股价飙升15.31%！炸裂！闪迪业绩大超预期：净利暴涨300%、NAND卖断货！

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NAND 需求持续高于供应深度绑定铠侠吃满 NAND 供需红利！闪迪 2026 财年 Q1 核心亮点：营收利润双超预期（营收环比增 21%），净现金目标提前半年达成，三大终端市场全面增长（数据中心、边缘计算均增 26%），BiCS8 技术落地供需利好，二季度指引强劲，增长确定性拉满。闪迪2026 财年 Q1业绩要点：营收：23 亿美元出货量：同比增长中双位数每千兆字节平均售价：同比增长中...

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Goeckeler（董事长兼CEO）谢谢你，Ivan。各位下午好，感谢参加 Sandisk 2026 财年第一季度业绩电话会。Sandisk 本季度表现强劲，营收23 亿美元，环比增长21%；非 GAAP每股收益1.22 美元。我们实现了4.48 亿美元的调整后自由现金流，并在季度末达到9,100 万美元的净现金头寸。正如我们 2 月份分析师日所讨论的，我们专注于推动收入增长、扩大利润率并持续创造自由现金流，以为股东创造价值——我们正在按计划执行。我们的业绩体现了 Sandisk 团队在需求走强环境下的执行力。第一季度，NAND 产品的需求持续超过供给，我们预计这一态势将持续到2026 年底及以后。因此，我们在进行战略性产能分配，以最大化长期价值创造。我们聚焦推进技术路线图、强化客户合作关系，向合适的应用与客户交付合适的产品。鉴于我们技术的关键性以及确保持续供货，客户正主动寻求长期承诺。这些优先事项有望带来稳健且有吸引力的财务结果，并释放我们广泛产品组合的优势。随着数据中心与 AI 基建预计到2030 年累计投资将超过1 万亿美元，对能快速高效处理海量数据的NAND 存储需求大幅增加，这为我们基于BiCS8技术的高容量、低功耗 SSD带来强劲顺风。BiCS8具备业界领先的容量、I/O 性能与能效，已占本季度总出货比特的 15%，并有望在2026 财年结束前成为比特产出的主力节点。我们预计，BiCS8将助力我们在数据中心业务增长，同时进一步强化我们在边缘（Edge）与消费市场的地位。下面按业务分部展开：数据中心业务动能增强，收入环比增长26%。全球超大规模云（hyperscaler）、新型云（neocloud）与 OEM 客户希望与 Sandisk深化合作。我们面向存储工作负载的企业级 SSD 产品线（代号Stargate）需求上升，两家超大规模客户的产品认证正在进行，第三家超大规模客户与一家大型存储 OEM的认证计划在2026 年启动。在整个数据中心产品组合上，我们正与5 家主要超大规模客户开展积极的销售与战略合作。Edge（边缘）方面，受Windows 11换机周期与Windows 10退役推动，PC 刷新动能正面。预计2025–2026年 PC出货量小幅增长，单机容量中个位数增长。除 PC 外，高端智能手机在新机型发布与生成式 AI能力增强带动下实现温和的单位增长，预计2025–2026年单机容量高个位数增长。展望未来，随着设备升级加速、NAND 含量提升，我们预计 Edge 动能延续。供需态势将继续需要我们战略性投放比特。随着客户在数据中心与 Edge 追求更高性能的AI 推理能力，面向推理存储的创新方案需求增加，市场对我们的高带宽闪存（HBF，High‑Bandwidth Flash）技术兴趣上升。基于上季度宣布的与SK hynix的技术顾问委员会与生态合作，我们正与潜在客户在数据中心与 Edge 的推理用例上展开积极互动。进入假日季，我们更新的消费级产品组合与在关键零售/线上渠道的广泛覆盖，使我们处于有利位置。我们正在与游戏玩家和内容创作者群体互动，保持势头。近期推出的“Memory Man”营销活动热度高，提升了品牌在假期前的关注度。在消费业务上，我们与任天堂的合作稳固，联名的Switch 2 microSD Express卡在一季度销量突破 90 万张。我们也在掌机市场扩大存在，推出Sandisk microSD for ROG Xbox Ally，进一步巩固我们在游戏存储领域的地位。