银行行业：银行三季报的经营线索

中金公司

11/02

业绩回顾3Q25 业绩符合我们预期前三季度上市银行利润增速如期改善，体现出宏观环境复苏背景下的顺周期特征。息差四年来首次边际企稳，除了前期存款降息和“反内卷”措施之外，也受益于资本市场回暖带来的存款搬家。但另一方面，利率波动形成债市敞口浮亏，零售信贷等资产质量的局部隐忧也值得关注。发展趋势具体而言，我们观察到银行三季报体现出以下经营线索：1. 大行利润同比增速由负转正：1~3Q25 上市银行净利润...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www-web.itiger.com/hans/news/2580340235"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2580340235\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2580340235?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-02 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2580340235","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"银行行业：银行三季报的经营线索","media":"中金公司","content":"<div>\n<p>业绩回顾3Q25 业绩符合我们预期前三季度上市银行利润增速如期改善，体现出宏观环境复苏背景下的顺周期特征。息差四年来首次边际企稳，除了前期存款降息和“反内卷”措施之外，也受益于资本市场回暖带来的存款搬家。但另一方面，利率波动形成债市敞口浮亏，零售信贷等资产质量的局部隐忧也值得关注。发展趋势具体而言，我们观察到银行三季报体现出以下经营线索：1. 大行利润同比增速由负转正：1~3Q25 上市银行净利润...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251102141636974e60fa&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>银行行业：银行三季报的经营线索</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n银行行业：银行三季报的经营线索\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-11-02 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251102141636974e60fa&s=b><strong>中金公司</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>业绩回顾3Q25 业绩符合我们预期前三季度上市银行利润增速如期改善，体现出宏观环境复苏背景下的顺周期特征。息差四年来首次边际企稳，除了前期存款降息和“反内卷”措施之外，也受益于资本市场回暖带来的存款搬家。但另一方面，利率波动形成债市敞口浮亏，零售信贷等资产质量的局部隐忧也值得关注。发展趋势具体而言，我们观察到银行三季报体现出以下经营线索：1. 大行利润同比增速由负转正：1~3Q25 上市银行净利润...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251102141636974e60fa&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1231","symbol_name":"综合性银行","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251102141636974e60fa&s=b","article_id":"2580340235","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251102141636974e60fa&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2580340235","pubTimestamp":1762012800,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"三季度上市银行单季度利润增长3.1%，相比二季度的2.9%小幅上升。前三季度营业收入同比增长0.9%，增速较上半年上升0.1 个百分点，主要由于息差企稳、手续费收入增速回升，而债市波动对其他非息收入形成一定拖累。1~3Q25 上市银行模拟净息差为1.32%，与上半年持平，为2022 年以来首次，意味着持续近四年的息差下行趋势出现阶段性企稳。个股方面，我们建议投资者四季度择机配置资产质量稳定的国有大行，以及基本面存在边际改善的中小银行。