印象大红袍开启招股，无基石，市值仅5亿，将于12月22日正式上市

IPO聚焦

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IPOFocus作者：Petter编辑：Petter封面：公众号@印象大红袍本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议本文素材来自网络公开渠道，如有侵权请联系删除后台回复【印象大红袍】获取招股书12月12日，印象大红袍（02695.HK）开启招股：保荐人：兴证国际、铠盛资本基石投资者：无招股价格：3.47港元-4.10港元集资额：1.25亿港元-1.48亿港元总市值：5.00亿港元-5.91亿港元...

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FOCUS印象大红袍是一家依托武夷山世界双遗产资源的国有文旅服务企业，核心业务为张艺谋等创作的《印象·大红袍》山水实景演出（占营收90%以上），通过“演出+旅游”融合模式，以茶文化主题表演吸引游客，并配套运营武夷茶博园景区、茶汤酒店、美食街区等文旅小镇业务，形成集观演、茶旅体验、餐饮住宿于一体的沉浸式产业链。下图为《印象·大红袍》的部分演出场景。图源：公众号@印象大红袍▲据弗若斯特沙利文资料，《印象·大红袍》是福建省首个大型户外山水实景演出。自2010年3月29日首演以来，《印象·大红袍》已演出超过6700场次，吸引观众超过940万人次。同时，于2025年上半年，该演出的平均签发门票约为69.4%，以及实际上座率为66.3%，反映出观众对《印象·大红袍》的强劲需求与热忱。于2024年，按票房收入计算，《印象·大红袍》在中国所有旅游山水实景演出中排名第三（市场份额为3.1%），在所有文化旅游演出中排名第十（市场份额为0.8%）。图源：招股书▲除了核心演出外，公司自2025年5月起推出新剧目《月映武夷》。截至目前，《月映武夷》已演出329余场，吸引超过9.1万名观众。与此同时，公司在武夷山经营印象文旅小镇业务，主要包括武夷茶博园4A级景区、印象建州美食主题街区和武夷茶研习社。此外，公司在2017年建立了茶汤酒店业务，2025年上半年出售客房晚数为2239晚，平均入住率为24.8%。行业展望IPO FOCUS随着国民可支配收入的提高，游客更有能力负担更昂贵的旅游产品，以及更愿意花费时间深入了解旅游目的地背后的文化内涵。据中国演出行业协会统计以及弗若斯特沙利文的预测，按文旅演出票房收入计算，该行业的市场规模从2020年的40亿元增至2024年的328亿元，复合年增长率为68.8%，后续预计将以12.1%的速度增至2029年的582亿元。其中，增速最快的是剧院演出，从2020年至2024年的复合年增长率达到176.5%，显著高于其他类别的演出。而与公司相关的旅游山水实景演出的同期增速为47.4%。图源：招股书▲股权架构IPO FOCUS在IPO前，武夷山市国有资产运营服务中心通过多家公司，合计持股78.1%；三湘印象（000863.SZ）通过北京印象山水持股15.3%；员工持股平台武夷山山水有限合伙持股1.4%。图源：招股书▲财务数据IPO FOCUS印象大红袍的收入在整体上保持增长，从2022年至2024年，分别为6304万元、1.4亿元及1.4亿元，复合年增长率为47.5%。2025年上半年的收入为5588万元，同比增长8.5%。而公司的毛利亦是相似的情况，从2022年至2024年，分别为1718万元、8312万元及7489万元，复合年增长率为108.8%，对应的毛利率分别为27.2%、57.7%及54.6%。2025年上半年的毛利为2375万元，同比下降7.0%，对应的毛利率为46.1%。值得注意的是，公司于2022年出现亏损，而后扭亏为盈，从2022年至2024年，净利润分别为-260万元、4750万元及4281万元，对应的净利率分别为4.1%、33.0%及31.2%。2025年上半年的净利润为677万元，同比缩水46.5%，对应的净利率为12.1%。同期的归母净利润则为1023万元，同比降低19.3%，对应的归母净利率为18.3%。图源：招股书▲按业务类型划分，公司的绝大部分收入来自演出及表演服务，于2024年约占当期收入的94.7%。图源：招股书▲其中，《印象·大红袍》占据同期演出及表演收入的99.9%。图源：招股书▲在营运资本方面，公司的现金储备尚可，截至2025年10月31日，现金及其等价物为4242万元。同时，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为5699万元，流动资产净值为5760万元。图源：招股书▲中介团队IPO FOCUS在本次IPO中，兴证国际、铠盛资本为保荐人；周俊轩与通商联营、锦天城为公司律师；霍金路伟、通商为券商律师；致同为审计师；弗若斯特沙利文为行业顾问。兴证国际于近2年并未保荐任何（已上市）港股项目。在铠盛资本近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为50.00%，平均首日回报468.50港元。图源：招股书▲转载、合作及业务咨询可联系小助理（微信号：IPOfocusAsst）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}