策略師中最樂觀的預測者、Oppenheimer Asset Management的John Stoltzfus也建議在2026年配置與經濟掛鉤的週期性板塊，其首選包括通信服務、工業、金融和可選消費品等。他看好的邏輯基於穩健的經濟增長和貨幣政策的寬鬆，並預測標普500指數明年將上漲18%，至8100點左右。

11月的市場行情，已然清晰展現出領升主線的切換。當月等權重標普500指數上漲1.7%，而傳統市值加權版本的漲幅僅為0.3%。美國銀行數據顯示，標普500指數成分股中，市值排名前50的大型公司當月下跌0.6%，其餘450家中小市值成分股則上漲1.3%。

在大型科技股表現疲軟的背景下，醫療保健、通信服務與原材料板塊領升11月行情。其中醫療保健板塊以9.1%漲幅成為標普500表現最佳板塊，信息技術板塊則下跌4.4%表現墊底。從風格因子來看，11月價值股表現全面超越成長股及其他各類因子板塊——這標誌着今年前十個月大幅落後的價值風格實現強勢逆轉。

美國銀行股票與量化策略主管Savita Subramanian表示：「動量股同樣顯著跑輸大盤，這或許預示着市場領升主線的更迭，此前的常勝板塊正逐步讓位於昔日的滯漲標的。」

Citadel Securities策略師Scott Rubner上週五也向客戶表示，「市場內部的輪動行情仍在持續」，羅素2000指數已在多個交易日顯著跑贏標普500指數與納斯達克100指數。

上月科技巨頭髮布財報後，市場對AI支出數據的擔憂觸發本輪輪動，使得全年落後板塊迎來補漲機遇。

嘉信理財宏觀研究與策略主管Kevin Gordon分析稱：「這屬於市場的消化整固過程，在過去幾年已近乎成為常態，尤其是在科技股財報季期間。」

Gordon同時指出，儘管經歷了一輪迴調，科技板塊全年累計漲幅依然可觀——板塊內超三分之二的成分股當前股價仍高於200日移動平均線。

他補充道：「行情擴散或將持續，但過程不會一帆風順。特別是考慮到市場中對利率更敏感的部分，可能將因聯儲局明年降息幅度不及預期、勞動力市場持續疲軟而承壓。」