要點（Key Points）

• 道氏理論（Dow Theory）在周二發出買入信號，道瓊斯工業平均指數與道瓊斯運輸平均指數雙雙創下收盤歷史新高。

• 該信號表明，始於 2022 年底的牛市依然穩固，儘管部分人工智能概念股近期表現承壓。

• 道氏理論由查爾斯·道（Charles Dow）提出，認為工業股與運輸股之間存在共生關係，兩者必須相互確認新高才能構成有效信號。

一個被投資分析師使用了一個多世紀的美國股市指標，本周發出了看漲信號。

這是一年多以來，道氏理論首次在周二發出買入信號，當天道瓊斯工業平均指數（DJIA）和道瓊斯運輸平均指數（DJT）同時創下歷史收盤新高。

在技術分析人士看來，這再次表明，自 2022 年底開啓的牛市依然基礎穩固，即使一些此前大漲的人工智能概念股最近表現不佳。

對於道瓊斯工業指數而言，周二是其自 1 月 5 日以來首次創出新高。而運輸指數更久沒有刷新紀錄 —— 根據道瓊斯市場數據，在此之前，它最近一次創下收盤新高是在 2024 年 11 月 25 日。

CMT 協會聯合創始人拉爾夫·阿坎波拉（Ralph Acampora）表示：

「這確認了長期牛市依然健康而且仍在持續。」

過去兩個月，美國股市出現明顯的輪動交易（rotation trade）：部分熱門科技股（如英偉達 Nvidia 和博通 Broadcom）有所降溫，而價值股、周期股以及小盤股和中盤股則受到提振。阿坎波拉指出，運輸類股票是這一趨勢的主要受益者之一。

派傑·桑德勒（Piper Sandler）首席市場技術分析師克雷格·約翰遜（Craig Johnson）表示，這表明投資者對美國經濟的前景持樂觀態度。隨着聯儲局被預期將降息，加上分析師預計盈利將廣泛增長，投資者押注那些錯過人工智能熱潮的股票，在 2026 年仍然可能表現良好。

約翰遜說：

「我認為毫無疑問，經濟正在朝着正確的方向發展。」

此外，本周美股還出現了另一個看漲信號：數據顯示，標普 400 中盤股指數在周二創下自 12 月 11 日以來的首次收盤新高。

什麼是道氏理論？

道氏理論基於一個假設：道瓊斯工業指數與道瓊斯運輸指數之間存在共生關係，因為運輸企業負責運送工業企業生產的商品。該理論由查爾斯·道提出，他同時也是這兩個指數的創立者（也是道瓊斯公司的聯合創始人）。

要形成一個看漲信號，兩個指數必須相互「確認」彼此的新高。這兩個新高不必出現在同一天，但應當在時間上相距不遠，阿坎波拉指出。

儘管這兩個指數自 100 多年前創立以來已經發生了很大變化：

• 道瓊斯工業指數如今包含金融服務和科技公司，而不僅僅是傳統工業企業；

• 道瓊斯運輸指數中包含 Uber （ 優步 ）和汽車租賃公司 Avis Budget （ 安飛士 ）等現代企業。

但阿坎波拉表示，該指標背後的邏輯仍然成立。最初，道瓊斯運輸指數在 19 世紀末被稱為「鐵路指數」，如今雖然加入了航空公司以及 FedEx（ 聯邦快遞 ）、UPS （ 聯合包裹 ）等物流企業，但本質仍是衡量「商品與人員流動」的企業表現。

換句話說：運輸指數依然代表着經濟活動的實際流動。