**油價衝擊波向供應鏈下游傳導** 原油期貨近期持穩，WTI油價報每桶95.69美元。薩克斯銀行分析師奧勒·漢森指出，霍爾木茲海峽實際關閉的短期衝擊已初步被原油價格消化，但影響正進一步向產業鏈下游蔓延。"衝擊效應不再完全體現在原油絕對價格上，而是顯現為煉油利潤率攀升、成品油價格走強、區域供需錯配以及遠期曲線陡峭化。"漢森表示，海峽關閉後市場並未恢復正常，其連鎖反應正持續向供應鏈深處擴散。

**中國暫停成品油出口防短缺** 野村證券分析師張哈里頓和陸挺認為，中國在霍爾木茲海峽持續中斷背景下暫停成品油出口，是為防範伊朗衝突可能引發的國內燃料短缺採取的預防性措施。在極端情景下，若中國實施全面燃油出口禁令，且其他主要國家（除俄羅斯外）採取類似措施，經濟學家估算中國可在不影響國內燃料供應的前提下減少2.8%的原油進口，同時將戰略石油儲備從100天進口量提升至109天。作為中國主要成品油出口品種，航空煤油出口中斷可能因短期供應緊張對全球市場產生顯著影響。而俄羅斯因供應充足且雙邊關係緊密，對華燃料出口預計保持穩定。

**加油站巨頭：高油價未削弱店內消費** 阿爾imentation Couche-Tard首席執行官亞歷克斯·米勒在分析師電話會上表示，加油站油價上漲雖可能使消費者略微減少單次加油量，但未必影響整體需求。即使汽油價格逼近每加侖5美元，由於大部分出行屬於剛性需求，顧客仍會定期光顧便利店。儘管高油價可能擠壓家庭預算，但Couche-Tard尚未觀察到"燃油價格與店內客流量或業績存在直接關聯"。該公司股價下跌3.6%至79.97加元。

**歐洲公用事業股承壓** 奧地利公用事業公司Verbund預計今年財務表現將繼續下滑，EBITDA將從2025年的近28億歐元降至最多25億歐元（2025年數據已較上年下跌21%）。花旗分析師指出，電價下跌與高額暴利稅是主因，且Verbund易受歐洲碳價規則變動影響。該公司股價下跌3.1%至65歐元。RBC資本市場則關注其水力發電量疲軟問題，認為2026年業績指引基於水電平均發電量假設，實際表現可能更差。

**亞洲能源企業動態** 中國電力資源（China Resources Power）2025年淨利潤略超預期，但花旗分析師預計2026年因火電業務利潤率收窄，盈利與股息將下降。新加坡勝科工業（Sembcorp Industries）因長期電力合同包含固定利潤和成本傳導機制，對全球氣價上漲具有防禦性。印度NTPC綠色能源計劃到2032年將可再生能源運營容量從2025年12月的8吉瓦提升至60吉瓦，HDFC證券看好其捕捉印度加速可再生能源需求的能力。韓國電力公司（Kepco）可能因中東衝突推高燃油成本，大和資本下調其2026-2027年EPS預測22%-23%。

**航空燃油貿易商股息前景改善** 中國航油（新加坡）在控股股東重組完成後可能提高股息支付。DBS集團研究指出，儘管2025年業績超預期且淨現金狀況增強，其末期股息收益率僅2.0%。重組預計今年完成，公司或提升回報並引入中期股息。該股上漲5.9%至2.15新元。

（據道瓊斯通訊社報道）