摘要

APPLIED DIGITAL CORP將在2026年01月07日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注其AI數據中心託管收入動能與盈利改善節奏。

市場預測

市場普遍預期APPLIED DIGITAL CORP本季度總收入預計為8,750.68萬美元，按年增長37.03%；調整後每股收益預計為-0.10美元，按年增長35.55%；息稅前利潤預計為-2,406.81萬美元，按年下降31.20%。公司上季度財報披露的數據中心託管業務收入為6,421.60萬美元。公司目前的核心亮點在高性能計算託管合約推進和數據中心負載率提升，預計將繼續帶動託管收入增長。就發展前景最大的現有業務而言，數據中心託管業務為主要引擎，上季度收入達到6,421.60萬美元，按年增長5.79%。

上季度回顧

上季度APPLIED DIGITAL CORP營收為6,421.60萬美元，按年增長5.79%；毛利率為13.41%；歸屬母公司淨利潤為-1,850.20萬美元，淨利率為-28.81%，按月改善64.78%；調整後每股收益為-0.07美元，按年增長53.33%。上季度公司在託管收入超預期的基礎上縮窄虧損，費用效率有所改善。公司主營業務為數據中心託管，上季度收入6,421.60萬美元，按年增長5.79%。

本季度展望

AI算力託管動能與機櫃上架進度

本季度的核心變量仍是AI/HPC託管合同的落地與機櫃上架節奏。根據市場對本季度收入8,750.68萬美元的預測，按年增速達到37.03%，這隱含了現有站點利用率提升與新增合同的並行推進。託管業務的邊際改善來自功耗密度提升與更高的服務附加值，若上架按計劃執行，收入端具備按月擴張的基礎。與此同時，電力與製冷冗餘的優化將幫助單位算力的毛利更穩定，若上季度13.41%的毛利率能在更高負載下維持或改善，利潤對沖費用壓力的能力將增強。

成本結構與盈利拐點的可見度

息稅前利潤本季度預計為-2,406.81萬美元，按年降幅31.20%，顯示公司仍在投入期，但虧損幅度有望繼續收斂。上季度淨利率為-28.81%，虧損縮窄的按月改善達到64.78%，若收入擴張與毛利率保持穩定，淨利率具備進一步改善空間。關鍵在於電價與運維成本的管控，以及合同議價中服務費率的提升；假如新增高密合約覆蓋更多固定成本，單位收入的貢獻度將提高，為EPS改善（預計-0.10美元，按年改善35.55%）提供支撐。費用側需關注人力與建設相關攤銷的節奏，這決定盈利拐點出現的時間。

現有數據中心的負載率提升與產能匹配

託管業務上季度收入6,421.60萬美元，按年增長5.79%，本季度一致預期顯示按年大幅提升，說明負載率提升與合同執行的節奏加快。負載率的提升一方面來源於AI訓練需求延續，另一方面受益於客戶擴容帶來的穩定增量。若現有站點的產能釋放與電力接入保持平衡，收入上行的穩定性更高；一旦出現電力約束或冷卻瓶頸，可能影響上架速度，導致收入節奏不均。公司需要在產能匹配和客戶組合優化方面保持謹慎，以減少單一客戶波動帶來的不確定性。

毛利率與定價策略的聯動

上季度毛利率為13.41%，處於建設期向成熟期過渡的水平。本季度收入擴張若伴隨更高的附加服務佔比，毛利率改善並非不可期，但需觀察合同結構中電費轉嫁與服務費率的安排。若公司在新增協議中提升定價與服務含金量，毛利率可能逐步抬升；如果為獲取規模而降低價格，短期內毛利率或承壓。定價策略的調整應以現金流的可持續性為前提，以確保虧損收斂與未來盈利目標一致。

分析師觀點

市場對APPLIED DIGITAL CORP的觀點以看多為主。Roth Capital分析師Darren Aftahi在2025年10月21日將目標價上調至43.00美元，並維持「買入」評級，理由為公司有望在年底前達成另一項高性能計算託管協議，支撐收入增長和盈利改善的節奏；路透一致性信息顯示，覆蓋公司約9位分析師均給予「買入」或「強力買入」，並認為AI驅動的託管需求是本輪業績提升的核心。綜合來看，看多觀點佔比顯著更高，核心依據在於高密度託管合同的推進、現有數據中心負載率的提升以及本季度收入按年增長37.03%的市場預期，這些因素共同強化了對公司營收擴張與虧損收斂的信心。