消费业务仍是公司重要关注点，能够在周期内驱动收入增长与良好毛利。总之，Sandisk 正迈入新阶段。我们拥有稳健的资产负债表、行业领先的产品组合与清晰的技术路线图，通过与客户的有机战略合作创造价值。伴随AI的加速普及，我们有信心为客户与股东创造显著且可持续的价值。下面请 CFOLuis详细解读财务与指引。Luis Visoso（执行副总裁兼CFO）谢谢，David。下面深入看本季度：营收：第一季度23.08 亿美元，环比+21%、同比+23%，高于此前21–22 亿美元的指引。比特出货量环比中十几百分比增长，价格环比中个位数上行；更高的比特增长带动营收超预期。分部：Edge收入13.87 亿美元（环比+26%）；Consumer收入6.52 亿美元（环比+11%）；Data Center收入2.69 亿美元（环比+26%）。毛利率（非 GAAP）：29.9%，环比**+350 个基点**，高于28.5–29.5%指引。增量营收拉动毛利超预期。本季度包含6,100 万美元的新线启动成本与1,100 万美元的利用率不足费用；若剔除，这一口径毛利率为33.1%。运营费用（非 GAAP）：4.46 亿美元，高于4.15–4.30 亿美元指引，主要因营收超计划而带来更高的可变薪酬。非 GAAP营业利润率10.6%，环比**+530 个基点**。EPS（非 GAAP）：1.22 美元，较上季0.29 美元大幅提升，优于0.70–0.90 美元指引，主要受更高营收与毛利、以及更有利的税率推动。GAAP→非 GAAP 勾兑要点：含税股票报酬4,700 万美元（占营收2%）、拆分相关900 万美元、以及与SSD 交易及自 Western Digital 分拆相关的一次性成本1,700 万美元。资产负债表：期末现金及等价物14.42 亿美元，总债务13.51 亿美元，较分析师日目标提前约 6 个月实现净现金。季度内我们额外偿还了 5 亿美元的TLB（定期贷款 B），存货天数自135 天降至115 天，反映需求强劲。自由现金流（调整后）：本季度4.48 亿美元，对应19.4%自由现金流率；其中经营现金流4.88 亿美元，Flash Ventures相关活动净流入1,000 万美元，部分被后端运营与办公投入5,000 万美元所抵。该1,000 万美元包含总资本开支3.37 亿美元（其中1.07 亿美元以折旧计入销售成本、2.40 亿美元由外部来源（主要补贴与设备租赁）提供）。整体总资本开支3.87 亿美元，占营收16.8%。指引（第二季度）：营收：25.5–26.5 亿美元，主因价格双位数上涨，叠加比特中个位数增长。我们预计产品需求至 2026 年底将持续超过供给；基于当前供需态势，这一状况在此之后仍可能延续。所有终端市场目前均处于配额供货（allocation）状态。需注意三季度（假后季）我们的消费业务常有季节性回落。毛利率（非 GAAP）：41–43%，受益于更高定价与成本顺风；该估算包含约3,000 万美元的新线启动成本。运营费用（非 GAAP）：4.50–4.75 亿美元，增量投入用于数据中心业务扩张与HBF 创新。利息与其他（非 GAAP）：4,000–4,500 万美元；税费（非 GAAP）：8,000–9,000 万美元。EPS（非 GAAP）：3.00–3.40 美元，基于1.55 亿稀释后股份。稀释股本上升源于股价上涨下的库藏券模型影响。我们预计第二季度仍将实现正自由现金流，尽管为BiCS8转产进行资本投入。2026 财年资本开支计划与“供应随行业增长、长期比特需求复合增速在中高双位数”的长期策略保持不变。资本配置方面，我们已实现首要目标——转为净现金。接下来将继续投资业务并回馈股东。我们正在按 2 月份分享的战略执行：收入增长、利润扩张与资产效率提升。我们将坚持审慎经营，为客户与股东创造可持续价值。下面交回 David。David V. Goeckeler（董事长兼CEO）谢谢你，Luis。简言之，Sandisk 以强劲开局进入新财年：利润型增长、毛利扩大与持续自由现金流，印证了我们的战略。当前需求强劲、执行稳健，使我们在数据中心、Edge 与消费三大市场维持良好势头。关键超大规模客户的产品认证与战略合作不断推进，体现对我们高容量、低功耗企业级 SSD的采纳正在增加。