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独家|哈佛 6.8 亿押注比特币+黄金：全球最聪明的钱，正在悄悄减仓美元
来源：capitalwatch
1哈佛在13F里
“写了一张匿名投票”
美国所有管理资产超过一定规模的机构，每个季度都要向证券交易委员会（SEC）递交一份叫做 Form 13F 的持仓报告，相当于公开交一次“期中成绩单”。
最新披露的 2025 年三季度 13F 文件里，最亮眼的一行出现在“Harvard Management Company Inc．”——也就是哈佛大学捐赠基金的资产管理公司名下：
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安硕比特币信托基金（iShares Bitcoin Trust ETF）：持仓增加到 6，813，612 股，市值约 4.43 亿美元，单季增幅 257%。
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SPDR 黄金信托基金（GLD）：持仓几乎翻倍到 661，391 股，市值约 2.35 亿美元。
两项合计接近 6.8 亿美元，占大约 569 亿美元级别的哈佛捐赠基金不到 1%。
数字看上去“不心跳”，
但要注意两个背景：
第一，哈佛是全球最保守、信息最充分的一类机构——捐赠基金。它的钱要养活的是几十年甚至上百年的奖学金、科研、教学支出，和短线投机完全不是一回事。
第二，13F 只披露美国上市证券，不披露场外、实物等配置。也就是说，我们今天看到的，只是冰山露出水面的那一角。
当这样一个机构，在一个季度里把几亿美元从传统金融资产挪到比特币 ETF 和黄金 ETF，本质上就是对“美元现金+美元债券”按下了一个小小的减号，对“稀缺资产”按下了一个相对更大的加号。
如果用一句话概括，这更像是一张写在资产负债表上的匿名投票：
在长期里，单靠美元已经不够安全了。
2为什么说这是
“对美元的悄然反对票”？
哈佛捐赠基金的任务，是让这笔钱在几十年里既能花、又花不完。
过去几十年，这种资金最爱持有的是三类资产：优质股票、债券和私募股权基金，核心逻辑是
美元体系稳定，通胀可控，
资产价格长期向上。
但 2008 年之后，
世界开始变得不太一样。
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全球债务总额已经冲到大约 338 万亿美元的新高，相当于全球 GDP 的 3 倍多。
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主要央行的资产负债表自 2008 年以来成倍膨胀：美联储的资产规模从危机前的不到 1 万亿美元，最高时一度冲到近 9 万亿美元；欧洲央行、日本央行也分别扩表数倍。
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美国单一国家的国债余额已突破 38 万亿美元，并仍在加速上升。
全球债务在第二季度末达到创纪录的 337.7 万亿美元
这些宏观数字，对普通人来说很抽象，用“生活语言”解释就是：
全世界在用前所未有的速度举债、印钞、滚利息，大家都指望未来能赚得更多来填今天的窟窿。
过去十五六年，很多发达经济体累积的通胀已经让货币购买力大致缩水了四成左右——也就是说，同样一份工资，能买到的真实东西比 2008 年明显更少，但资产价格（房子、股票、好公司股权）却被巨量流动性推得越来越高。
在这个背景下，像哈佛这样的机构要思考的问题，不再是“买哪只股票能跑赢大盘”，而是更底层的那个问题：
“如果货币本身的游戏规则变了，我的资产还能保值吗？”
把部分资金从传统纸面资产（债券、货币市场工具）挪到黄金和比特币，就是对这个问题给出的一个对冲式答案。
3为什么是
“数字黄金+真黄金”的杠铃？
从 13F 可以看到，哈佛用的是一个很典型的“杠铃型”思路：
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一是 SPDR Gold Trust 这种以实物黄金为支撑的 ETF。
GLD 目前管理的黄金规模超过 1300 亿美元，是全球最大的黄金 ETF 之一，本质上就是把一堆实物金条放进保险库、切成可交易的份额。
黄金的作用，不是让你一夜暴富，而是防止你在长周期里被通胀和极端事件“慢慢煮熟”。
几千年的货币史证明，
只要人类还认账，
黄金就始终能在某个价位上，
帮你重新买回一部分“生活”。
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二是 iShares Bitcoin Trust 这样的比特币现货 ETF。
