金吾财讯 | 海通国际研报指出，新东方(09901)是中国领先的综合性教育服务商。该机构认为新东方在包括K12及海外业务在内的各个细分领域均处于领先地位；除此之外，公司生成式AI在课件自动生成、名师数字分身及作业批改等场景的落地，将同步提升转化效率和内容质量，帮助公司提效以及业务聚焦。该机构指出，公司1QFY26总收入同比增6.1%至15.23亿美元，与市场预期一致，且高于此前指引上限（+2%~5%）。集团经调整经营利润同比增11.3%至3.355亿美元，超市场预期3.7%，对应经调整经营利润率为22%，较市场预期高0.6个百分点。递延收入为19.1亿美元，同比增长10%（25财年四季度为+9.8%）。该机构续指，暑期受低价竞争及公司主动追求健康增长影响，表现偏弱，高中仅个位数增长，K9同比增长15%。但秋季续班率因教学质量较优而显著改善，公司预计2QFY26K12将提速，该机构预计高中同比增加12%、K9新业务同比增加21%。该机构表示，新东方在包括K12及海外业务在内的各个细分领域均处于领先地位，除此之外，公司已宣布三年股东回报计划，派息率不低于50%。以2025财年净利润3.72亿美元及当前市值计算，对应回报率约2.7%，体现了管理层对盈利的持续承诺与信心。基于此，该机构给予26财年18倍市盈率，目标价每股HK$49，首次覆盖给予“优于大市”评级。