面向 2026 财年余下时间，我们将继续坚持纪律严明的资本配置、运营卓越与差异化技术交付。我们具备领先技术与产品、健康的长周期需求、稳健资产负债表与高效运营模式，能够为股东创造可观价值。现在进入问答。问答环节（Q&A）Operator（主持人）[操作员提示] 第一位提问来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。Christopher Muse（Cantor Fitzgerald）Dave，你提到在配额供货环境下，客户互动正在演变。你对HDD行业从按单生产到长期协议的演进很熟悉。请问NAND是否也在出现类似趋势？你的可见度如何延伸？以及你们如何分配可生产的比特？David V. Goeckeler（CEO）是的。我先说整体，再让Luis讲分配。首先，很高兴在电话里听到你的声音。我们从客户那里感受到两种阶段的诉求：第一种，是跨越多个季度（比如直到明年上半年）的量价协议，客户寻求供给确定性。这不同于以往普遍的“逐季谈判”。尤其是在数据中心增长的背景下，这些客户主动向我们提供直到 2027 年的需求可见度，希望讨论如何让我们的供给与其需求对齐，考虑到我们在他们处于认证中的产品线。这确实与以往不同。第二种更长期的对话仍较早期，未来几个月我们会更深入沟通，并及时更新。总体而言，这一变化对行业是积极的。正如你所知，这是一个需要超长期资本决策的市场，1–2 个季度的需求并不会改变我们的 CapEx 轨迹，我们看的更长。因此，与最大客户就多年的需求开展对话是件好事。Luis 来谈谈分配。Luis Visoso（CFO）我们与客户保持高频沟通。分配上，我们优先考虑最具战略意义的客户：与我们关系紧密、具备增长潜力、能与我们共同创造价值的客户。我们的组合也在演进——从更偏移动转向全面服务客户，数据中心端增长强劲。我们对此机会非常兴奋。Christopher Muse（追问）关于比特出货机会，2025、2026 年你们怎么看？存货天数已降至很低，而BiCS8才刚起量。你们今年与明年的比特出货能到什么水平？Luis Visoso（CFO）我们的目标是保持市场份额，不去扰动市场。我们对客户端组合与消费业务表现满意，并对在数据中心——我们此前代表性不足的领域——通过创新实现扩张保持乐观。BiCS8正在导入、产品认证推进，我们有信心在比特份额上随整体市场一起增长。David V. Goeckeler（补充）正如Luis所说，我们计划与市场同速增长，并已据此制定资本计划。我们投资是基于长期需求中高双位数的假设；当短期需求超出这一水平时，就会进入我们前述的配额分配模式。客户现在在更长周期上提供需求可见度，这有助于我们整体规划。Operator（主持人）下一位，Goldman Sachs的Jim Schneider。James Schneider（Goldman Sachs）目前处于供给受限状态，很多客户都在要货。请谈谈未来几年你们能提供的供给：更多靠节点升级还是会考虑增晶圆产能？什么条件下会新增晶圆产能？David V. Goeckeler（CEO）关于大环境，我们至少一年前就一直在强调，市场会供不应求至 2026 年底。这是基于长期需求趋势、过去几年全行业的资本投入，以及各家厂商的节点迁移节奏进行判断。正如我们在发言中所说，如今我们看到供不应求延伸至2026 年之后，因为客户现在已就2027 年的供给与我们展开讨论。我们早就按这种格局规划了。至于CapEx，我们尚未进入新增晶圆产能的阶段。目前的大量资本主要用于BiCS8转产与强劲的技术路线图。我们可以在不增晶圆的情况下，通过生产率提升与比特密度提升来增加比特供给。若将来讨论增加晶圆，那是非常长期的需求可见度问题，而不是下一年或再下一年的需求——目前我们还没到那一步。James Schneider（追问）关于企业级 SSD份额，你们的产品认证推进如何？到2026/2027年，你们希望达到怎样的市场份额与业务占比？David V. Goeckeler（CEO）我们对业务进展非常满意，核心在于产品组合。在分析师日介绍过的存储型企业级 SSD（Stargate），现在已到客户手里并启动认证，先从128T容量开始、后续将继续往上。正是这类产品促使客户与我们讨论若干年的供给。