金吾财讯 | 中信建投发布研报指，随着鸿腾精密(06088)未来AI高毛利产品占比提升以及持续推进提质增效，公司未来盈利能力有望提升。维持对公司“买入”评级。

报告核心观点认为，公司作为全球精密零组件头部厂商，正聚焦连接、电源及液冷系统深化AI产品组合。2025年，公司Cloud/Datacenter（云端/数据中心）业务收入达8.13亿美元，同比增长37%，占总收入比例提升至16%。公司上调了未来三年该业务板块的营收占比目标，指引2026年占比达到Mid Twenties（约25%），2027年达到High Twenties（约28%），2028年达到Low Thirties（约30%）。报告指出，随着AI高毛利产品占比提升及公司持续推进提质增效，未来盈利能力有望提升。

财务表现方面，公司2025年实现营收50.03亿美元，同比增长12.4%；净利润1.57亿美元，同比增长1.9%。分业务看，除AI驱动的Cloud/Datacenter业务增长强劲外，Automobility（汽车互联）业务收入9.32亿美元，同比增长94%，主要受并表因素拉动；而Smartphones（智能手机）业务收入8.24亿美元，同比下降13%。2025年公司毛利率为18.91%，同比下降0.84个百分点，主要受原材料涨价影响；但销售、管理和研发三项费用率合计为14.4%，同比下降1.4个百分点，显示出费用控制取得成效。

业务进展上，公司在AI相关产品领域持续获得新突破。报告提及，公司推出了可负荷400A超高电流的Power Whip解决方案，发布了下一代1.6T高速解决方案与CHIPLINK 448G架构，并展示了已通过验证的102.4T CPO（共封装光学）外置光源方案，技术能力从元器件供应向系统级解决方案延伸。

基于上述判断，报告预测公司2026-2028年收入分别为56.8亿美元、66.1亿美元、77.0亿美元，归母净利润分别为3.03亿美元、4.81亿美元、6.95亿美元，对应市盈率（PE）分别为22倍、14倍、9倍。