金吾财讯 | 华泰证券表示，2025年港股内房开发公司整体业绩依然承压，受结转规模下降及毛利率下行的影响，营收与利润双双下滑。销售规模继续收缩，但头部房企在市场调整中仍展现出更强韧性。拿地意愿略有恢复，但整体依然处于去库存进程。值得注意的是，房企减值压力逐步疏解，财务结构也在持续优化，融资成本进一步下行。尽管规模收缩，但整体运营质量在提升。站在“十五五”的起点展望未来5年规划，房企基于自身优势战略各有分化，共性是均从规模扩张转向质效提升和模式转型，包括：1）央企龙头侧重完善多元协同发展的生态，增强更具逆周期属性以及稳定现金流的业态在公司业绩中的贡献度；2）品质房企坚守开发、打磨品质的同时，强化产品力的外溢价值兑现；3）中型房企以销售市占率提升为目标；4）民企实现从现金流修复至业绩修复的跨越。该机构预期今后房企α属性将愈发显著。整体而言，房企的看点在质不在量，尤其是房价对于企业业绩修复更具乘数效应。该机构认为2026年起，我国房地产价格将进入二阶导转正阶段，是逐步布局地产股的时机。建议关注：1、历史负担较轻或者现金流更为健康的企业，为新一轮扩张做准备；2、估值处于低位、或计提减值准备较为充分的企业。