客户与我们对产品都有信心。我们的计算型企业级 SSD同样表现良好，部署客户持续扩大。整体而言，组合正朝正确方向推进，出货也在向上。我们的计划是整个2026 财年，该板块将环比持续增长，年末退出速度会比较强。市场份额目前很难准确定义，因为市场非常动态，2026 年数据中心EB需求预估几乎每隔一两周就在上调。三个月前我们还认为2026 年数据中心EB增长在中 20%左右，如今我们已上调到中 40%。我们的目标是拿到应得份额。我们认为BiCS8是在性能/密度维度驱动该市场的正确节点。这些都会在2026 年的数字里体现出来。Operator（主持人）下一位，Wells Fargo的Aaron Rakers。Aaron Rakers（Wells Fargo）就近线 HDD供给紧张与企业级 SSD的AI叙事加速而言，你们如何评估两者的机会？HDD 紧缺是否改变了你们的客户互动？David V. Goeckeler（CEO）长期以来我们都认为，在云中两种技术主要是互补的。现在确实看到“水涨船高”。随着AI的发展，更多热数据/温数据向企业级 SSD迁移。我一直认为两者都会增长，只是企业级 SSD会更快。是否存在替代关系，会不会因为某一侧短缺而发生替代？短期可能有，但长周期驱动仍对企业级 SSD极为有利。数据中心里存储数据在持续增长；数据在用于训练更多模型时价值更高。现在视频生成模型也更复杂，这在加速数据生成。因此我们对数据中心长期趋势非常看多。NAND市场正在经历一个很有意思的转折：2026 年将是数据中心首次成为NAND最大应用市场，此前一直是移动。这带来结构性变化：客户结构更多元、采购/定价/可见度等方式都在变化。与此同时，背后客户的需求规模（你提到的EB）都非常庞大。这意味着企业级 SSD 将获得更好的可见度与增长。季节性方面，三季度通常假后消费季回落。启动成本方面，我们从上季的6,000 万美元，到本季约3,000 万美元，随后基本归零。Operator（主持人）下一位，Morgan Stanley的Joe Moore。Joseph Moore（Morgan Stanley）能否描述一下数据中心需求的结构？企业端对QLC的需求如何？BiCS8如何帮助你们在该市场提升地位？David V. Goeckeler（CEO）主要有两类用例：计算型企业 SSD（更高速接口，通常TLC）与存储型企业 SSD（我们认证中的128T属于QLC）。BiCS8 QLC具备高能效与高性能，我们认为这个节点位置非常好。到2026 财年末，我们预计QLC在我们业务中的占比将从 20% 提升到 40%。Joseph Moore（追问）行业看起来满产，你们没有再计入利用率不足。是否会因为前期的低产能利用而在今年晚些时候出现增量供给？这对2026年意味着什么？Luis Visoso（CFO）我们已提升到100% 利用率，并持续压榨产能以满足需求。存货也显著下降。David V. Goeckeler（CEO）量化一下：我们看到2025 年行业供给增长约8%，2026 年约17%。我们判断受限需求（由供给决定）在2026年约为中双位数，而不受限需求几周前看还是20%，现在可能已到中 20%。总体上，供给大致能服务中双位数的需求增速。Operator（主持人）下一位，Bernstein的Mark Newman。Mark Newman（Bernstein）在供需层面，一切似乎进展顺利。能否再说明一下短期与长期合约的占比？长期合约有利于长期可见度，但价格在快速上行时，长期锁价也可能不跟涨。能否给出比如一个季度以内与六个季度以上的大致占比？另外我对HBF还有追问。Luis Visoso（CFO）目前我们几乎没有超出单季的量价承诺。但正如前面所述，一些大型战略客户已主动寻求供给保障，愿意探讨一年，甚至更长的量价安排。我们正推进这些讨论，但截至今天，超出单季的量价承诺仍然非常少。Mark Newman（追问）关于HBF的路线图，你们上季度提过时间表。能否更新下潜在时间线？David V. Goeckeler（CEO）我们仍按上季度所述推进：存储器（memory）在2026 年晚些时候，控制器在2027 年。我们与多家客户围绕Edge 与云的用例在进行深入讨论，这些讨论有助于我们把需求与规格进一步锚定。