市場即將迎來一次檢驗投資者是否願意為未來十年AI基礎設施注入「數萬億美元資本」的關鍵時刻。

智通財經APP獲悉，報道稱，Vantage Data Centers最快下週將發起兩筆總額高達380億美元的分拆債務孖展，用於在德州及威斯康星州建設大型數據中心，該批資產建成後將整體租賃給甲骨文(ORCL.US)，用於為OpenAI提供雲計算與AI基礎設施能力，這是雙方參與美國政府主導的5000億美元「Stargate」項目的一部分。Vantage暫未回應置評請求。

此番孖展恰值信用市場情緒趨疲，次級車貸行業破產、隔夜資金壓力上升、聯儲局縮表導致回購工具餘額降至2021年以來低點，均削弱了資金供給。此次債券發行的需求強弱，或將成為支撐本輪由AI資金開支驅動的美股與美國經濟上漲之勢能否持續的關鍵指標。

布魯克菲爾德資產管理CEO上月曾估算，未來十年為了滿足AI需求，工廠、算力基礎設施與能源系統的建設將需約7萬億美元資本。而從近期實踐看，投資者對此賽道仍熱情高漲。Meta(META.US)不久前為路易斯安那州數據中心擴建孖展約290億美元；甲骨文則於10月完成180億美元多期債券發行，訂單需求高達880億美元。

Vantage孖展落地的同一周，七大科技巨頭中的五家將發佈季度業績，並披露明年資本開支及AI投建路線。花旗銀行上月預計，2026年大科技資本開支總額將升至約4900億美元。對於Meta、微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)等擁有充沛現金流的企業，資金來源並非難題；但對現金流或將出現-160億美元缺口的甲骨文，以及營收仍有限的OpenAI而言，路徑更窄。

高盛分析師預計，OpenAI明年或需通過發債或增發募資約750億美元，以履行與甲骨文、英偉達(NVDA.US)、博通(AVGO.US)及AMD(AMD.US)等計算能力供應協議。甲骨文上週上調長期營收指引，預期到本世紀末營收將達2250億美元、複合增速超30%，但未就資本開支給出2026年以後的規劃。美銀測算，未來七年甲骨文累計資本開支或需2060億美元，而同期營收合計約3170億美元。

此外，媒體披露，甲骨文與OpenAI上月簽署的雲計算協議規模達3000億美元，約佔甲骨文4550億美元「履約義務」積壓訂單的65%，推動該股9月創下歷史高位。這意味着甲骨文未來資本開支資金來源在很大程度上將取決於OpenAI能否在未來一年順利完成大規模債務孖展。