结论：2026年的春斗首轮结果显示同比涨薪5.26%，实现了连续3年首轮结果过5%的情况。历年春斗呈现“好的开始就有好的结束”的特征，中金研究认为2026年春斗的最终涨薪幅度或在5%左右，与过去2年的春斗结果基本持平。2025年期间受关税扰动，日本上市企业利润增速有所下滑，理应涨薪幅度有所下降，但是在人手不足的大背景下，依然实现了同过去2年持平的涨薪幅度。春斗的持续涨薪有助于日本实际工资转正，但是需留意中东地缘冲突带来的拖累影响。2026年的春斗结果支持日本央行进一步加息，但是考虑到中东地区的不确定，中金研究认为日本央行的下次加息或在6月前后。

“春斗”的定义：“春斗”（春季劳资谈判，日文为“春闘”）是日本特有的一种劳资协商机制，通常在每年春季（主要集中在2月至3月）由企业工会与管理层就当年度的工资水平、奖金发放及劳动条件进行集中谈判。其核心特征在于“集中性”和“联动性”：各大企业工会（尤其是以制造业龙头为代表的“先行企业”）会在同一时间窗口内提出加薪诉求，并通过产业别工会联合体（如连合体系）形成一定程度的统一行动，从而对企业形成集体谈判压力。谈判结果往往首先由大型企业给出基准性回答（“集中回答日”），随后中小企业和其他行业在此基础上进行跟进，因此春斗不仅是企业内部的薪资协商机制，更是对日本整体工资走势具有“锚定效应”的制度性安排。从宏观角度看，春斗在日本长期低通胀甚至通缩环境中一度弱化，但随着近年来物价上行与劳动力供给趋紧，其重要性重新上升，逐渐成为观察日本工资-物价循环、以及日本央行货币政策取向的重要前瞻性指标。

“春斗”特征：好的开始=好的结束，今年春斗水平与过去2年基本持平，连续三年高于5%：“春斗”并非是单回合的讨论结果，而是一个长周期的、多回合、多流程的薪资谈判。具体流程为“基本构想（前一年10月公布）”→“斗争方针（前一年11月公布）”→“要求统计（当年3月上旬公布）”→“第一轮回答（当年3月中旬公布）”→“第二轮回答（当年3月下旬公布）”→“第三轮回答（当年4月上旬公布）”→“第四轮回答（当年4月中旬公布）”→“第五轮回答（当年5月上旬公布）”→“第六轮回答（当年6月上旬公布）”→“第七轮回答（当年7月上旬公布，为最终轮结果）”（图表1）。历史来看，在一系列流程中基本呈现“好的开始=好的结束”的特征。2026年3月23日，日本总工会公布了2026年春斗的首轮结果[1]，1100个工会的约142万员工的平均涨薪幅度为每月加薪17687日元，同比增加5.26%，虽然比25年同期低0.2个百分点，但是同24年同期基本持平，实现了连续3年首轮结果过5%的情况（图表2）。在上述背景下，中金研究认为2026年春斗的最终涨薪幅度或在5%左右，与过去2年的春斗结果基本持平。

图表1：“春斗”的流程一览

资料来源：日本工会总联合会，中金公司研究部

图表2：历年春斗各轮统计中涨薪幅度的统计

资料来源：日本工会总联合会，中金公司研究部

2026年“春斗”的结果实则不易：参考历史，中金研究认为前一年的企业盈利情况是次年春斗涨薪幅度的重要参考，2025年4-12月期间日本上市企业的净利润同比增速为6%，虽然实现了连续三年的增长，但是受关税影响，增速实则是慢于2023年、2024年同期[2]。理论上而言，伴随利润增速的下滑，2026年的春斗涨薪水平实则应当明显落后于2025年、2024年的水平，但是在人手不足的大背景下，依然实现了同过去2年持平的涨薪幅度。

春斗结果有利于实际工资转正，但需留意中东方面的拖累：春斗结果显示，日本企业加薪力度延续高位，这将直接推升名义工资增速，并为实际工资同比转正提供基础。从传导机制来看，在通胀温和可控的前提下，工资上涨有望逐步转化为居民实际购买力的改善，从而支撑消费回暖与内需修复。然而，近期中东地缘局势升温，带动原油价格上行，同时叠加日元贬值压力，可能通过能源与进口品价格渠道推升日本通胀水平。在此背景下，若物价涨幅再度快于工资增长节奏，则实际工资改善进程或受到扰动，甚至出现阶段性回落，从而对居民消费与经济复苏形成一定掣肘。

春斗结果支持日本央行继续加息，下次加息或在6月前后：在不考虑中东地缘风险冲击的情形下，日本央行对国内经济、通胀以及春斗涨薪的前景整体持偏乐观判断，原本具备在3月或4月会议启动进一步加息的条件。然而，随着中东局势不确定性上升，外生冲击对经济与通胀路径的影响显著增强，日本央行当前更倾向于延长观察期，以评估相关影响的持续性与强度。在此基础上，中金研究判断日本央行下一次加息时点大概率落在6月会议前后。若中东局势（如伊朗相关风险）快速缓和，不确定性显著下降，则加息时点存在前移至4月会议的可能；反之，若局势进一步恶化并呈现持续性，则不排除加息推迟至7月会议甚至更晚的可能。

注：本文摘自中金研究于2026年3月25日已经发布的《2026年日本“春斗”点评》，分析师：丁瑞 S0080523120007；仲村萌 S0080125100008；李刘阳 S0080523110005；陈健恒 S0080511030011；杨鑫 S0080511080003；魏儒镝 S0080522080005；施杰 S0080525030001