摘要

Samsara, Inc.將於2026年03月05日美股盤後發布財報，市場預期本季度營收與盈利繼續按年提升。

市場預測

市場一致預期本季度Samsara, Inc.營收為4.22億美元，按年增長25.91%；調整後每股收益為0.13美元，按年增長82.16%；息稅前利潤為6,685.85萬美元，按年增長124.86%。公司與機構層面的公開預期未提供本季度毛利率、淨利潤或淨利率的定量指引，相關指標在一致預期中亦未見明確口徑。 公司主營結構以訂閱為核心，上季度訂閱收入4.08億美元，佔比98.11%，高佔比結構對本季度營收的可預期性與韌性形成支撐。發展空間最大的現有動能在於北美訂閱雲的延伸與國際化推進，上季度在總營收按年+29.19%的背景下，訂閱貢獻絕大多數增量，疊加年初宣佈的加拿大業務擴張，有望對後續新增客戶與增購形成拉動。

上季度回顧

上一季度Samsara, Inc.營收為4.16億美元，按年增長29.19%；毛利率為76.74%；GAAP歸母淨利潤為776.60萬美元，淨利率為1.87%；調整後每股收益為0.15美元，按年增長114.29%。該季經營效率的改善體現在利潤口徑的強勁彈性上，同期息稅前利潤按年增長達到135.26%，顯示在高毛利率結構下費用效率優化對利潤的放大效應。 業務層面，上季度收入構成中訂閱業務為4.08億美元、佔比98.11%，其他收入為785.40萬美元、佔比1.89%，收入結構集中度高、可見性強。公司當前的主營亮點在於訂閱模式帶來的穩定續費與交叉銷售，上季度總營收按年增長29.19%已體現核心業務的擴張韌性，分業務按年未披露，但從結構佔比看增量主要來自訂閱端。

本季度展望

訂閱雲收入與大型客戶擴張

一致預期顯示，本季度營收將達到4.22億美元，按年增速25.91%，延續上季度的高雙位數增長區間，這一節奏與公司以訂閱為主的經常性收入結構高度契合。上季度訂閱收入佔比98.11%，規模達到4.08億美元，訂閱滲透與增購推動的量綱決定了當季收入的確定性，預計本季度的增量仍將由存量客戶追加部署與新增中大型客戶帶動。高毛利率水平（上季為76.74%）與訂閱規模擴張共同作用，使得單位經濟效益改善在利潤端的體現更為直觀，疊加一致預期中息稅前利潤按年增長124.86%的彈性，本季度利潤率路徑有望繼續受益於經營槓桿釋放。在客戶側，面向車隊安全、視頻監控、設備與資產管理等多產品協同的策略能夠提升單客戶收入上限，從而使收入增速在可持續的基礎上保持韌性，這也是多家機構維持偏積極判斷的重要依據。

北美推進與國際化佈局

年初公司宣佈將顯著擴張加拿大業務，包含本地服務能力與生態投入，這一動作在時間上緊貼新財季啓動，預計對一季度及後續流水增長形成邊際貢獻。對於以訂閱為主的模式而言，區域交付能力和本地化運營是獲客效率與續費質量的關鍵變量，加拿大市場的追加投入有望帶來更多本地頭部客戶的導入，並提升多產品打包方案的轉化效率。結合一致預期4.22億美元的季度營收目標，若北美存量客戶保持穩健擴容，國際市場的新增簽約將成為增速邊際的主要來源之一，與上季度29.19%的總營收按年增速形成接續關係。在執行上，本地化服務與生態夥伴的深化將降低實施周期與維護成本，有助於支撐高毛利模型的落地與規模化複製。

利潤率路徑與股價敏感因素

上季度淨利率為1.87%，在高毛利率結構下利潤端仍處投入期，市場對本季度利潤彈性的關注度較高；一致預期給出的息稅前利潤按年增長124.86%與調整後每股收益按年增長82.16%，意味着經營槓桿釋放仍在進行中。短期股價對兩類信息更加敏感：一是新增年化合同額與大客戶新增數量對未來幾個季度收入的牽引，一旦指引體現超預期的新增動能，估值彈性更容易被放大；二是費用率的節奏與結構變化，若銷售與研發費用在擴張的同時維持單位獲客效率穩定或改善，將提高利潤率改善的確定性。考慮到一致預期並未包含本季度毛利率與淨利率的量化口徑，管理層在財報中的定性與定量展望將直接影響市場對盈利路徑的定價，特別是圍繞外部市場拓展（如加拿大）的投入節奏、回報期與對整體利潤率曲線的影響。

分析師觀點

從近期機構研判看，看多觀點占主導地位。多家機構維持買入或跑贏評級，且市場統計口徑下的平均目標價約為46.83美元，顯示中期增長邏輯仍獲多數認可。一家國際投行在2026年02月給予公司「買入」評級並設定目標價36.00美元，認為在高續費與多產品交叉銷售的拉動下，收入將保持高雙位數增長，利潤彈性在費用效率提升後會逐季體現。另一家大型投行在2026年02月將目標價由46.00美元下調至35.00美元，但維持「跑贏大盤」的正面評級，核心理由在於短期估值與外部環境變化引發的目標價體系重估，而公司基本面的高毛利結構與訂閱規模擴張仍支撐中期表現。 綜合機構觀點可以提煉出三點關注。其一，增長確定性：一致預期顯示本季度營收按年+25.91%、調整後每股收益按年+82.16%，疊加上季度訂閱收入4.08億美元、佔比98.11%的結構，令收入的可見度與增購空間成為主要的多頭依據。其二，利潤彈性：上季毛利率76.74%與當季息稅前利潤高增的共振，使多家機構將經營槓桿釋放作為估值的關鍵抓手，尤其看重新區域投入後費用效率的平衡。其三，短期分歧：雖有機構下調目標價至35.00美元，但維持正面評級表明分歧更多來自估值與外部假設的變化而非對公司經營趨勢的根本否定。基於以上要點，當前機構整體態度偏多，市場將把目光集中在財報中的新增簽約質量、對下一季度的定量展望以及國際化推進節奏上，一旦定量指引延續雙位數增長與利潤率改善路徑，股價彈性有望得到驗證。