【管理層觀點】
iRhythm Technologies, Inc.（IRTC）在2025財年第二季度實現了強勁的業績增長，收入達到1.867億美元，同比增長26.1%。增長主要由長期監測業務、創新渠道合作伙伴和Zio AT產品線推動。公司強調了其在AI驅動的集成和人口健康解決方案方面的戰略重點，包括與Lucem Health的合作。

【未來展望】
管理層提高了2025財年全年的非GAAP收入指導至7.2億至7.3億美元，並預計2026年將實現非GAAP自由現金流為正。公司計劃在2025年第三季度提交下一代Zio MCT的510(k)申請，並繼續進行FDA整改工作。

【財務業績】
第二季度調整後的EBITDA利潤率為8.4%，同比提高了500個基點。非GAAP毛利率為71.2%，得益於量的槓桿和運營效率的提高。調整後的淨虧損為1020萬美元，或每股0.32美元，相比2024年第二季度的1880萬美元和每股0.61美元有所改善。

【問答摘要】
問題1：你們在第二季度的表現超出了預期，並提高了全年的指導。能否詳細說明推動這一增長的主要因素？
回答：核心業務是主要驅動力，佔全年指導增加的三分之二。Zio AT和創新渠道也貢獻了剩餘的增長。我們在新賬戶的快速上線和EHR集成方面表現出色。

問題2：能否分享創新渠道合作伙伴在本季度的具體貢獻？
回答：我們不會具體披露創新渠道的貢獻，但可以說它在第二季度有所增加，並在季度末進一步提升。我們預計這些合作伙伴將繼續穩步增長。

問題3：Epic集成後，你們看到的增量患者來自哪裏？
回答：Epic集成後，我們看到處方模式平均增加了20%，有些賬戶甚至高達40%。這主要來自於新的部門和護理設定的擴展。

問題4：能否詳細說明提高全年指導的具體驅動因素？
回答：核心業務驅動了大部分增長，Zio AT和創新渠道也有所貢獻。我們在新賬戶的快速上線和EHR集成方面表現出色。

問題5：創新渠道合作伙伴的重新訂約是否會繼續保持波動？
回答：我們預計重新訂約的合作伙伴將比第四季度更加穩定，但仍需觀察其處方模式。

問題6：你們對2026年CMS費率的初步看法是什麼？
回答：我們預計2026年CMS費率將與2025年持平或略有上升，Zio AT的費率將上升約2%。

問題7：第三季度的收入指導為何會環比下降？
回答：我們預計第三季度收入將環比下降約1%，主要是由於季節性因素和創新渠道的處方模式。

問題8：你們對FDA整改工作的最新進展是什麼？
回答：我們已經提交了所有整改響應，正在等待FDA的反饋和現場檢查。我們還計劃在今年下半年進行第三方審計。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來的增長和戰略充滿信心。分析師對公司的業績和指導表示讚賞，並對創新渠道和國際擴展表示關注。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
|-------------------|----------------|----------------|
| 收入 | 1.867億美元 | 1.48億美元 |
| 調整後EBITDA利潤率 | 8.4% | 3.4% |
| 非GAAP毛利率 | 71.2% | 未披露 |
| 調整後淨虧損 | 1020萬美元 | 1880萬美元 |
| 每股調整後淨虧損 | 0.32美元 | 0.61美元 |

【風險與擔憂】
1. FDA整改費用：預計2025年將增加約1500萬美元的整改費用。
2. 毛利率壓力：第三季度毛利率預計將因臨牀運營團隊的招聘而略有下降。
3. 關稅影響：預計2025年全年毛利率將受到20至40個基點的負面影響。

【最終收穫】
iRhythm在2025財年第二季度表現強勁，收入和利潤率均超出預期。公司在AI驅動的集成和國際擴展方面取得了顯著進展，並提高了全年收入指導。儘管面臨FDA整改和關稅影響等挑戰，管理層對未來的增長充滿信心。投資者應關注公司在創新渠道和國際市場的持續擴展，以及下一代Zio MCT的推出。