金吾财讯 | 中金公司表示，地缘冲突推动原油价格上行，PET和油脂价格走高。2026年3月原油价格同比+30-40%，PET、油脂等和原油价格呈现正相关的原料价格环比走高。复盘上一轮成本上涨周期2021-2022年，成本上涨初期相关板块受市场情绪影响股价短期下跌，但是龙头公司通过直接提价和产品结构优化贡献了利润增长。本轮成本周期，该机构认为大众品公司有望通过提前锁价、产品结构优化、内部效率提升来减少成本波动对利润的影响。软饮料方面，短期看，该机构认为直接提价较为困难，公司有望通过提前锁价、布局高价产品、减少促销来减少成本上涨影响。啤酒方面，根据该机构的测算，包材占成本51%，包材价格每上涨10%，毛利率影响-2.7ppt。目前铝罐价格同比+10%，该机构认为龙头公司有望通过罐装内部结构调整和效率提升贡献利润增长。调味品方面，根据该机构的测算，以海天为例，若PET价格上涨10%，毛利率影响-0.6ppt，若大豆价格上涨10%，毛利率影响-1.1ppt，目前调味品公司多已提前锁价，该机构预计短期成本上涨影响有限。速冻食品方面，根据该机构的测算，油脂价格每上涨10%，毛利率影响-1.3ppt，该机构认为厂商或通过产品结构调整降低油脂成本占比。休闲零食方面，2026年零食原料走势有所分化，建议关注产业链议价能力强的环节，以及竞争格局较好且成本有所回落的品类，如酵母、燕麦、魔芋品类。