加密貨幣市場的低迷已持續近六個月，且未見轉機。比特幣自去年10月初創下126080美元的歷史高點以來，已跌去一半，其他加密資產跌幅更甚。

近半年，比特幣跑輸其他資產

CoinGecko數據顯示，月度交易量料將創下2024年1月以來新低，不足大選後高峯的三分之一。加密初創公司孖展額一季度降至約29億美元，按月銳減69%。

月度交易量萎靡

裁員潮蔓延，企業被迫轉型求生

交易所Gemini今年已裁員30%，Crypto.com本月裁員12%。Gemini臨時CFO稱，公司正以「保守假設」規劃業務，包括交易量未來兩年低於2025年水平的極端情景。

許多初創公司正被迫調整業務方向。Button Labs去年孖展510萬美元，上月從讓比特幣持有者賺取收益的產品轉向AI驅動的加密交易工具。「坐等市場回暖不符合我們的最大利益，」其CEO表示。

資金外流，平台向金融綜合應用轉型

投資者正從加密市場撤資，湧入蓬勃發展的預測市場、股票和黃金等傳統資產。Coinbase、Kraken、Gemini等交易所正試圖轉型為覆蓋股票交易、儲蓄和支付的綜合金融應用，以期留住用戶。

它們還與紐交所、納斯達克等合作，推動英偉達等上市公司股票的代幣化交易，希望藉此打通與華爾街的聯結。然而，上一輪牛市的高光——如上市公司大量買入比特幣——如今已成為散戶投資者的傷痛，削弱了市場對「炒幣致富」的幻想。

借貸市場萎縮，穩定幣收益率跌破國債

借貸曾是加密領域最賺錢的業務之一，如今需求驟降。Aave平台上USDC的年化回報率已從2025年11月的6%以上降至2.2%，Ethena的USDe收益率從5.5%跌至3.5%。與此同時，短期美債收益率仍維持在4%左右，使得加密資產的吸引力大打折扣。

監管立法遇阻，行業擔憂政策「大轉向」

儘管特朗普上台後簽署了穩定幣法案，但另一項備受期待的加密立法因銀行與行業之爭在國會擱淺。業內人士私下擔憂，若今年無法通過，大投資者將繼續遠離加密市場，而缺乏法律框架可能讓美國加密行業重蹈拜登時代「嚴監管、逼離岸」的覆轍。Coinbase機構策略主管直言，系統性風險在於監管政策可能「大轉向」，試圖摧毀這項技術並將其趕出美國。