芯片行业的残酷真相是：芯片越卷，故事越贵。

3月15日，上海傅里叶半导体股份有限公司（以下简称“傅里叶半导体”）悄然通过港交所聆讯，距离成为港股“AI音频芯片第一股”只差最后一步。而就在次日，同行艾为电子一纸诉状将其告上法庭，案由是“侵害发明专利权”，开庭时间定在一年之后。

傅里叶半导体是谁？这家国家级专精特新“小巨人”99%的消费者没听过，远不如寒武纪、摩尔线程这种芯片企业出名。但三星、小米、vivo、荣耀的手机里，可能正用着它的音频芯片。它不直接面向C端，却在全球功放音频芯片市场排名第四，中国供应商中排名第三，智慧屏领域的出货量更是中国第一。

但问题也来了：

第一，芯片设计赛道厮杀惨烈，艾为、凌云早已盈利，傅里叶却连亏三年——华勤、传音等产业巨头为何还要集体下注？

第二，营收翻倍增长，却连亏三年，毛利率刚到20%，这种“增收不增利”的芯片公司，港股买不买账？

第三，临门一脚遭遇专利狙击，对手偏偏选在路演窗口期动手，这场诉讼会成为IPO的“终结者”吗？

拆解这三个问题，才能看懂傅里叶半导体这场“芯片第一股”的突围战。

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上市火速推进，临门一脚遇同行诉讼

3月15日，就在傅里叶半导体通过港交所上市聆讯的当天，艾为电子向上海知识产权法院提起专利侵权诉讼。该案定于2026年4月27日开庭审理，案由为侵害发明专利权纠纷。

傅里叶半导体的上市进程可谓“火速”——3月13日刚刚获得证监会境外发行上市备案通知书，获准发行不超过3833.33万股境外上市普通股，41名股东将合计9889.88万股境内未上市股份转为境外上市股份。仅两天后，公司便成功通过聆讯，由国泰君安(601211)国际和东方证券(600958)国际担任联席保荐人。

然而，就在市场期待其启动路演招股之际，这场突如其来的诉讼为上市之路增添了巨大变数。

根据港交所相关规则，拟上市公司通过聆讯后需在招股说明书中充分披露可能对公司产生重大不利影响的未决诉讼。此次开庭时间恰好落在傅里叶半导体启动路演、定价及招股的关键窗口期内。

诉讼双方均为半导体细分赛道的重要参与者。原告艾为电子是国内领先的模拟芯片设计企业，2021年科创板上市，是A股音频芯片细分赛道的龙头企业。被告傅里叶半导体专注于感知智能音频芯片，核心客户包括三星、小米、vivo、荣耀等知名终端品牌，于2025年递交港股上市申请，3月15日刚刚通过聆讯。

这一幕在硬科技IPO中并不陌生。从宁德时代(300750)四告海辰储能，到歌尔股份(002241)狙击敏芯微，在上市窗口期发起专利诉讼，早已成为竞争对手心照不宣的“非市场战术”。

业内分析认为，作为国内模拟芯片领域的头部企业，艾为电子选择在此敏感时间点提起诉讼，直接构成了对傅里叶半导体IPO进程的重大外部挑战。这场专利诉讼不仅可能拖延其上市时间表，更会引发投资者对其技术独立性与潜在经营风险的担忧，成为其登陆资本市场之路上最棘手的“拦路虎”。

根据已披露数据，傅里叶半导体与三家已上市同业公司存在阶段差异。艾为电子、凌云半导体及汇顶科技(603160)均已实现盈利，而傅里叶半导体最近财年净亏损0.57亿元，毛利率也存在显著差距。这反映了该公司作为行业新入者，在财务表现和市场成熟度方面，与已建立市场地位的同行相比仍有一段路要走。

02

全球第四的音频芯片“小巨人”

傅里叶半导体成立于2016年，是一家采用无晶圆厂（Fabless）模式的芯片设计公司，专注于智能音频及触觉反馈芯片的研发与销售。根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年收益计算，公司在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国供应商中排名第三；若按出货量计算，其在中国功放音频芯片供应商中排名第二，在用于智慧屏的该品类芯片中出货量更是位居中国第一。

公司的产品线主要分为三大类：

1.低功率音频芯片：应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等，是公司的基本盘，报告期内贡献了超过90%的收入。

