10月17日，創聯控股（02371）發佈公告，宣佈公司執行董事兼董事會主席路行正式辭任，相關任免自公告當日起生效。

　　值得注意的是，此次辭任公告的發佈，恰是路行以「演員鄧莎丈夫」身份參與的婚姻觀察類綜藝《再見愛人》開播後的次日——10月16日，該綜藝剛完成首播，路行在節目中披露的婚姻狀態與個人形象首次廣泛進入公衆視野。

　　公告中提及，路行辭任的官方原因是「欲投入更多時間於其個人業務發展」。同時，路行已明確確認，其與創聯控股董事會之間不存在任何意見分歧。

　　對於路行在任期間的工作，創聯控股董事會在公告中表達了感謝，稱其付出「寶貴」，並明確肯定路行在任職週期內對公司發展的支持。

　　而10月23日，《再見愛人5》節目組官方微博又突然宣佈，節目第二期將調整播出計劃推遲上線。

　　十年掌舵：從借殼上市到「仙股」困境

　　今年58歲的路行，是演員鄧莎的丈夫，兩人2012年結婚、2013年生子，這段婚姻此前極少公開，直到2025年10月16日，路行以嘉賓身份參與婚姻觀察類綜藝《再見愛人5》錄製，「神祕富商」的標籤才被揭開。

　　回溯路行的職業軌跡，最早可至1991年，他從中國建設銀行北京分行起步，在那裏工作了19年，一步步成長為副行長。任職期間，他主導過財務管理、項目孖展與風險控制等關鍵工作，參與過電視臺、房地產、建築業等多領域企業的孖展項目，還曾因突出業績獲得分行「重大突出貢獻獎」，為後續的職業發展奠定了紮實的金融操盤能力。2010年1月，路行將事業重心轉向香港資本市場，先是出任第一視頻集團（00082）執行董事，後來又兼任中國公共採購有限公司（01094）執行董事，先後擔任首席運營總監、首席財務總監等職，在上市公司治理與資本運作方面積累了豐富經驗。

　　除此之外，企查查數據顯示，路行目前關聯着8家企業，其中5家處於存續狀態，業務涵蓋教育投資、科技等領域，像荔波山水投資有限公司、北京創聯教育投資有限公司都在其關聯企業名單中，他還持有北京創聯教育投資22%的股權。

　　2014年12月11日，路行迎來職業生涯的重要節點，他獲委任為創聯控股執行董事兼董事會主席，同時還兼任公司多間附屬公司的董事，也曾擔任創聯教育CEO，全面負責公司的戰略規劃與日常運營。在他掌舵期間，創聯控股完成了多次更名與轉型，2014年還主導借殼中國東方文化實現港股上市，核心業務拓展至教育諮詢、網絡培訓及金融服務領域。

　　上任初期，他主導推動公司借殼完成港股上市，通過股權重組確立了對公司的絕對控制權，彼時企業核心聚焦網絡培訓與教育服務，為專業技術人員提供繼續教育相關服務，初步搭建起業務基礎。

　　但這一業務根基尚未穩固，路行便提出「教育+金融」雙軌發展戰略，將資源向金融領域傾斜。彼時創聯控股的教育業務仍處於市場培育階段，尚未形成成熟的盈利模型，卻已開始分拆精力佈局金融板塊，為後續業務失衡埋下隱患。

　　在雙軌戰略推進過程中，教育業務逐漸從核心淪為邊緣。儘管公司曾推出線上教育平臺、增設線下服務網點，但資源投入的持續縮減導致其增長乏力。據2025財年業績公告顯示，截至2025年6月30日，教育服務收入僅1.6億元人民幣，在總營收中的佔比已降至24%，較上市初期的單一核心地位大幅下滑。這一板塊的萎縮，成為公司整體營收承壓的重要因素。

　　與此同時，路行主導的金融業務擴張陷入「重佈局、輕效益」的困境。創聯控股通過一系列資本運作逐步搭建起金融服務板塊，截至2025財年，該板塊收入達4.9億元人民幣，佔總營收比重升至76%，看似成為營收主力，卻未能實現有效盈利。

　　公開財報未披露金融業務具體盈利數據，但從公司整體虧損態勢可見，這一板塊並未承擔起「造血」功能，反而因牌照維護、業務運營等成本形成負擔，淪為「高投入、低迴報」的資產佈局。

　　創聯控股自登陸香港聯合交易所以來，盈利始終未成為經營常態，多數財年處於虧損區間。據公開財務數據梳理，公司上市後的2015財年、2016財年、2017財年、2019財年、2020財年、2023財年，以及最新披露的2025財年（統計區間為2024年7月1日至2025年6月30日），均出現歸母淨利潤為負的情況，盈利穩定性長期不足。

　　不過在長期虧損的基調中，公司曾迎來階段性好轉——2021財年至2022財年實現連續兩年盈利，成為經營歷程中的重要轉折。其中，2021財年公司歸母淨利潤達3301萬元，首次展現出較為清晰的盈利能力；2022財年盈利規模雖較上年收窄，仍實現1352萬元歸母淨利潤，連續盈利的表現一度讓市場看到業務改善的可能。

