金吾财讯 | 花旗集团于20260414发布研究报告，对亚马逊(AMZN)维持“买入”评级及285美元目标价，意味着较报告发布前一日收盘价有约18.8%的潜在上行空间。该报告是对亚马逊2026财年第一季度（1Q26）的业绩预览，预计其业绩将好于市场普遍预期，核心驱动力在于AWS的加速增长与零售业务的稳健需求。

财务预测方面，花旗预计亚马逊1Q26总营收为1788亿美元，同比增长14.8%，高于市场预期的1771亿美元。其中，AWS营收预计为375亿美元，同比大幅增长28%，高于市场预期的365亿美元。运营利润（OI）预计为214亿美元，利润率达12.0%，处于公司指引区间165亿至215亿美元的高端，也高于市场预期的207亿美元。对于2026财年全年，花旗预测每股收益（EPS）为7.84美元，2027财年预测为10.02美元。

业务板块层面，AWS的强劲增长被归因于AI采用趋势的深化、定制芯片（如Trainium系列）需求的攀升以及基础设施容量的持续扩张。零售业务方面，生鲜品类和必需品的销售组合转变、更快的配送速度（截至报告日已有85个当日达配送中心）以及AI购物助手Rufus和Alexa+的采用，共同推动了转化率与市场份额的提升。分地区看，预计北美市场1Q26运营利润率为6.5%。

关键战略动态上，花旗指出亚马逊2026年约2000亿美元的资本支出指引预计不变，大部分将投向AWS基础设施以支持增长，包括与OpenAI在3月初宣布的1000亿美元合作伙伴关系。此外，公司旗下卫星互联网项目“Kuiper”预计将在2026年中投入商用，并与达美航空等达成了服务合作。

风险提示包括宏观经济对消费者需求的影响、云计算领域竞争加剧可能影响定价、以及在美国和欧洲面临的监管风险。估值方面，285美元目标价是基于约28倍的2027财年预期市盈率得出，对应的2027财年企业价值倍数（EV/EBITDA）约为10.5倍，该估值水平较公司过去十年的历史中位数存在折价。