10月21日，ST景峯（000908）發佈公告稱，湖南省常德市中級人民法院已正式裁定受理債權人對公司的重整申請，並指定北京市中倫律師事務所擔任公司管理人。

　　這家曾被譽為A股「漲停王」的醫藥企業，在連續五年虧損後，終於踏上了重整之路。

　　根據公告，公司股票於10月22日停牌一天，自10月23日起被實施退市風險警示，股票簡稱由「ST景峯」變更為「*ST景峯」。這一變化標誌着ST景峯從預重整階段全面轉入正式重整，石藥集團牽頭的新一輪資本注入與業務重組進入實質性落地期。

　　法院正式受理，股票冠「*ST」

　　ST景峯的重整並非突發動作，而是歷經一年多的有序推進。

　　2024年7月2日，常德中院決定對公司啓動預重整，為今天的正式裁定奠定了基礎。經過公開招募，石藥集團在2024年8月確認為牽頭重整投資人。

　　根據方案，石藥集團將攜5.26億元現金認購股份取得公司控股權，常德國資平臺同步以1.22億元跟投，合計注資6.48億元。

　　這些資金將為這家連續五年虧損的醫藥企業注入急需的「活水」。

　　法院指定的管理人北京市中倫律師事務所已正式進駐公司，開始履行各項職責，包括接管債務人財產、調查債務人財產狀況、決定債務人的內部管理事務等。

　　五年虧了近24億元

　　ST景峯的資本之路可謂一波三折。公司1999年上市，主營化學藥、生物藥以及中成藥的研發、製造與銷售業務，2024年5月首次因2023年淨資產為負、內部控制審計否定意見及持續經營能力存疑被實施退市風險警示。

　　2025年6月，公司曾因2024年末淨資產轉正至8180萬元，成功撤銷退市風險警示，股票簡稱從「*ST景峯」調整為「ST景峯」。誰料僅僅四個月後，因法院正式裁定受理重整，退市風險警示再度觸發。

　　根據公司2025年半年度報告，ST景峯上半年實現營業總收入1.83億元，同比下降9.47%；歸母淨利潤虧損3257萬元，雖然較上年同期虧損額略有收窄，但扣非淨利潤仍虧損2981萬元，反映出公司主營業務盈利能力尚未得到根本性改善。

　　數據顯示，ST景峯2019-2023年歸母淨利潤累計虧損額達23.71億元，其中2019年、2020年虧損額均超8億元。

　　業績萎縮的核心誘因是行業政策調整。2019年醫保控費、輔助用藥重點監控等政策落地，公司核心注射劑產品收入同比暴跌70.31%，參芎葡萄糖注射液未進入當年國家醫保目錄，欖香烯乳狀注射液醫保支付範圍被大幅縮窄，兩大主力產品市場份額持續萎縮。

　　2025年上半年，由於主要產品參芎葡萄糖注射液等因未納入醫保目錄、醫保控費趨嚴等因素制約，公司核心產品銷售收入持續下滑。截至2025年上半年末，公司流動比率僅為0.19，速動比率0.14，遠低於健康水平，顯示出公司短期償債能力極度脆弱。

　　石藥入局，破產風險未消

　　石藥集團的進駐被市場視為ST景峯的「救贖關鍵」，產業協同價值成為此次重整的核心看點。

　　ST景峯在心腦血管、骨科領域的核心產品管線，與石藥集團強勢的抗腫瘤業務形成互補，有望通過石藥的渠道資源與研發實力實現產品升級與市場拓展。

　　事實上，石藥集團已提前啓動管理整合。2024年7月公司創始人葉湘武辭去全部職務，石藥系高管劉樹林接任總裁及法定代表人，為重整後的業務銜接奠定基礎。

　　除了人力接管，石藥集團還對ST景峯的核心資產進行了巧妙處置。2025年5月，石藥通過子公司常德景澤醫藥科技有限公司，成功競買大連德澤藥業有限公司資產。這一動作幫助ST景峯將核心產品欖香烯的相關資產重新納入體系，為後續整合清除了障礙。

　　儘管利好頻現，ST景峯的重整之路仍佈滿荊棘。

　　公司2022年至2024年和2025年上半年營業收入分別為8.41億元、6.57億元、4.16億元和1.83億元，同比分別增長3.63%、-21.86%、-36.67%和-9.47%。營收連續下滑，反映出核心產品競爭力不足、營收結構單一的問題尚未解決。

　　根據《股票上市規則》規定，如果公司重整失敗，法院最終裁定公司破產，公司股票將面臨終止上市的風險。

　　對於ST景峯而言，石藥集團的6.48億注資如同久旱甘霖，但能否讓這家老牌藥企重新生根發芽，尚需時間檢驗。

（文章來源：財中社）