11月19日，中國領先的高性能數據中心運營商和服務商萬國數據（GDS.US），發佈2025年第三季度財報。在人工智能基礎設施需求快速增長與國內「十五五」規劃政策紅利的雙重驅動下，萬國數據展現出紮實的經營基本面和強勁的戰略執行力，進一步鞏固了其在數字經濟基礎設施領域的領先地位。
營收穩健增長10.2%，充足現金流支撐未來發展
財報顯示，第三季度，萬國數據實現淨收入28.871億元（人民幣，下同），同比增長10.2%。在盈利端，公司實現淨利潤7.286億元，淨利潤率達25.2%；調整後EBITDA為13.422億元，同比增長11.4%，調整後EBITDA率提升至46.5%。
現金流層面，萬國數據展現出強勁的財務韌性與抗風險能力。三季度，公司通過發行全國首批數據中心公募REITs，獲得約22.48億元的淨現金收益，有效補充了流動資金，為後續業務擴張、技術研發及AI相關基礎設施建設提供了充足的資金保障。
基於良好的發展前景，萬國數據在財報中維持公司2025年總收入為112.9-115.9億元、調整後EBITDA為51.9-53.9億元的指引。
AI需求成為核心增長引擎，訂單能見度高
人工智能浪潮正推動數據中心需求結構發生深刻變化。伴隨「十五五」規劃對芯片自給自足的戰略推動，以及國內芯片企業在性能與產能上的持續突破，AI基礎設施行業迎來確定性增長機遇。
萬國數據董事長兼首席執行官黃偉，在電話會議中明確指出，國內科技產業已迎來關鍵轉折點，行業巨頭正以前所未有的資金投入佈局AI基礎設施。這標誌着數據中心行業即將迎來強勁復甦，公司所有主要客戶也已全力投入這場投資熱潮，資本支出計劃高達數千億美元，已有客戶開始討論千兆瓦級的新需求。
從業務表現來看，AI需求已成為萬國數據的重要增長引擎。2025年前三季度，公司數據中心業務新訂單總量已達240兆瓦，預計全年訂單量將接近300兆瓦，較前幾年水平顯著提升。黃偉表示，2025年大部分訂單涉及AI領域，且主要集中在一級市場的推理應用或「推理+訓練」組合方案。
黃偉強調，公司已做好充分的戰略準備以把握AI領域日益增長的需求，將人工智能視為業務長期增長的重要催化劑。公司已提前完成戰略儲備，在一線城市及周邊區域鎖定了約900兆瓦的電力供應用地，高度適配AI推理場景需求，且更多用地獲取工作正在推進中。
REITs發行與ESG突破，構建可持續發展護城河
值得注意的是，未來數據中心產業的競爭是綜合實力的比拼，下游客戶將更看重企業的財務實力與資本市場接入能力，而非單純的建設能力，具備土地、電力、區位與孖展優勢的頭部企業將持續搶佔市場份額，形成強者恆強的競爭格局。
在此背景下，萬國數據在2025年加碼資產證券化與可持續發展的突破，為長期發展構建獨特護城河，這也是公司應對AI需求浪潮的重要戰略支撐。
2025年8月8日，南方萬國數據中心公募REITs在上海證券交易所上市，作為國內首批數據中心REITs，標誌着行業邁入資產證券化新階段。公司首席財務官在電話會議中披露了公司REITs發展規劃。他指出，萬國數據未來將持續推動REITs平臺的發展與擴容，計劃將更多優質資產注入這一資本通道，使其成為公司持續資本循環的可行選擇。根據現行規定，公司可在IPO後六個月（2026年第二季度）申請首次資產注入批准，公司正在籌備註入的資產組合目標企業價值約40-60億元人民幣，遠超IPO時注入的24億元規模。
在智通財經APP看來，這一「建設-運營-證券化」的資產循環模式，將成為萬國數據持續資本循環的核心路徑，為AI相關基礎設施投資提供高效資金支持，增強公司可持續發展能力。
除了資產證券化的前瞻性佈局，萬國數據在ESG領域取得的顯著成果，也深度服務於AI業務需求，成為支撐AI訂單交付的關鍵能力之一，而非單純的「加分項」。公司於第三季度發佈的2024年度ESG報告顯示，截至2024年，公司可再生能源使用比例提升至40%，42座數據中心獲綠色建築認證，平均PUE優化至1.24的行業領先水平。其中，1.24的低PUE值可有效支撐AI數據中心高功率密度運行需求。而40%的可再生能源使用比例，則精準匹配了AI客戶的低碳採購需求，成為萬國數據獲取高價值AI訂單的重要競爭力。
ESG評級方面，MSCI評級升至A級，首次參評CDP獲B級，通過科學碳目標倡議（SBTi）近期碳減排目標驗證，成為全球首家獲得穆迪NZA「淨零評估」NZ-2評級的數據中心企業。這些ESG成果不僅有效規避了政策風險，還通過綠電採購協議對沖電價波動，直接降低運營成本，同時與REITs資產注入要求形成正向呼應。
展望：AI週期已至，資源與資本雙輪驅動增長
2025年第三季度財報與管理層戰略解讀共同印證，萬國數據已開啓AI驅動的增長新週期。展望未來，隨着千兆瓦級AI需求的逐步落地，公司900兆瓦電力供應用地儲備與一線城市周邊佈局將持續釋放價值；REITs資產注入計劃的推進，將進一步優化資本結構，支撐AI相關數據中心的規模化擴張。公司估值體系也將向「AI算力基礎設施服務商」進階。
簡言之，在數字化轉型浪潮中，作為核心基礎設施服務商，萬國數據將持續整合技術、資金、區位資源，率先在AI驅動的新一輪行業增長週期中釋放企業價值，助力中國數字經濟高質量發展。