作者：凱特琳·麥凱布

近期全球市場的拋售引發了投資者的緊迫疑問：我們是否處於人工智能泡沫之中？這種泡沫是否已經開始破裂？

這一下滑讓人聯想到2000年代初的互聯網泡沫，投資者們也開始擔憂接下來的發展。以下是經濟學家、策略師和投資者的看法。

  估值可能還不錯——至少目前如此

英維斯基金經理大衛·奧法拉（David Aujla）表示，超大科技股的估值雖然較高，但並不極端。他指出，「七大巨頭」股票的24個月前瞻市盈率中位數為27倍，這大約僅為1990年代末科技峯值的一半。

奧法拉用思科（Cisco）在互聯網泡沫時代的表現與如今的英偉達（NVIDIA）進行了比較：「思科的股價上漲遠遠超過了其基本面，而英偉達的驚人股價上漲則伴隨着同樣令人印象深刻的利潤增長。」

    市場集中程度加大，讓其脆弱

資本經濟學的首席市場經濟學家約翰·希金斯（John Higgins）估計，如果沒有人工智能的繁榮，標準普爾500指數今天將比現在低25%。

看看今年標準普爾500指數與其等權重指標的不同表現即可。前者迄今上漲11.2%，而後者僅上漲3.8%。

希金斯表示，如果人工智能泡沫破裂，指數可能會經歷劇烈回調。他認為，標準普爾500指數有可能下跌30%，前提是該指數在2026年底之前首先上漲至預期的8000點。（該指標週四收於約6538點。）

希金斯認為，如果人工智能泡沫破裂，市場下滑可能會短於2000年代初。「我們並不預測這將伴隨衰退，」他補充道。

  繁榮中顯現出令人擔憂的跡象

Gavekal Research的查爾斯·蓋夫（Charles Gave）指出，人工智能的建設需要巨大的人力和能源投入。

「對資本的需求是巨大的且是無止境的，」他說，「想要建立和運營人工智能系統需要龐大的資本，而供電也需要海量能源。」

巴克萊的威廉·湯普森（William Thompson）對此表示認同，他提到人工智能數據中心面臨勞動力和設備短缺的問題，以及更高的水電費。

蓋夫說：「對於人工智能公司而言，與互聯網公司不同，邊際銷售成本相對較高，潛在的利潤空間相應較薄。」

此報道是《華爾街日報》直播報道的一部分。完整直播內容請通過搜索P/WSJL（華爾街日報直播報道）查找。

（完）道瓊斯新聞社

2025年11月21日 08:00 ET（13:00 GMT）

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