金吾财讯 | 招银国际研报指，美团(03690)发布4Q25业绩：营收921亿元人民币，同比增长4.1%，符合彭博一致预期；经调整净亏损151亿元人民币，处于2月13日盈利预警中151亿–161亿元人民币区间的下限。该机构认为，美团核心本地商业（CLC）业务盈利已触底，主因：1）外卖行业监管指引推动行业向健康化方向发展；2）到店业务参与者愈发聚焦核心竞争力与核心品类，目标实现更高效扩张。本地生活服务领域竞争最激烈的阶段或已过去。尽管行业竞争仍具不确定性、宏观逆风改善尚需时日，业绩坚实复苏或仍需等待，但该机构看好美团优化用户补贴、收窄核心本地商业亏损的潜力。4Q25美团核心本地商业经营亏损环比收窄29%，该机构预计1Q25该业务亏损将进一步环比收窄58%至42亿元人民币。该机构认为，美团在高客单价外卖订单中具备强劲的消费者心智占有率，运营效率提升亦将助力其长期维持优于同业的单位经济效益优势。基于DCF模型，目标价基本维持不变为141.1港元，维持买入评级。