美国2026年中期选举将于11月3日举行，这将是对特朗普施政成效的关键检验，并直接影响其后续施政空间。从选举流程来看，初选将贯穿3-9月，选情或自二季度起进入白热化阶段。终选结果一般在11月，最晚将在12月确定。从当前民调结果来看，共和党在参议院支持率领先，而众议院情势尚不明朗。在最近三场地方选举中，民主党实现横扫，引发市场对特朗普中期选举支持率是否已发生松动的担忧。但中信证券认为当前时间尚早，地方选举的指示意义或有限。此外，中选节奏或将主导特朗普在内外政策上的精力平衡，并对中美关系后续运行节奏产生影响。中期选举在2026年二三季度进入白热化后，中美关系扰动或相对更少。

▍中期选举是对特朗普施政成效的关键检验，并将直接影响特朗普后续施政空间。

例如，在关税问题上，总统对关税的运用权力源于国会授权，而国会亦可通过立法程序限制总统的关税权限。一旦共和党失去对两院的控制权，特朗普的关税政策可能受到国会挑战。此外，特朗普曾在第一届任期中因丢失对众议院的控制权而两次遭到弹劾，因此在本届任期中特朗普对中期选举的重视程度有明显提高。今年以来，特朗普多次背书参选人，两党在邮寄选票、选区划分等制度问题上已开始加紧布局。

▍从选举流程来看，中期选举一般分为初选和终选两个阶段。2026年中期选举终选日定于11月3日，而初选将贯穿3-9月，选情或自二季度起进入白热化阶段，届时中美关系扰动或相对更少。

2026年中期选举期间，各州选民将对美国众议院全部435个席位和美国参议院100个席位中的35个席位的议员进行投票。2026年初选最早将于3月初、最晚将于9月中旬举行，大部分州的初选集中在6月前后。自二季度起，2026年中期选举或进入选情白热化阶段，届时特朗普或许重新平衡在内外政策上的精力，中美关系扰动或相对更少。在终选阶段（General Election），不同党派的候选人将通过各州选民直接投票的方式竞逐国会议员席位，得票最高者当选。在个别州，若终选得票率不足50%，将在12月追加举行一轮决选（Runoff Election），因此理论上中期选举结果最晚将在2026年12月确定。

▍从当前民调结果来看，共和党在参议院支持率领先，而众议院情势尚不明朗。

总体来看，RCP综合多家民调机构截至2025年10月末数据显示，民主党在2026年中期选举中的总体支持率为46.1%，小幅领先于共和党的42.7%。分两院来看，共和党在参议院民调支持率领先，而众议院方面，270towin综合多家民调机构截至2025年10月末数据显示，两党目前均未达到218席的多数席位。综合民调数据，中信证券初步判断中期选举的五类潜在结果中，（1）民主党控制众议院、共和党控制参议院及（2）共和党继续控制参众两院，且MAGA派占绝对主导的两类情景发生概率较高。

▍目前判断中期选举结果或为时尚早，最近三场地方选举中民主党实现横扫，但对中期选举的指示意义或有限。

近期，民主党籍候选人在弗吉尼亚州长选举、新泽西州长选举和纽约市长选举中胜出，引发市场关注。中信证券认为，三场地方选举对中期选举的指示意义有限。原因在于，新泽西州和纽约市历来是民主党票仓，而在相对偏摇摆的弗吉尼亚州，共和党候选人资质平平，民主党候选人主打“经济牌”并淡化党派色彩。且从历史来看，2021年弗吉尼亚选举曾出现“红色浪潮”，但次年中期选举仍是民主党在该州胜选。因此，本次共和党败选或难直接与明年中选民意挂钩。此外，从民调对于中期选举的预测效果来看，根据Real Clear Politics历史民调统计数据，执政党在两院控制席位数变化的预测自7月-8月起逐渐清晰，因此当前判断中期选举结果或为时尚早。

▍中期选举节奏或将主导特朗普在内外政策上的精力平衡，并对中美关系后续运行节奏产生影响。中期选举在2026年二三季度进入白热化后，中美关系扰动或相对更少。

今年年初以来，中美经贸关系经历曲折，双方围绕关税与出口管制等议题展开多轮博弈。中美釜山元首会晤的成功举行预示着中美关系有望维持阶段性平衡。客观来看，单次会晤难以解决中美各领域的深层博弈，2026年中美关系仍可能呈现“斗而不破”的特征，即波折不断但烈度可控，金融市场对中美博弈的反应也可能相对“钝化”。中信证券认为，美国中期选举可能对中美关系造成重要影响。中期选举自2026年二季度起将进入选情白热化阶段，并将直接影响特朗普在内外政策上的精力平衡。受选举周期影响，中信证券预计2026年一季度和四季度中美关系仍可能有阶段性扰动，而二三季度特朗普将聚焦中期选举，因此我国外部环境或更加平静。

▍风险因素：

中美博弈超预期加剧；美国经济形势超预期变化；美国关税超预期变化。

注：本文节选自中信证券研究部已于2025年11月14日发布的《海外政策专题（52）—美国中期选举系列报告之周年前瞻》报告，分析师：杨帆S1010515100001；遥远S1010521090003；危思安S1010524080007；张念通S1010525070003；张雨亭S1010525080002