燕翔系方正证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

核心结论

根据国家统计局发布的2025年10月中旬流通领域生产资料价格变动情况，2025年10月流通领域生产资料价格环比下降（-0.3%，前值-0.6%），各分项表现如下（图表1）：

非金属建材环比价格由降转升（+3.5%，前值-0.2%），煤炭环比价格由降转升（+3.2%，前值-0.2%），有色金属涨幅扩大（+1.8%，前值+0.6%），林产品涨幅持稳（+1.7%，前值+1.6%）；另一方面，石油天然气环比价格降幅收窄（-1.9%，前值-2.1%），黑色金属环比价格下降（-1.8%，前值-1.5%），农业生产资料降幅扩大（-1.8%，前值-0.9%）。化工产品降幅扩大（-3.5%，前值-1.7%），农产品降幅扩大（-3.8%，前值-1.0%）。

基于上述流通领域生产资料价格变动情况，我们预测10月PPI环比将由平转负，预计为-0.2%（前值0.0%）（图表2）；预计10月PPI同比降幅持稳在-2.3%（前值-2.3%）（图表3）。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来

本文来自方正证券研究所于2025年10月26日发布的报告《2025年10月生产资料价格与PPI跟踪预测》。