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路透5月1日 - 2026年生物技术并购活动有望迎来丰收年，各大制药公司正大举收购，以在即将到来的专利到期前充实其研发管线。

至少三位分析师、四位投资者和一位银行家向路透表示，这一增长势头似乎比单纯回归至新冠疫情前的水平更为广泛且持久。

Dealogic数据显示，今年第一季度生物技术并购交易总额已达840亿美元，较上年同期的444亿美元有所增长，创下自2019年（当年交易额达1,477亿美元）以来最强劲的年度开局。

专家表示，虽然专利悬崖增加了紧迫感，但雄厚的现金储备、诱人的生物技术估值、一波新获批的药物，以及应对监管审查的信心增强，也在推动并购活动。

据斯蒂费尔（Stifel）上月发布的报告显示，若当前势头得以维持，2026年生物制药并购总值可能超过2500亿美元，仅次于2019年的数据——当年百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb， BMY.N）收购新基（Celgene）等巨额并购交易曾将总值推高至3,280亿美元。

“战略紧迫性、私募资金收紧以及IPO市场的不确定性共同构成了加速并购活动的完美环境，”投资公司奥登堡资本合伙人（Oldenburg Capital Partners）的创始合伙人帕特里斯·梅斯尼尔（Patrice Mesnier）表示。

专利悬崖

多家药企的多款畅销药物即将面临专利悬崖，其中包括默克 MRK.N 的抗癌重磅药物Keytruda。该药物贡献了公司超过一半的营收，并将于2028年失去独家销售权。

礼来 LLY.N、吉利德 GILD.O、百时美施贵宝 BMY.N 和辉瑞 PFE.N 等同行也即将失去部分重磅药物的独家销售权。

威廉·布莱尔（William Blair）生物制药投资银行部总监伊森·哈姆（Eason Hahm）估计，未来五年内，该行业将有超过3,000亿美元的收入面临专利到期。

咨询公司奥卡姆全球（Occam Global）创始人霍洛德纳克（Bill Holodnak）表示，买家之所以采取行动，是出于对其产品组合日益萎缩的“焦虑”。“制药行业始终必须面对药物面临仿制药竞争的现实……如果无法自主研发新药，就必须从外部收购候选药物。”

稳健的资产负债表为买家提供了行动空间。GLP-1类药物销售领军企业礼来（Eli Lilly）在2025年底持有超过72.7亿美元的现金及等价物，这使得在董事会层面更容易为收购决策提供依据。据Dealogic数据显示，截至今年4月29日，该公司已投入超过350亿美元。

截至目前，礼来、吉利德科学和默克是今年在收购方面投入最多的企业。

“大型制药公司……没有时间奢侈地等待八、九、十年来建立内部研发管线，”奥尔登堡公司的梅斯尼尔表示。“他们不再是购买选择权，而是购买时间。”

中型交易占据主导

葛兰素史克（GSK GSK.L）和诺和诺德（Novo Nordisk NOVOb.CO）近期发生的CEO更迭，恰逢两家公司采取了更为激进的并购策略。

百时美施贵宝、吉利德和艾伯维（ABBV.N）等集团在研发及战略高管层的人事变动，也影响了哪些交易谈判应推进以及风险如何定价。

伯恩斯坦分析师指出，未来七年内面临专利到期的全球营收规模，约为过去16年的2.5倍，这种紧迫感将持续推动并购活动。

“特别是在100亿美元以下的交易规模区间，我们看到企业对并购持风险偏好态度，”罗普斯·格雷律师事务所合伙人艾米丽·奥尔德休（Emily Oldshue）表示。她曾就礼来公司周一宣布收购Ajax Therapeutics一事提供法律咨询。

“企业正进行多重布局，并采用多种交易结构来对冲和分散风险，”奥尔德休补充道。她近期还曾为辉瑞、吉利德和诺和诺德的交易提供过法律咨询。

AI与重大疾病领域吸引买家

肿瘤学仍是大型制药企业并购的首要关注领域，同时对免疫学、神经学、心血管疾病和肥胖症领域也兴趣浓厚，因为这些领域的成功药物能够产生巨额销售额，从而抵消迫在眉睫的专利到期损失。

利用人工智能和机器学习加速药物发现并优化临床开发的公司，也正成为备受青睐的收购目标。

“得益于人工智能，这些研发工作将能更快推进，”私募基金投资顾问O.H.I.O. Fund首席执行官克瓦姆（Mark Kvamme）表示。

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