　　但這份向好態勢未能持續，2023財年公司業績再度「由盈轉虧」，當期歸母淨虧損達3621萬元，標誌着經營狀況重回惡化軌道，並自此開啓新一輪連續虧損週期。

　　2025年9月26日，創聯控股發佈的2025財年業績公告，進一步印證了財務壓力的延續。數據顯示，公司當期實現營業收入6.6億元人民幣，較上年同期減少21%；毛利同步下滑25.9%，僅為7592.2萬元；儘管歸母淨虧損7115.2萬元較上年有所減虧，但仍未擺脫虧損泥潭，且「多年虧損、偶有盈利」的經營格局未發生根本改變，核心盈利能力始終處於疲軟狀態。

　　面對持續的財務壓力，創聯控股不得不通過處置部分資產回籠資金、優化業務結構——在報告期內，連續出售了匯通理財集團有限公司及利高達信貸財務有限公司。

　　財務數據的惡化直接反映在市值表現上。截至2025年10月23日，創聯控股股價跌至0.034港元/股，總市值縮水至2.3億港元，較上市初期大幅蒸發超80%，淪為港股市場典型的「仙股」，投資者信心嚴重受挫。

　　路行執掌創聯控股的十年，本質上是一場缺乏運營支撐的資本擴張潰敗。他以借殼上市開啓企業資本市場征程，卻因雙軌戰略失衡分散資源；全力佈局金融板塊追求規模，卻未能轉化為實際盈利；最終留給繼任者的，是連續虧損的財務爛攤子、佔比萎縮的核心業務以及難以修復的市場信任。這場由資本主導的擴張嘗試，最終以企業陷入經營困局告終。

　　十載貪腐：路行以乾股、現金行賄千萬

　　2025年7月，陝西省商洛市商州區人民法院一紙（2024）陝1002刑初153號刑事判決書的公佈，將一段橫跨十餘年的利益輸送暗線徹底拉到臺前。這起涉案金額超千萬元的行賄案中，核心關聯人物之一，正是路行。而這場圍繞權力與資本的利益糾葛，其源頭要回溯到2005年一次看似普通的公司組建。

　　2005年9月，某國有性質的培訓中心與時代某華公司各出資50%，成立了北京中人某華教育科技有限公司，專門運營「某培網」這一干部培訓平臺。時任該中心遠程培訓處副處長的史某燕，同時兼任中人某華技術總監，悄然成為這個平臺運營背後的關鍵人物。彼時的路行還在建設銀行體系深耕，尚未與這場利益博弈產生交集。

　　四年後的2009年，中人某華因連續虧損陷入困境，時代某華計劃轉讓所持50%股權。嗅覺敏銳的路行通過中間人牽線，帶着自己控制的北京友聚新語網絡科技有限公司（後更名「北京創聯教育投資公司」）找上門來。

　　在與某中心主任賈某、史某燕等人的對接中，路行拋出了關鍵承諾：「若能幫我完成股權收購，將來推動香港公司借殼上市成功，就給你們送上市公司股票。」這份承諾成為利益捆綁的開端。

　　當年11月，交易順利落地：路行的公司以800萬元收購時代某華股權，又通過增資將持股比例提至51%，實現對中人某華的控股。同日，中人某華與路行旗下企業簽訂20年技術服務協議，約定某培網的技術維護與推廣由其負責，服務費佔比高達60%。判決書顯示，史某燕在協議審批、蓋章等環節「未設任何阻礙」，路行想要的「便利」如期而至。

　　2014年5月，路行的資本運作迎來關鍵突破——通過股權重組與增發，成功借殼上市，手握19億股股權。

　　他沒有忘記四年前的承諾，很快與史某燕等人敲定股票分配方案。5月29日，3141萬股創聯控股股票被劃至史某燕指定的賬戶，按當日股價計算價值812萬元。

　　為規避監管，這些「乾股」與史某燕此前50萬元投資換來的1289萬股一起，統一登記在史某燕妻姐蘇某1名下，而蘇某1在證言中稱「只是借了身份證，對此一無所知」。

　　股權兌現後，利益輸送並未停止。2019年起，已退休卻被返聘繼續掌管遠程處的史某燕，仍能為路行的業務「協調事務」。

　　路行在證言中坦言：「某中心遠程處負責某培網運營，我們公司需要他的關照和支持。」從2019年1月到2023年1月，他形成了固定的送錢節奏：「每年1月都去史某燕辦公室，依次送17萬、18萬、19萬、20萬、20萬，五次共94萬元，他都收下了。」史某燕供述，路行每次都用「藍色手提文件袋」裝着現金和福卡。

　　除了直接送予史某燕的94萬元現金，2019至2023年春節前，路行還先後交給史某燕80萬元現金和102萬元福卡，讓其「分給遠程處下屬」。

　　最終，史某燕自留66萬元現金和47萬元福卡，其餘分給楊某1、龍某等人，以「集體福利」的名義掩蓋受賄痕跡。這些行賄資金，多是路行通過北京創聯公司與其他企業簽訂虛假協議套取而來，有財務人員的證言可佐證。

　　2023年11月3日，史某燕經電話通知配合調查，2024年4月被刑事拘留。庭審中，他辯稱「3141萬股是100萬元購買的」，辯護人也提出「退休返聘後非國家工作人員」，但法院經查證，史某燕在偵查階段6次穩定供述「乾股未付款」，且有股票分配方案、代持賬戶流水等證據佐證，最終認定其「退休返聘仍屬從事公務」，駁回所有辯解。

　　2024年12月26日，法院作出一審判決：史某燕犯受賄罪，判處有期徒刑10年6個月，罰金100萬元；違法所得207萬元中，已退繳94萬元，剩餘部分繼續追繳。而作為行賄人的路行，目前尚未見公開追責信息。

（文章來源：財中社）