摘要

科蒂將於2026年02月05日（美股盤後）發布財報，市場關注奢侈品香水動銷與渠道折扣變化對利潤的影響，以及在品牌提價與費用控制下的盈利彈性。

市場預測

市場普遍預期科蒂本季度（財年第二季度）營收為16.55億美元，按年下降3.82%；調整後每股收益為0.18美元，按年下降10.69%；EBIT為2.78億美元，按年下降13.78%，一致預期呈現收入和利潤端的溫和回落。公司上季度公布的業務結構顯示：奢侈品收入10.70億美元、消費者護理收入5.08億美元，當前共識認為高端香氛在成熟市場趨於穩健，意在通過新品與提價抵消渠道折扣壓力。現有業務亮點在於奢侈品香水矩陣，具備較強的價格力和新品動銷能力；發展前景最大的現有業務仍為奢侈品分部，上一季度收入10.70億美元，佔比67.81%，在新品頻率與高端化帶動下具備穩健性，按年表現以工具數據為準。

上季度回顧

上季度科蒂實現毛利率64.47%、歸屬母公司淨利潤6,790.00萬美元（按月增長198.69%）、淨利率4.30%、調整後每股收益0.12美元（按年下降20.00%），營收為15.77億美元（按年下降5.64%）。公司在品牌組合與費用投放上更趨精細化，渠道折扣與匯率擾動下利潤韌性仍在修復。分業務來看，奢侈品收入10.70億美元、消費者護理收入5.08億美元，奢侈品佔比67.81%，結構繼續向高毛利端傾斜。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

奢侈品香氛的提價與新品節奏

市場一致預期顯示收入端略有壓力，但利潤端的關鍵仍在於奢侈品香氛的價格力與上新效率。上季度毛利率達到64.47%，為奢侈品矩陣提供較強的利潤緩衝，本季度若在重點香氛系列上維持結構性提價與更高佔比，有望對沖部分渠道促銷和匯率擾動。新品節奏方面，節日與春季檔期通常帶動高端禮盒與聯名款放量，配合廣告投放回歸常態，有助於維持高端價位段的動銷。若主要市場零售折扣趨於理性，疊加庫存管控改善，EBIT端的壓力可能邊際改善，儘管一致預期仍顯示按年下滑，但下滑幅度或受控於低雙位數區間。

大衆品牌的渠道折扣與費用效率

消費者護理板塊上一季度收入5.08億美元，佔比32.19%，在通脹與需求分化背景下更受渠道折扣影響。本季度關鍵在於：一是如何平衡促銷深度與量的增長，避免對品牌價格體系造成結構性傷害；二是營銷投放和包材、物流成本的優化，提升單位貢獻。若公司延續對重點單品的精準投放策略，輔以SKU精簡與區域差異化定價，毛利端承壓可能有限。需要注意的是，大衆渠道的補貨節奏與零售商去庫存意願將直接影響收入節奏，這也是市場預計營收小幅回落的核心變量之一。

匯率與地緣因素對利潤的擾動

公司跨區域佈局廣泛，匯率波動對收入與利潤的折算影響顯著。在美元階段性強勢環境下，外幣收入折算可能拖累按年口徑的營收表現；若公司通過自然對沖與價格調整緩衝，淨利率有望保持在中個位數水平。上季度淨利率為4.30%，若本季度折扣趨緩且費用效率提升，淨利率可能接近或略低於上季水平。地緣不確定性對供應鏈與物流成本的影響仍需跟蹤，一旦港口擁堵或空運成本抬升，可能壓縮毛利空間。

分析師觀點

基於近期主流機構觀點的收集，傾向謹慎的一方佔優。多位覆蓋科蒂的賣方分析師在一月間強調本季度收入端可能小幅下滑、利潤端受折扣與費用迴歸常態影響，EBIT與調整後EPS按年下降的概率較高，核心理由集中在高端香氛價格力雖穩，但零售折扣與匯率的短期擾動尚未完全消退。機構普遍提示，若公司在奢侈品香氛上維持較好的新品節奏與提價落地，中期利潤修復仍具可見性；但就本季度而言，市場更看重摺扣強度與費用投放的節律變化，對指引的容忍度有限。因此，當前更大比例的觀點偏向短期謹慎，等待財報中關於毛利率與費用率的更清晰指引。