在韓國、日本AI交易日趨擁擠之際，部分海外資金開始尋找新的亞洲投資方向，中國股票衍生品正成為其中一個選擇。

近幾周，包括巴克萊、瑞銀在內的交易部門都發現，客戶對中國CSI指數看漲期權及互換合約的需求明顯增加。策略師也開始建議投資者通過衍生品參與A股行情，其中CSI 500、CSI 1000等中小盤指數受到較多關注。

背後的一個重要原因，是日韓AI相關資產經過前期上漲後，交易已經相當擁擠。相比之下，中國市場估值和倉位壓力相對較低，加上資本市場改革、自主科技發展，以及硬件行業盈利預期改善，開始吸引部分資金重新關注。

瑞銀近期就提出，對於希望分散AI持倉的投資者，CSI 500是一個值得關注的替代方向。

資金的變化已經反映在交易台上。瑞銀證券交易部門8月30日表示，當時亞洲最大的衍生品交易流量之一，就是做多中國CSI指數。市場對CSI 300和CSI 500的看多互換需求明顯增加，看漲期權交易同樣活躍。

巴克萊也觀察到類似變化。該行亞太股票流量衍生品銷售負責人Kanhari Singh表示，近幾個月投資者對A股上漲策略的興趣持續增加。在全球一些熱門交易的估值和回報預期受到質疑後，投資者正在尋找更多元的收益來源。

不過，這些資金並不是在押注A股短期暴漲。

巴克萊發現，不少客戶更傾向買入國內指數的看漲跨式期權，押注市場穩步走高，而不是出現一輪急升行情。CSI 300和CSI 500相關的超額收益交易，也開始受到更多關注。

期權價格本身也變得更有吸引力。CSI 1000在7月經歷2016年以來最大單月跌幅後有所反彈，但仍較5月高位低約16%；與此同時，衡量期權價格的重要指標——引伸波幅已經回落至一年均值附近。

美國銀行亞太股票衍生品研究負責人Lars Naeckter認為，現在反而提供了較好的交易窗口。他建議投資者關注CSI 1000看漲期權組合。

在他看來，與直接大量買入股票或期貨相比，目前利用期權押注上漲更划算。在市場仍有顧慮、期權價格又不貴的情況下，可以用相對有限的成本提前佈局潛在催化劑。

科技股權重上升，也讓中國主要指數越來越具備獨立於日韓AI交易的投資邏輯。

法國巴黎銀行指出，隨着中國持續推動科技產業自主發展，科技板塊在主要指數中的比重不斷提高。目前科技已經成為CSI 300權重最高的行業，在CSI 500和CSI 1000中的佔比也持續上升。

這種興趣並不限於A股。上周五，美國市場也有交易員大手買入KraneShares中國互聯網ETF相關看漲期權，押注其價格重新回到今年較早時候的水平。

法國巴黎銀行亞太股票及衍生品策略負責人Jason Lui認為，中國擁有自己的產業生態，因此境內AI投資機會與全球AI交易並不完全同步。對於已經大量持有日韓及全球AI資產的投資者來說，中國市場可以提供另一種風險敞口。

整體來看，海外資金目前並非全面轉向中國股票，而是開始嘗試用成本和風險更可控的衍生品建立多頭倉位。在日韓AI交易越來越擁擠、A股波動率回落的背景下，CSI 300、CSI 500及CSI 1000正重新進入部分國際投資者的交易視野。