金吾财讯 | 招银国际表示，京东(09618/JD)于3月5日公布4Q25业绩：营收3523亿元人民币，同比增长1.5%（3Q25：14.9%），较该机构的预测及彭博一致预期均高出1%。Non-GAAP净利润11亿元人民币，同比下降90%，主要受外卖业务投入及高基数影响，但高于该机构和市场预期的5亿元人民币，主要由京东零售经营利润超预期驱动。4Q25新业务经营亏损148亿元人民币（3Q25：亏损157亿元人民币），略高于该机构预期的145亿元人民币，而其中外卖业务经营亏损环比下降20%，符合该机构预期。

考虑到3C家电业务收入增长好于该机构此前较弱的预期，且经营效率提升超预期，该机构将2026–2027年营收/Non-GAAP净利润预测上调3%/1%–6%。基于现金流折现模型，目标价上调2%至47.5美元。该机构认为，集团层面盈利增长及股东回报的可见度提升，仍是股价的核心驱动因素。维持“买入”评级。