在创下历史新高仅一个多月后，随着市场对特朗普政府支持加密货币立场的乐观情绪消退，比特币已回吐今年年初以来累计超过30%的涨幅。

这款主导市场的加密货币周日跌破93714美元，价格已低于去年末特朗普胜选带动金融市场狂欢时的收盘水平。比特币曾在10月6日飙升至126251美元的历史峰值，但四天后特朗普出人意料的关税言论引发全球市场震荡，比特币随之开启跌势。

“整体市场处于避险状态，”总部位于旧金山的Bitwise Asset Management首席投资官Matthew Hougan表示，“加密货币是这一趋势的预警信号，它率先出现了波动。”

过去一个月，诸多大型买家——从交易所交易基金(ETF)配置机构到企业财团——都悄然离场，使得市场失去了今年早些时候推动该代币创下纪录的资金流支撑。与此同时，近期高估值科技股的降温也导致整体风险偏好下降。

今年大部分时间里，机构投资者一直是比特币价格走势与市场合法性的中流砥柱。数据显示，ETF整体吸纳了超过250亿美元资金，推动其资产规模最高达到约1690亿美元。这些稳定配置的资金流一度帮助重塑了比特币的资产定位——作为投资组合多元化工具，可对冲通胀、货币贬值和政治动荡风险。但这一本就脆弱的叙事正在重新瓦解，使市场暴露于更为隐蔽却同样具有破坏性的力量：资金撤离。

“此次抛售是长期持有者获利了结、机构资金外流、宏观不确定性以及杠杆多头被清盘等多重因素共同作用的结果，”Nansen高级研究分析师Jake Kennis表示，“明确的是，经过长时间的盘整/震荡后，市场暂时选择了下行方向。”

数字资产领域最显著的“买方罢工”案例之一来自迈克尔・塞勒旗下的Strategy(MSTR.US)——这家从软件企业转型比特币巨鲸的上市公司曾是企业财团配置加密货币资产的典范，但如今其股价已接近其比特币储备的估值水平，这一迹象表明，投资者不再愿意为塞勒高杠杆信念模式支付溢价。

自2017年暴涨逾13000%闯入主流视野以来，比特币始终在暴涨暴跌的循环中轮回——当年创下纪录后次年便暴跌近75%。

“加密货币市场的散户情绪相当悲观，”Hougan表示，但他将当前的回调视为买入机会，“他们不想再经历一次50%的跌幅，于是纷纷提前离场。”

今年以来，比特币让投资者经历了剧烈波动。4月，特朗普公布关税政策后，比特币一度跌至74400美元的低点，随后反弹至历史新高，接着便是此次回调。作为首个数字资产，比特币占加密货币约3.2万亿美元总市值的近60%。

市场下跌对规模较小、流动性较差的代币冲击更为严重。交易员通常因其波动性更高且在上涨行情中表现更佳而青睐这类代币。追踪前100大数字资产中后排币种的MarketVector指数年内跌幅约60%。

“市场总是有涨有跌，加密货币的周期性并非新鲜事，”去中心化金融研究机构Ergonia研究主管Chris Newhouse坦言，“但在朋友圈、电报群和行业会议上，我感受到的普遍情绪是对资金配置的审慎态度，目前市场缺乏天然的看涨催化剂。”