自今年2月20日盤中達到階段性高點15.30美元后，好未來(TAL.US)的股價便進入到了實質上的震盪滯漲階段。4月25日，好未來盤中股價觸及階段性低點8.50美元，而後經過近一個月時間其股價才重新爬回11美元附近，並一路橫盤震盪至今年8月。

8月初，好未來披露了其26Q1季度財報。從關鍵財務數據來看，不論是收入結構、經營情況還是財務狀況，好未來均實現了對去年同期水平的超越。在此背景下，場內投資者自然開始憧憬其二級市場的下輪上漲行情。

然而，在8月13日盤中觸及11.74美元高點後，好未來的股價便開始扭頭向下，一路陰跌，目前公司股價已跌至10.5美元以下。

高管多次減持影響市場情緒?

智通財經APP觀察到，除了今年4月初美股三大股指全線崩跌順勢帶崩好未來股價外，對好未來股價影響最大的便是4月24日年報披露的市場波動。

在4月24日財報披露後，持籌者持續壓價拋售，場內出現了極大的拋壓，當日成交量大幅拉昇至4282.77萬股，刷新了去年9月30日4016.73萬股單日成交量的記錄。

結合BOLL線可以看到，4月24日好未來股價是從中軌急速跌至近下軌位，超賣信號明顯，因此在次日公司股價觸及階段性低點後，好未來股價便開始持續反彈，直到5月19日盤中最高價觸及當日BOLL線上軌為止，而當天好未來股價也正好回到11美元區間。

然而，4月24日至5月19日的這波上漲行情並非直線向上，而是在4月29日至5月1日走出「三連跌」之後才穩步拉昇。而且從量能來看，好未來這三日的成交量也較前幾天明顯下降。在4月24日達到4000萬股以上單日成交量後，好未來在4月25日和28日仍保持了1000萬股以上的單日成交量，但從4月29日開始，其單日成交量便迅速降至1000萬股以下，5月1日甚至僅有356.35萬股。直到5月13日纔回歸1000萬股以上。

股價降至階段低點但場外買盤萎靡，或說明存在某種因素影響了場外資金對當時公司估值的判斷。多位高管減持或許是其中的因素之一。

智通財經APP觀察到，4月28日，好未來總裁、CFO彭壯壯減持好未來15938股，套現14.6萬美元(約105萬元人民幣)。同一天，好未來獨立董事FENG YAN也減持11409股，套現10.45萬美元。實際上，好未來高管減持的行為從今年1月就已開始。1月7日，好未來COO劉亞超減持好未來2.4萬股，套現28.1萬美元(約204萬元人民幣)。

好未來26Q1財報發佈之後，其公司股價在次日迅速收跌近3%，且再次回到此前橫盤震盪的節奏。從8月以來的盤中走勢及量能情況不難看出，場內多見衝高回落及探底回升形態，雖然8月4日至6日出現「三連陽」，也均呈現「無量上漲」趨勢。

從技術趨勢判斷，此時好未來場內依舊存在一定「洗盤」跡象，但也存在主力資金為下次拉昇蓄勢的可能。結合BOLL線來看，8月13日，好未來股價觸及BOLL線上軌後開始向中軌進行技術迴歸，並於8月20日以當日最低價觸及中軌線，並在BOLL中軌線附近波動至8月25日。然而，8月25日後，公司股價並未向上拉昇，而是破線向下，向BOLL線下軌陰跌下探。

在8月25日這個節點，好未來「恰好」再次出現高管減持。根據公司向美國SEC遞交的文件顯示，好未來CTO田密在8月25日出售了53655股，套現58.32萬美元(約417萬元人民幣)。

並且在高管減持後的幾個交易日，好未來再次出現交投萎縮現象。8月28日，好未來當日成交量僅剩201.49萬股，創下8月下旬的單日成交量新低。

欲借業績上行抵消「減持」利空?

好未來披露的26Q1季度財報顯示：本財季，好未來淨收入為5.75億美元，同比增長38.8%;毛利3.15億美元，同比增長47.3%。毛利率54.9%，去年同期為51.7%。正如上文提到的，不論是收入結構、經營情況還是財務狀況，好未來均實現了對去年同期水平的超越。

上述財務數據可以較好反映出報告期內好未來增長的良好態勢，因此「企業發展不順」顯然不是好未來高管「組團」減持的原因。但上行的業績在一定程度上或許也成為「抵消減持利空」的對沖工具。

上文提到，好未來COO劉亞超於1月7日進行了一次減持，而後公司股價出現一段約10個交易日的橫盤滯漲，1月22日股價甚至一度跌至8.62美元低點。但1月23日，公司發佈了超市場預期的25Q3財報。

盤面上看，1月23日，好未來股價以15.06%漲幅大幅高開隨後持續走高，當日其盤中股價飆升超20%，收盤價11.07美元，創去年12月9日以來新高，次日股價再度收漲5.60%，盤中股價最高達11.82美元，逼近前期高點12.14美元。可以說，此次超預期的業績完全抵消了高管減持帶來的市場負面影響。

回到現在，從26Q1財報後的二級市場反饋，可以明顯看出投資者對於好未來此次業績的看好。因為25Q4關鍵財務指標未達預期，好未來股價曾單日暴跌近20%。但26Q1，好未來雖然總營收和息稅前利潤表現依舊低於分析師預測，但其財務數據的真實值與預測值的偏離度明顯小於上季度，這或許是財報披露後公司股價收漲的原因之一。

從利潤端來看，好未來26Q1的表現要明顯優於上年同期。公司當期經營利潤為1430萬美元，相較去年同期經營虧損1730萬美元，實現扭虧為盈。同時，其非美國會計準則經營利潤2510萬美元，同樣也優於上年同期的90萬美元。淨利潤方面，當期歸屬於好未來的淨利潤3130萬美元，同比大幅增長174.56%。歸屬於好未來的非美國會計準則淨利潤4200萬美元，則同比增長41.89%。

從目前業績增長情況來看，好未來的財務數據真實值有向分析師預測值靠攏甚至超越的趨勢，而其高管多次選擇在公司股價橫盤或者下跌階段減持，或許存在通過後續上行業績抵消減持利空的考慮。在無業績利好疊加高管減持利空的背景下，好未來的場內外市場情緒並不穩定，或加劇股價的波動。對於普通投資者而言，其短期內配置窗口期或許還需等待。