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1231":"综合性银行","SG9999001093.SGD":"United Greater China Fund A Acc SGD","03328":"交通银行","BK1560":"内银股","03866":"青岛银行","SG9999001226.SGD":"UNITED SUSTAINABLE ASIA TOP 50 \"A\" (SGD) ACC","01658":"邮储银行"},"translate_title":"Banking Industry: Operating Clues of the Bank's Third Quarterly Report","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01658":0.9,"03328":0.9,"03866":0.9},"content_text":"业绩回顾3Q25 业绩符合我们预期前三季度上市银行利润增速如期改善，体现出宏观环境复苏背景下的顺周期特征。息差四年来首次边际企稳，除了前期存款降息和“反内卷”措施之外，也受益于资本市场回暖带来的存款搬家。但另一方面，利率波动形成债市敞口浮亏，零售信贷等资产质量的局部隐忧也值得关注。发展趋势具体而言，我们观察到银行三季报体现出以下经营线索：1. 大行利润同比增速由负转正：1~3Q25 上市银行净利润同比增长1.6%，同比增速较上半年提升0.8 个百分点，增速回升主要由于拨备少提贡献。其中，前三季度国有行、股份行、区域行单季净利润分别同比+1.3%/-0.1%/ +6.4%，国有行利润同比增速由负转正，改善最为明显，显示出宏观经济复苏背景下的顺周期特征，而股份行和区域行利润增速小幅下滑，主要由于债券敞口受利率波动的影响更大。三季度上市银行单季度利润增长3.1%，相比二季度的2.9%小幅上升。前三季度营业收入同比增长0.9%，增速较上半年上升0.1 个百分点，主要由于息差企稳、手续费收入增速回升，而债市波动对其他非息收入形成一定拖累。2. 区域银行扩表加速。3Q25 上市银行贷款同比增长7.7%，增速较上半年末下降0.3 个百分点，主要由于贷款需求较弱，但从资产增速来看，区域银行同比增速达到14.7%且持续上升，明显好于国有大行的10.0%和股份行的4.9%，主要由于“资产荒”环境下债券增持速度较快。我们预计四季度政策性金融工具落地后，今年年底到明年“开门红”将有望拉动配套贷款需求回升（参见《详解新一轮政策性金融工具》）。3. 息差四年来首次企稳。1~3Q25 上市银行模拟净息差为1.32%，与上半年持平，为2022 年以来首次，意味着持续近四年的息差下行趋势出现阶段性企稳。息差企稳主要得益于存款利率下调、清理手工补息、整顿同业存款定价等负债成本节约措施，以及二季度以来资本市场活跃背景下存款活期化以及存款搬家、向非银存款迁移带来的负债结构改善。4. 市场回暖，中收走出负增长。1~3Q25 上市银行净手续费收入同比增长4.6%，同比增速较上半年继续提升1.5 个百分点，走出2022 年到2025 年一季度的持续负增长区间。中间收入表现持续改善，主要由于资本市场表现回暖，权益类财富管理产品增速回升，带动财富管理收入增速上升，以及前期费率下调措施影响逐渐过渡。5. 债市波动带来浮亏。1~3Q25 上市银行其他非息收入同比增长5.4%，增速较上半年下降5.4 个百分点，主要受债市波动拖累。3Q25 国有行、股份行、区域行其他非息收入同比分别+14.7%/-25.2%/-29.4%，股份行及区域行投资相关收入下降较为明显，主要受交易策略及去年同期高基数影响。我们测算3Q25 上市银行OCI 账户浮盈兑现对净利润的潜在贡献空间也较上半年末下降5.7 个百分点。6. 资产质量隐忧仍在。3Q25 上市银行不良率为1.23%，与二季度末持平，但从部分银行披露的数据看，零售信贷领域关注率及逾期率仍在上升，且相对不良率之间的剪刀差有扩大趋势，表明相关领域潜在资产质量压力仍在，未来需要重点关注。此外，房地产“保交楼”进程进入尾声，部分企业开启债务重组进程，也可能带来资产质量的波动。7. 拨备释放利润空间有限。3Q25 上市银行拨备覆盖率环比下降2 个百分点至236%，拨贷比环比下降4bp 至3.03%，拨备对利润的贡献为3.4 个百分点。前三季度上市银行信用成本仅0.85%，为近十年最低水平，我们预计后续拨备释放补充利润空间可能有限，尤其是对于部分拨备水平较低的银行，利润波动可能加大。8. 资本补充落地夯实基础。3Q25 上市银行核心一级资本充足率为10.55%，同比小幅上升2bp，主要受国有行财政注资落地及部分银行可转债转股影响。目前上市银行资本水平整体充裕，有助后续资产投放及分红的可持续性。综合来看，银行三季度利润增速改善，主要受到拨备节约、息差企稳、财富管理收入改善贡献，体现出宏观环境复苏背景下的顺周期特征，但债市波动形成的浮亏拖累营收增长，资产质量方面不良和关注率、逾期率剪刀差的隐忧也值得关注。向前看，政策性金融工具等稳增长政策有望刺激信贷需求，资本市场活跃和存款活化的背景下息差降幅也有望收窄，银行营收增速有望继续改善，但对部分拨备安全垫较弱的银行而言，后续信用成本下降、释放利润的空间较为有限，房地产债务重组可能带来利润波动。资本补充落地后能够支撑银行实现更稳定的资产增长和分红，股价回调后高股息投资价值更加凸显。个股方面，我们建议投资者四季度择机配置资产质量稳定的国有大行，以及基本面存在边际改善的中小银行。风险经济复苏不及预期，房地产和地方债务风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}