它的本质，是让传统机构可以在合规框架内，像买股票一样买比特币，而不用自己去开交易所账号、托管私钥。
比特币的特点，和黄金完全不同：
波动巨大、短期跌宕起伏，但它的供给写死在代码里，总量 2100 万枚，不会因为任何国家财政吃紧就突然多印一堆。
也正因为波动巨大，在极端场景下，反而有机会承担“高弹性保险”的角色——
要么归零，要么在货币信心受挫时放大上涨。
把两者放在一起，就形成了一个有意思的组合：
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黄金负责“抗通胀、抗信用风险”，给组合加稳定砝码。
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比特币负责“对冲极端货币事件”，在系统性问题爆发时充当高弹性保险。
对于哈佛来说，
这种配置不是“信仰”，
而是一个冷冰冰的数学问题：
在全球债务、财政赤字和地缘政治都高位徘徊的时代，在传统股票债券之外，用不到 1% 的仓位买一份“系统级保险”，值不值？
他们给出的答案，
是用 6.8 亿美元投了赞成票。
4和普通投资者有什么关系？
很多人看到这里，
第一反应往往是两种极端：
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一类是“哈佛都买了，我要全仓梭哈比特币和黄金”；
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另一类是“轮到我这里肯定已经晚了，这都是顶”。
这两种反应，都有点跑题。
哈佛这次做的事情，真正值得普通投资者学习的，不是“买什么标的”，而是“先想清楚自己到底在对冲什么风险”。
对一个家庭来说，最大的长期风险往往不是短期股价波动，而是这些问题：
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十年之后，手里现金和债券的购买力被通胀侵蚀到哪一步？
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单一国家、单一货币的风险会不会在某个节点被放大？
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当资产价格高位波动时，你的资产负债表是否只有一个赌方向的“注码”？
哈佛的动作，相当于在告诉我们一个非常朴素的道理：在高债务、高赤字、高通胀预期的世界里，完全依赖现金和本币债券，是一种不负责任的配置方式。
对普通投资者来说，可以从三点落地思考：
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适度降低“现金+低利率存款”的长期占比。
不是劝大家不存钱，而是别把所有长钱都躺在吃不到通胀的利率上。
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在自己能接受的风险范围内，引入一部分“稀缺资产”。
可以是黄金、可以是宽基股指、也可以是全球优质公司股权，甚至少量比特币，但前提是你真的理解它们的风险，而不是为了“刺激”或者“赌命运”。
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用“家庭资产负债表”的眼光看问题。
问自己：万一未来十年货币购买力继续慢慢缩水，你现在的资产组合，能否让家庭生活质量“掉得最少”？如果答案是否定的，那就说明组合还需要“补课”。
5当 10 万亿美元的
慢动作开始移动
全球捐赠基金、主权财富基金、养老基金加起来，掌控着超过 10 万亿美元的长期资金。这些钱的共同特点是：
不追短线行情，
只关心十年、二十年的大局。
哈佛这次在 13F 上的那一小步，不会立刻把黄金和比特币的价格推到天上；但它释放的信号非常清晰：
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传统最坚定的“美元多头”之一，开始用真金白银给货币体系做压力测试。
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这种测试，不是写在学术论文里，而是写在资产负债表上。
一旦越来越多的长线资金接受这个思路——哪怕只是把资产的 1%、2% 挪到数字黄金和真黄金上，市场的重心就会被悄悄推移：
焦点不再只是“经济数据好不好”“美联储什么时候降息”，而会逐渐变成：
“货币本身值不值这个价格？”
讲座早就结束了。
真正的提示不在新闻标题里，
在每一家大机构资产负债表上。
对普通人来说，
能做的不是猜答案，
而是尽量站在出题人同一侧。
责任编辑：高佳