智通財經APP獲悉，法國巴黎銀行埃克塞恩(BNP Paribas Exane)週三首次覆蓋12家美國航空航天和國防企業。該行認為，投資者應進行選擇性投資，商業航空領域面臨更嚴峻的同比壓力，而國防開支預計將在2026年加速增長。相比大型商業原始設備製造商(OEM)，該行更看好供應商和國防聚焦型承包商的上漲潛力。
高級分析師馬修·埃克斯表示，該板塊此前擁有強勁的訂單出貨比勢頭，但部分增長動力難以重現。商業航空領域，埃克塞恩更青睞零部件和子系統供應商，對雷神(RTX.US)、TransDigm (TDG.US)和AeroVironment(AVAV.US)給出正面評級，同時首次覆蓋波音(BA.US)和GE航天航空(GE.US)並給予負面看法。
國防領域，該團隊預計2026年美國預算決議將釋放需求，洛克希德·馬丁(LMT.US)、諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)和AeroVironment(AVAV.US)被列為首選標的。
以下是此次新覆蓋的核心評級觀點：
AeroVironment(AVAV.US)：跑贏大盤
埃克塞恩認為，該公司處於美國國防部多個優先事項的核心，涵蓋小型無人機、反無人機系統和太空相關技術。近期衝突中，巡飛彈和戰術無人機的需求激增，該行預計AeroVironment的AxS部門將實現兩位數中段增速。
對BlueHalo的收購拓寬了其業務版圖，涵蓋激光通信、電子戰(EW)、射頻衛星通信(RF satcom)和太空電子設備等領域。埃克塞恩給予該股2027財年營收7.4倍的估值，稱增長前景支撐其溢價水平。
Transdigm(TDG.US)：跑贏大盤
分析師認為，這家航空零部件製造商的表現將超出保守預期，尤其是2026年和2027年的利潤率。埃克塞恩表示，關於Transdigm「收購驅動模式已無增長空間」的擔憂毫無根據，該公司仍有充足的併購和資本回報空間。
該行還預測，該公司明年將發放100美元特別股息;若出現更多併購活動的樂觀情景，回報率可能提升至約65%。
雷神技術(RTX.US)：跑贏大盤
該行預計，隨着供應鏈瓶頸緩解，雷神旗下柯林斯航空航天(Collins Aerospace)的產出將超出預期，推動原始設備銷售前景改善。
雷神旗下Pratt & Whitney也將迎來增長勢頭，齒輪傳動渦扇(GTF)發動機機隊逐漸成熟，而 legacy V2500發動機的服役時間將長於預期。同時，埃克塞恩認為，隨着關鍵項目進入量產階段，雷神的國防業務利潤率有上升空間。
GE航天航空(GE.US)：跑輸大盤
埃克塞恩對GE航天航空持謹慎態度，稱售後市場結構優化和成本改善帶來的利好正在消退。該行預計，LEAP發動機的學習曲線增益將放緩，且隨着波音加速777X機型生產，GE9X項目的虧損將擴大。
分析師模型顯示，本十年後期，超保售後市場收入增長將走弱，因進入維護高峯期的LEAP發動機數量減少。
L3Harris Technologies(LHX.US)：中性
L3Harris的股價近幾個季度已大幅上漲，埃克塞恩認為其估值倍數進一步擴張的空間有限。儘管該公司有望從導彈防禦項目及其旗下 Aerojet Rocketdyne 部門受益，但當前估值已反映了大幅改善的預期。
波音(BA.US)：跑輸大盤
研究團隊認可波音在首席執行官凱利·奧特伯格領導下的運營改善，但表示華爾街對其飛機產量和現金流的預期過於樂觀。
埃克塞恩認為，隨着航空客運量增長放緩，且以往受關稅驅動的訂單逐漸到期，波音的訂單出貨比可能難以維持。該行還預計，本十年內，公司的債務負擔和即將到期的債務將消耗大部分自由現金流。
洛克希德·馬丁(LMT.US)：跑贏大盤
該行認為，洛克希德的導彈項目和國際需求是關鍵增長驅動力，尤其是在美國「金頂」(Golden Dome)導彈防禦計劃下。
埃克斯還預計，隨着聯合發射聯盟(United Launch Alliance)的「火神」(Vulcan)火箭發射頻率提升，包括與亞馬遜柯伊伯星座(Kuiper constellation)相關的發射承諾，太空部門的盈利能力將改善。他寫道，市場對F-35項目和近期機密費用的擔憂，已完全反映在股價中。
克瑞拓斯安全防衛(KTOS.US)：中性
埃克塞恩認可克瑞拓斯(Kratos)在從無人機到高超音速技術等國防技術領域的廣泛佈局，但表示該股已大幅上漲，相較於同行估值偏高。未來潛在合同中標或提升盈利預期，但該行對其估值仍持謹慎態度。
通用動力(GD.US)：跑贏大盤
該行預測，通用動力在灣流(Gulfstream)公務機、潛艇和造船項目，以及任務系統技術部門的表現都將改善。隨着量產推進，灣流的新型號將提升利潤率;而美國解決造船瓶頸的舉措，預計將使海事部門受益。
諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)：跑贏大盤
今年B-21轟炸機的成本費用拖累了市場對諾斯羅普·格魯曼的情緒，但埃克塞恩認為該項目正接近更盈利的階段。
分析師預計，諾斯羅普多個項目(從導彈防禦到機密太空項目)的支出將加速增長;隨着研發密集型工作轉向採購階段，利潤率有上升空間。
Howmet Aerospace(HWM.US)：跑贏大盤
埃克塞恩表示，Howmet Aerospace(Howmet)的溢價估值具備合理性——該公司在定價、市場份額和備件需求方面持續表現優異。該行預計，商業航空製造率將超出預期，工業燃氣輪機和商用輪轂等非航空部門也將提供增量助力。
海科航空(HEI.US)：中性
這家售後零部件供應商仍是PMA(零部件製造批准)市場的主導力量，埃克塞恩預計海科國際(Heico)將擴大這一領先優勢。但分析師指出，在公司降低槓桿率之前，大規模併購可能放緩;而該股偏高的估值使其立場更為謹慎。