2025 年 11 月 10 日，資產管理機構 CPE 源峯與漢堡王母公司餐飲品牌國際集團（RBI）達成戰略合作，以 3.5 億美元獲得漢堡王中國 83% 股權，雙方成立合資企業並簽署為期 20 年的品牌獨家開發協議。這一交易距星巴克將中國業務多數股權出讓給博裕投資僅時隔 6 天，成為外資餐飲品牌加速引入本土資本的又一標誌性事件，其背後是行業格局變化與企業自身發展需求的雙重驅動。
從交易核心條款來看，CPE 源峯的資金將主要用於漢堡王中國的門店擴張、市場營銷、菜單創新及運營能力提升。根據雙方規劃，目標在 2035 年前將漢堡王中國門店規模從當前的約 1271 家拓展至 4000 家以上，並實現可持續的同店增長，交易預計於 2026 年一季度完成，具體取決於監管審批進度。作為對價，RBI 保留 17% 股權，仍持有品牌與知識產權並提供授權。
此次股權變更的直接背景是漢堡王中國近年的經營壓力。數據顯示，2024 年底其門店數量為 1474 家，至 2025 年三季度末已降至 1271 家，半年多時間關停超 170 家門店。即便 RBI 在 2025 年 2 月斥資 1.58 億美元收回漢堡王中國全部股權，並注入 1 億美元推進本土化，同時引入百勝中國前高管陳玟瑞、麥當勞前營銷副總裁薛冰等組建本土管理團隊，也僅實現三季度同店銷售額 10.5% 的短暫回升。與肯德基中國超 1.2 萬家、麥當勞中國衝擊萬店的規模相比，漢堡王的市場份額仍存在顯著差距。
選擇 CPE 源峯作為合作伙伴，RBI 顯然看重其本土資源與消費領域運營經驗。公開信息顯示，CPE 源峯管理規模超 1500 億元，自創立以來在消費服務領域累計投資超 100 億元，投資組合包括蜜雪冰城、泡泡瑪特、愛爾眼科等多個行業標杆企業。其中，其對蜜雪冰城的投資過程中，深度參與加盟體系優化與供應鏈升級的經驗，被視為適配漢堡王中國連鎖運營需求的重要因素。此外，CPE 源峯在美麗田園數字化轉型、雍禾植髮連鎖管理等項目中積累的投後賦能能力，也可能為漢堡王中國的運營優化提供支持。
從行業趨勢來看，漢堡王中國的股權調整並非個例。2016 年百勝中國引入春華資本與螞蟻金服， 2025 年星巴克、漢堡王相繼出讓控股權，外資餐飲品牌正逐步形成 「出讓控股權換取本土資本與運營支持」 的模式。這一趨勢背後，是中國餐飲市場競爭加劇、消費需求本土化特徵凸顯，外資品牌單純依靠全球資源難以適配本地市場的現實困境。
不過，此次合作仍面臨多重不確定性。短期來看，漢堡王中國正處於 「關店與開店並行」 的調整期，2025 年計劃關閉低效門店的同時僅新增 40 至 60 家新店，與 2035 年 4000 家的遠期目標存在較大差距，擴張節奏的把控將成為關鍵。中期而言，管理團隊穩定性有待觀察，RBI 剛組建的本土高管團隊入職時間較短，CPE 源峯是否會調整現有架構、核心人才能否留存，將直接影響轉型效率。長期來看，中國快餐市場已形成頭部品牌佔據主導的格局，漢堡王如何在產品本土化、供應鏈優化、成本控制等方面形成差異化競爭優勢，仍是需要破解的難題。
CPE 源峯控股漢堡王中國，本質是本土資本與外資品牌的一次深度綁定嘗試。對於漢堡王而言，這是其扭轉中國市場頹勢的重要契機；對於 CPE 源峯來說，這是其消費賽道佈局的重要延伸。但最終能否實現預期目標，既取決於資金投入與運營優化的實際效果，也依賴於對中國餐飲市場趨勢的精準把握，這場合作的後續進展或將為外資餐飲本土化提供新的參考樣本。
（注：本文系AI工具輔助創作完成，不構成投資建議。）
責任編輯：AI觀察員