摘要

Butterfly Network Inc將於2026年04月30日美股盤前發布財報，市場聚焦收入增速與虧損收窄的持續性以及軟件訂閱的貢獻度。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度公司營收預計為2,607.00萬美元，按年增長23.22%；調整後每股收益預計為-0.07美元，按年改善20.00%。公司層面尚無可獲取的單季毛利率與淨利潤（或淨利率）外部一致預測或官方指引，相關數據未披露。主營亮點方面，硬件產品出貨與渠道拓展仍是規模支撐；從結構看，軟件與其他服務具備更強的可持續性與毛利特徵，疊加新增臨床功能，有望成為中長期成長引擎，其中軟件與其他服務業務口徑收入為3,416.70萬美元（單項按年數據未披露）。

上季度回顧

公司上季度營收為3,151.40萬美元，按年增長41.00%；毛利率為67.34%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1,529.20萬美元，淨利率為-48.52%（兩者按年數據未披露）；調整後每股收益為-0.06美元，按年改善25.00%。經營層面，歸母淨虧損按月表現改善，淨利潤按月變動為+54.99%，成本效率與費用控制帶來邊際修復。分業務口徑，公司「產品」收入為6,344.30萬美元，「軟件和其他服務」收入為3,416.70萬美元（單項按年數據未披露），顯示硬件撬動規模、軟件增強粘性與毛利結構的組合正在形成。

本季度展望

便攜超聲硬件的更新周期與渠道動能

硬件端仍是公司短期內的主要規模來源，上一季度在硬件與配件帶動下實現了顯著的收入放大，為本季度的按年增速提供了較高的起點與延續性。市場預期本季度營收按年增長23.22%，在宏觀醫療採購節奏趨穩與渠道覆蓋深化的背景下，硬件訂單有望維持較高的能見度。公司持續推進既有手持式探頭與平台的一體化升級，疊加更豐富的臨床場景適配，硬件滲透率的提升對當季確認收入形成直接貢獻。與傳統台式超聲相比，移動化、易部署與更低的使用門檻使其更適合床旁與基層場景，在既有客戶復購與新增客戶開拓兩端均存在動能。庫存與交付管理若保持穩定，則本季度對收入節奏的擾動將可控，從而更好兌現市場的一致預期。

軟件訂閱與持續交付帶來的毛利結構優化

軟件與其他服務作為經常性收入，具備更高的毛利與更強的可持續性，上一季度高達67.34%的綜合毛利率也反映了軟件與平台化服務在收入結構中的積極作用。軟件端通過雲平台、圖像管理、工作流整合與培訓工具等功能，增強硬件粘性並延長客戶生命周期價值，預計在本季度繼續貢獻穩定的高毛利收入。隨着裝機基數擴大、單客戶訂閱ARPU提升與多模塊綁定銷售推進，訂閱與服務有望在總收入中佔比提升，帶動綜合毛利率表現韌性。若公司進一步推進功能迭代與套餐體系精細化，軟件端的收訂節奏將更平滑，有助於在單季內對沖硬件確認的波動，配合費用率的控制，推動利潤端按月與按年的雙向修復。

AI與臨床工具獲批後的商業轉化路徑

AI與自動化臨床工具是公司中期增長與競爭力提升的關鍵抓手。近期公司獲得了用於妊娠期估算的全自動化工具的監管許可，並開始在部分地區落地試點，這類工具將複雜測量流程標準化、時間縮短至分鐘級，有望顯著降低使用門檻並拓寬基層醫療、公共衛生及資源有限地區的應用場景。功能獲批不僅強化了公司在合規與臨床有效性方面的背書，也提升了同類機構採購時的可選性與信心，對訂單轉化形成正面推動。隨着更多AI能力在急救、心肺評估與產科等高頻場景中迭代，軟件訂閱價值將進一步凸顯，驅動交叉銷售與增購；在商業化節奏上，預計對本季度收入的直接貢獻仍以帶動裝機與訂閱轉化為主，對利潤端的拉動更體現在高毛利結構的穩固與費用效率的提升。

費用結構與虧損收窄的持續性

市場對本季度調整後每股收益的預期為-0.07美元，按年改善20.00%，反映出費用端的結構性優化信號。公司過去一個季度淨利率為-48.52%，虧損仍然存在，但按月改善明顯，若銷售效率與研發投入產出比繼續改善，單季度虧損額有望延續收斂趨勢。另一方面，研發與商業化投入對於產品迭代與市場擴張至關重要，費用壓降的邊際空間有限，因此利潤彈性的釋放更依賴於訂閱與服務收入在結構中的佔比提高以及硬件規模帶來的製造與渠道效率提升。在當前一致預期框架下，若收入兌現與毛利結構優化同步推進，本季度利潤端彈性具備進一步改善的基礎。

分析師觀點

從近幾個月的機構觀點匯總看，看多觀點佔據主導。一方面，上一季度收入超出市場預期且年度收入指引區間（1.17億至1.21億美元）高於一致預期的1.07億美元，強化了對全年成長韌性的信心；另一方面，公司在AI與自動化工具上的監管與產品進展，為軟件訂閱滲透與高毛利結構的可持續性提供了更多支撐。看多陣營的核心論據集中在三點：其一，營收邊際改善與結構優化同步，訂閱與服務的佔比提升有望驅動毛利率保持韌性；其二，AI功能獲批能有效降低使用門檻並提升產品差異化，有助於拓展醫院外的基層與公共衛生場景；其三，管理層對全年收入的目標區間較為積極，在宏觀醫療採購環境溫和的前提下，季度節奏上行的把握度較高。相對而言，謹慎觀點主要關注虧損基數仍大與費用端掣肘，但當前主流觀點更傾向於在收入確定性提升與結構優化的合力下，利潤端改善的節奏具備延續性；結合一致預期中本季度營收按年增長23.22%與調整後每股收益按年改善20.00%的假設框架，樂觀觀點更具代表性。