摘要

勞埃德將在2026年01月29日（美股盤前）發布最新季度財報，本文基於近六個月公開信息及工具數據對本季度關鍵指標進行前瞻解析。

市場預測

市場對本季度的調整後每股收益預測為0.11美元；由於未檢索到關於營收、毛利率、淨利潤或淨利率的官方一致預期與按年數據，因此不予展示。公司上季度披露的分部數據中，零售業務收入為111.31億美元、商業銀行收入為52.59億美元、保險、養老金和投資收入為11.56億美元、其他收入為7.13億美元。基於近六個月公開資料，主營亮點集中在個人零售銀行與商業銀行協同帶動的息差與手續費收入穩定性。公司現階段發展前景最大的業務與看點仍在零售銀行條線，其收入規模為111.31億美元，但近六個月公開渠道未給出按年數據，因此不做按年點評。

上季度回顧

上季度勞埃德營收分部數據顯示零售業務111.31億美元、商業銀行52.59億美元、保險、養老金和投資11.56億美元、其他7.13億美元；上季度毛利率未披露；歸屬母公司淨利潤為7.38億美元，按年數據與上季度淨利率計算口徑未披露，但淨利率工具數據為15.74%；調整後每股收益為0.26美元，較市場當時預估的0.09美元出現0.17美元的正向驚喜。上季度業務層面的重要變化在淨利潤按月下滑51.22%，顯示費用與撥備或息差壓力加大。公司目前的主營亮點是零售板塊貢獻收入111.31億美元，鑑於未檢索到按年信息，不對其按年變化進行討論。

本季度展望

零售銀行條線的息差韌性與資產質量管理

零售銀行仍是勞埃德的基本盤，收入規模為111.31億美元，決定集團整體利潤的穩定性與可持續性。本季度市場關注的核心將是淨息差的變化與不良貸款的生成情況，由於英國利率處於由高位走向潛在下調的階段，貸款定價與存款成本的再平衡會直接影響淨利率。集團在上一季度表現出淨利潤按月下滑51.22%的跡象，暗示費用端與撥備端的壓力有所增加，本季度若能控制信貸成本並優化存款結構，將有助於緩衝盈利波動。基於工具數據未提供最新的按年口徑，投資者在財報發布時應重點跟蹤管理層對按揭貸款再定價節奏、活期與定期存款遷移率的說明，以判斷淨息差的邊際拐點。

商業銀行客戶活動與手續費收入穩定性

商業銀行板塊收入為52.59億美元，是集團第二大收入來源，對總收入的支撐作用明顯。本季度該板塊的看點在企業客戶的孖展與交易活動是否恢復，以及貿易相關的手續費與服務費是否保持穩定。若宏觀環境中的利率預期與商業信心有所改善，企業信貸需求回暖將帶動利息收入，同時結算與現金管理相關的費用也可能上行。需要觀察的是上一季度淨利潤的按月顯著回落帶來的管理層策略調整，若在商業銀行端採取更審慎的風險定價與授信政策，短期可能對規模擴張形成約束，但對資產質量的保護更有利於中期利潤的穩定。

保險、養老金與投資業務的交叉銷售潛力

保險、養老金與投資業務收入為11.56億美元，雖然體量相對較小，但與零售及商業客戶的交叉銷售能夠提升綜合客戶價值。當前市場對財富管理與長期儲蓄產品的需求與利率周期相關，若利率放緩下降，部分長期產品的吸引力可能上升，推動保費與資金流入。本季度值得關注的是該條線的費用率管理與產品結構優化，若能通過數字渠道提高獲客效率並降低銷售成本，板塊的利潤貢獻有望增厚。由於工具數據未提供該板塊的按年增速，本次展望以結構與策略觀察為主，待財報披露後再結合管理層口徑進行驗證。

淨利率與資本充足的股價敏感點

淨利率工具數據為15.74%，對利潤表現與市場預期有較強的關聯度。本季度股價的敏感點在於淨息差與淨利率是否能夠維持或改善，以及資本比率是否保持穩健。若財報披露顯示成本控制與信貸質量改善，使淨利率保持在較高水平，則市場可能上調對全年盈利的預期。相反，若不良生成加快或撥備費用上行，淨利率承壓將對估值形成壓力。由於淨利潤上一季度按月下降顯著，市場將特別關注管理層對風險成本的指引與資產組合優化進展。

分析師觀點

近六個月的公開渠道未檢索到可引用的權威機構或分析師的明確觀點與比例統計，因而無法形成看多或看空的佔比結論；在此情況下不輸出任何未經證實的判斷，待2026年01月29日盤前財報發布後，再結合機構研報對盈利前景進行系統化評估。