对这项技术我们保持乐观，研发按计划推进。Operator（主持人）下一位，BNP Paribas的Karl Ackerman。Karl Ackerman（BNP Paribas）随着你们推动更多超大规模客户对企业级 SSD的认证，你们会把客户端/Edge的晶圆产能转向企业级，还是主要来自K2 工厂的新产能？David V. Goeckeler（CEO）我们在持续增加比特，因为要与市场同速增长，但不会为某个单一市场新增晶圆。更多是季度层面的组合问题；若未来有更长期的承诺，我们就会有更清晰的组合可见度。我们的目标是保持最大化的可选性，在任何一个季度用可支配的供给实现最佳财务回报。Karl Ackerman（追问）成本曲线方面，能否谈谈进入12 月季度的成本下降？若拉长看，随着BiCS8的积极导入，成本下降是否可能达到高双位数？David V. Goeckeler（CEO）我们前几季面临了不少成本逆风，这一点我们一直很透明。如今BiCS8在爬坡，闲置成本与新线启动费用逐步消退，在12 月季度开始转为成本顺风。此后随BiCS8的爬坡，仍会带来部分成本改善。但季度上的成本因素较为离散，不宜给一个总体数字；而你刚才提到的幅度过于激进。Luis Visoso（CFO）我们的重点是毛利率。过去两个季度分别提升了350 个基点与合计 720 个基点；对照我们的模型，还需要多个季度去达到目标区间。我们会继续推动毛利率向上。Operator（主持人）下一位，Susquehanna的Mehdi Hosseini。Mehdi Hosseini（SIG）两个跟进。第一，关于UltraQLC 256TB的进展。上次你们说有一家Tier‑1 数据中心客户应在今年上半年爬坡。现在的最新情况？David V. Goeckeler（CEO）当时说的是128T将在2026 年开始爬坡；256T预计在明年年中到年末进入市场，并在随后一年爬坡。需要说明的是，Stargate目前在进行认证的是128T产品。Mehdi Hosseini（追问）假设JV不会新增太多晶圆产能，当128T在明年年中开始爬坡时，你们是否会把更多比特分配给这些客户，从而加速向云的组合迁移？David V. Goeckeler（CEO）我们不想过早给出分季度的精细预测。但正如我之前所说，2026 财年我们预计数据中心产品将逐季增长，相应地，你可以假设我们的EB也会向该方向迁移。Luis Visoso（CFO）即使不增加晶圆，BiCS8 晶圆本身就含有更多比特。生产率的提升让我们能够向客户提供更多比特。Operator（主持人）下一位，Bank of America的Ruplu Bhattacharya（代 Wamsi Mohan）。Ruplu Bhattacharya（BofA）第一，关于比特增长。你们一季度达到中十几%的环比增长。下半年在数据中心、客户端、消费各板块的比特增长如何？你们提到配额，是否全线产品都在配额？这些订单是否不可取消？Luis Visoso（CFO）我们对各板块的增长都有信心，其中数据中心增长最快，因此后半段我们预计数据中心会更强。消费与Edge也会持续推进。总体看，增长在数据中心更重一些。Ruplu Bhattacharya（追问：毛利）你们提到剔除启动与闲置后毛利是33.1%，而二季度指引中值41–43%，意味着环比强劲提升。驱动因素主要是价格吗？组合与成本分别贡献多少？是否还有FX等因素？Luis Visoso（CFO）你比较的是同口径（都已剔除启动与闲置）。主要驱动确实是价格。正如我在发言中提到的，季度内价格在上行，季度末毛利好于季度初，我们预计这一趋势持续。随着BiCS8占比上升，单位成本也会下行，但我们不打算过多谈成本下降的细项。综合来看，这两方面共同推动毛利率扩张，并将延续。Operator（主持人）下一位，Citigroup的Asiya Merchant。Asiya Merchant（Citi）澄清一下二季度营收指引：中值26 亿美元，看起来环比低双位数；而你们说价格本身就是低双位数上行，同时还有比特增长，我是不是算错了？Luis Visoso（CFO）这取决于你看区间中值还是高/低端。我们预期价格双位数上行，并叠加比特低个位数增长。考虑到存货较低，整体营收增长在本季度主要由价格驱动。