2.中大功率音频芯片：应用于电视、智慧屏、智能音箱及汽车音响系统。

3.触觉反馈芯片：用于增强智能手机、游戏设备等的人机触觉交互体验。

傅里叶半导体创造了多个行业“第一”，包括中国首款集成ASIC DSP的便携式功放音频芯片、首款中大功率音频芯片以及首款通过车规级AEC-Q100认证的功放音频芯片。

其产品已成功打入全球主流消费电子及汽车供应链，量产客户阵容豪华，包括三星、小米、vivo、moto、荣耀等头部手机品牌，并成功切入比亚迪(002594)、长安、奇瑞等汽车品牌，以及海信、TCL、创维等智能家居厂商的供应链。

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创始团队：“大厂老兵”的技术底色

傅里叶半导体的技术底气源于其豪华的创始团队。公司核心成员平均拥有超过20年的行业经验，主要来自高通、恩智浦、德州仪器等国际半导体巨头，被业内称为“梦之队”。

创始人徐小林在2016年创立公司，全面负责战略与研发。这种深厚的“大厂”技术背景，是公司能够快速推出多项“中国首款”产品、并打入国际头部客户供应链的重要基石。

根据招股书披露，傅里叶半导体执行董事包括徐小林、刘保良、钱舜、于冰冰女士等四人；非执行董事包括陈兵林、林恩峰等两人；独立非执行董事分别为刘宏灿、刘丽萍女士、戴雪光等三人。

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高增长伴随持续亏损，产业资本深度入局

尽管市场地位领先，但根据傅里叶半导体披露的财务信息可以看出公司仍处于“增收不增利”的扩张阶段。

直接先看财务数据。根据招股书披露，营收方面公司呈现爆发式增长，从2022年的1.3亿元增至2023年的1.5亿元，并在2024年大幅增长136.7%至3.55亿元。2025年前十个月营收为2.81亿元。

再看盈利，可以明显看到的问题是公司尚未实现年度盈利。2022年至2024年，净亏损分别为6590万元、9413万元和5684万元；2025年前十个月净亏损5178万元。

最后看毛利率呈现改善趋势，从2023年的-0.1%回升至2024年的13.1%，并在2025年前十个月进一步提升至20.0%。

接下来我们再看看傅里叶半导体的股东，阵容堪称“星光熠熠”，凸显了其深厚的产业背景与资本认可度。

IPO前，根据公司股权架构，傅里叶半导体创始人徐小林通过直接和间接方式合计控制公司约32.76%的投票权。具体而言，其控制权由以下部分构成：个人直接持有8.86%的股份；同时，其作为普通合伙人，通过上海傅里叶管理、厦门傅里叶管理、厦门傅里叶创科三家员工持股平台，分别间接控制12.62%、7.07%和4.21%的投票权。此外，另一重要股东刘保良持有公司2.52%的投票权。

但更引人注目的是傅里叶半导体背后的产业资本股东：

1.华勤技术：通过全资子公司摩勤智能持股6.36%。

2.传音控股：通过全资子公司展想信息持股1.98%。

3.闻天下（闻泰集团关联方）持股1.69%。

4.龙旗科技：通过全资子公司龙旗智能持股0.60%。

其他的重要股东还包括，淦盛投资持股6.41%，合创智能及健康持股5.78%，达晨创鸿持股4.7%，方舟投资持股4.6%，君翼凯翔持股3.53%，超越摩尔持股为3.02%，君升投资持股为2.92%。

此外，根据天眼查数据披露信息显示，从2018年至2023年公司先后经历天使轮到D轮多轮融资，投资方包括达晨财智、合创资本、君联资本、高瓴创投、红杉中国、深创投、以及小米创始人雷军控制的顺为资本，国家集成电路产业投资基金旗下的超越摩尔基金等顶级财务投资机构。初步预计上市前融资总额高达6.71亿元人民币。在最后D轮最新融资中公司的投后估值约为27.75亿人民币。

这种“产业资本+财务资本”联动的格局，不仅为公司提供了资金支持，更深度绑定了下游核心客户与生态资源。

这场IPO的结局，已经不只关乎傅里叶半导体自己。一边是产业资本真金白银的押注，一边是同行掐准时点的专利狙击；一边是翻倍增长的营收，一边是三年未止的亏损。所有的矛盾都指向同一个问题：资本市场究竟还信不信“国产替代”这个故事？

对于华勤、传音们来说，赌的或许不是傅里叶当下能不能盈利，而是音频芯片这条赛道上，除了国外巨头，国内究竟还能不能跑出第二个选择。

三年亏损换一个“全球第四”，这笔账，港股会怎么算？

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