本文作者Andy Home为路透专栏作家，以下内容摘要仅代表其个人观点

路透伦敦12月1日 - 中国通过10年对印尼镍产业的投资和建设，将印尼打造成全球最大的镍生产国。但如今中国并不那么确定自己是否需要所有这些镍，因为中国的电动汽车制造商正在逐渐放弃使用镍化学电池。

印尼开采出来的镍不是越来越多地运往电动汽车电池厂，而是运往伦敦金属交易所(LME)仓库。全球精炼镍的交易所库存已从2023年1月的5.4万吨激增至36.6万吨，相当于去年全球用量的10%左右。供应过剩压制了镍价，今年大部分时间镍价都在低位徘徊。

印尼仍怀揣著成为电动汽车强国的雄心继续扩张镍产业，但不得不面对的现实是，印尼有可能过度押注了一种其最大客户正逐渐失去热情的电池金属。

图：印尼镍产量上升

**你想要更多的镍吗？**

“请开采更多的镍，”这是马斯克在2020年对采矿业发出的号召。这位特斯拉TSLA.O执行长担心镍供应不足以满足电动汽车电池行业爆炸式增长的需求。

印尼及其中国运营商响应了这一号召。该国的镍矿产量从2020年的78万吨激增至2024年的230万吨。同期，印尼在全球供应量中占比从30%上升到70%。

中国对印尼庞大镍储量的第一波投资浪潮主要是不锈钢领域，不锈钢仍是镍的最大消费行业。大量矿石被运往中国，2020年印尼禁止出口未经加工的矿石后，贸易转向镍生铁。

第二波浪潮是将镍作为电池金属。在印尼政府建设下游加工能力的刺激下，印尼运营商现在生产锍、混合氢氧化物甚至精炼金属等一系列产品。其大部分中间产品被运往中国，进一步加工成用于电动汽车电池的硫酸镍。

**电池革命**

然而计划赶不上变化。如今镍已不再受中国电动汽车制造商的青睐，他们越来越多地使用不含镍或其他高价原料(如钴)的电池。

宁德时代300750.SZ等中国电池制造商开发出了高性能的磷酸铁锂(LFP)电池产品。与其他化学电池相比，LFP电池更便宜、更安全，并已在全球最大的中国市场占据主导地位。随着中国电动汽车制造商加大出口力度，其在全球市场的份额也在不断扩大。

电池对镍的需求仍在上升，但主要是因为全球电动汽车市场仍在快速扩张。根据咨询公司Adamas Intelligence数据，就单辆新售汽车的镍用量来看，9月用量同比仅增长1%，远低于锂用量增速7%。

图：中国加工商生产的镍正涌入LME仓库

**最终流向**

受电池技术革新影响，中国加工商从生产硫酸镍转为生产可直接交付最终市场的精炼镍。

在2023年8月时，LME库存体系中还没有中国品牌的镍。到今年10月底库存已激增至17.3万吨，占交易所注册库存总量的70%。过剩供应不仅涌向LME，上海期货交易所的镍库存也攀升至40,782吨，创2018年以来最高。

图：印尼镍产量激增提高全球交易所库存

**豪赌**

印尼政府已显示出希望放缓其镍产业急速扩张的迹象。但其矿商或加工商似乎仍未收到消息。据麦格理银行计算，到2030年，高压酸浸精炼厂产能可能再增加100万吨。该行预计，除非加大刹车力度，否则印尼的过度生产将导致全球供应过剩至少持续五年。

国际能源署$(IEA)$也认同这一观点，预计要到2030年以后该市场才会出现供应短缺。到那时，LME仓库的镍或已堆积如山。

印尼是在赌，赌需求最终会跟上并消化掉过剩的库存。但归根结底，这是在赌镍仍将是电池的核心原料。即便如此(考虑到电池行业的变化速度，这一假设也存在疑问)，印尼的镍买家将主要是欧美，而非中国。但西方买家对环保与碳足迹更为苛刻，这对印尼煤电驱动的镍产业构成挑战。

印尼的镍资源民族主义激励了许多其他矿产资源丰富的国家，他们都希望保留其资产的更大附加价值。但印尼现在陷入了另一种资源陷阱，其命运与中国及其对镍电池需求衰减密不可分。(完)

(编审 李爽)

((((shuang.li@thomsonreuters.com; 86-10-56692085))))