Asiya Merchant（追问）Edge 方面，关于PC与手机，对于2026 年的增长你们似乎比行业更乐观。能再展开一下驱动你们信心的因素吗？David V. Goeckeler（CEO）在手机上，我们认为单位量小幅上行，单机容量增长双位数；这是在12 亿台级体量上的强劲 EB 增长。PC基本持平至小幅增长，而单机容量增长中个位数。叠加起来，Edge端有不错的EB增长。再加上数据中心的EB增长，这也是NAND的一个优势：它无处不在，三大支柱市场同时齐头并进。我再强调一次：2026 年按EB计数据中心将成为NAND最大市场，这会带来基本面结构的变化，接下来几个季度会陆续在数据里体现。Operator（主持人）下一位，Fox Advisors的Steven Fox。Steven Fox（Fox Advisors）想进一步理解长期协议可能的结构。现在NAND与云客户之间似乎到了一个历史性的分水岭。能否谈谈谈判中可能涉及的风险共担、现金/CapEx 分摊之类的安排？以及这会如何影响拿不到长期协议的其他客户？David V. Goeckeler（CEO）现在谈细节还太早。关键点在于：是客户主动来找我们。随着数据中心成为最大市场（当然其他市场与客户同样重要），这些超大客户在审视其路线图与业务时，已经主动把可见度拉到了2027 年，希望就多年的供给开展讨论。这与以往不同。对我们而言，投入资金与研发都要以多年为周期来决策，因此看到最大客户主动寻求多年合作是非常积极的信号。具体如何落地，敬请期待，我们还在早期阶段。Operator（主持人）下一位，TD Cowen的Krish Sankar（Sreekrishnan Sankarnarayanan）。Sreekrishnan Sankarnarayanan（TD Cowen）两点。第一，数据中心收入增长很强，能否拆分AI 数据中心/新型云与传统云的占比？主要是AI吗？David V. Goeckeler（CEO）是的，增长的大部分由AI驱动。Sreekrishnan Sankarnarayanan（追问）你提到明年数据中心 EB增长40%左右，2027年更好。这样看，2026年数据中心EB大约高 300EB，然后2027年到中 400–600EB？David V. Goeckeler（CEO）我们对2026 年的判断是高 300EB。回看2024 年，该市场同比 +130%，约230EB；随后2025 年是高十几%增长，我们在此基础上给2026 年中 40%的增长。正如我所说，我们也看到这些客户正在改变供需结构的运行方式。Operator（主持人）下一位，Arete Research的Nam Hyung Kim。Nam Hyung Kim（Arete）两个关于HBF的问题。虽然还早，但你们怎么看它的长期增长潜力？能否给一些定性或早期的市场规模颜色？其次，相比竞争对手在HBM上的TSV 堆叠经验，你们在HBF上的竞争优势是什么？David V. Goeckeler（CEO）这两点我们会在后续更系统地讨论。先强调定位：HBF面向推理，不是去替代训练侧的HBM。我们相信推理，尤其是设备端，存在很大的机会，考虑到闪存能提供的密度足迹。至于竞争优势，我们先不展开。可以说的是，我们在NAND 设计本体上做了大量工作。以往NAND设计者最关注的是如何扩展密度；当你把问题换成“如何得到更高带宽、更高耐久”，思路就会不同。我们过去几年一直围绕这些问题探索，形成了一些设计创新，使HBF具备很强吸引力；但目前还不准备公开细节。Operator（主持人）下一位，The Benchmark Company的Mark Miller。Mark Miller（Benchmark）数据中心收入强劲环比增长，你们是否在拿份额？David V. Goeckeler（CEO）是的，我们认为我们的增长快于市场整体增长。Operator（主持人）问答结束。把话筒交还给David做结语。David V. Goeckeler（CEO）感谢各位参加电话会，也感谢大家的精彩提问。我们期待在本季度与各位继续交流。再次谢谢。Operator（主持人）本次会议到此结束，感谢各位参加，祝大家生活愉快。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}