内需周期品价格回暖，服务消费景气提升|中观景气9月第3期

一观大势

09/24

作者：方奕/陶前陈/张逸飞核心观点：一线城市楼市景气延续改善，建工需求边际回暖，叠加反内卷政策持续推进，内需周期品价格有所改善；服务消费景气环比回升，耐用品消费增长仍有压力。投资要点▶内需周期品价格回暖，服务消费景气提升。上周（09.15-09.21）中观景气表现分化，值得关注：1）一线城市地产销售增幅进一步扩大，楼市景气延续改善，建工需求边际改善，叠加钢铁、煤炭等行业反内卷政策持续推进，煤炭、...

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基建地产链：钢铁稳增长政策落地，钢铁建材价格小幅改善钢铁需求边际小幅上升，行业稳增长政策落地。截至09.19，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3280/3460元/吨，周环比变化+0.6%/+0.3%，螺纹钢表观消费量为210.0万吨，周环比+12.0万吨；高炉开工率84.00%，环比+0.2%，钢厂开工率环比小幅上升，总体趋稳。建筑用钢需求复苏，钢厂开工高位平稳，钢价小幅回升。9月22日，工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出2025—2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右，加强产能治理，管住增量、优化存量、倒逼落后低效产能淘汰，同时推动行业向高端化和绿色化方向转型。后续关注行业反内卷和稳增长政策的执行和落地效果。浮法价格小幅上涨，水泥价格止跌。截至09.18，国内浮法玻璃平均价1208.0元/吨，周环比+0.9%，浮法玻璃价格继续小幅上涨。浮法库存总量5471万重量箱，环比-29万重量箱。截止09.19，全国水泥价格指数环比持平。全国水泥发运率39.91%，环比持平，水泥需求相对平稳，价格止跌。后续关注建材行业反内卷政策执行情况。2.2. 企业开工：制造业开工率环比提升，企业招聘意愿保持稳定制造业开工率环比提升，企业招聘意愿保持稳定。截至09.18当周，1）半钢胎/全钢胎开工率分别为73.7%/65.7%，环比+0.2%/+0.1%，同比-3.4%/+8.3%；2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为77.3%/83.3%/91.5%，环比+2.3%/+1.3%/+0.1%，同比-2.8%/+0.8%/+2.6%；3）截至09.17的周度石油沥青装置开工率为34.40%，环比-0.5%，同比+6.2%；4）截至09.21企业新增招聘帖数12.20万条，同比+61.7%，环比+0.7%。03上游资源：煤价明显上涨，工业金属价格承压煤炭：供需回暖，煤价环比上涨。截至09.19，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收704元/吨，周环比+3.5%。主产区超产检查致使煤炭产量偏紧，叠加反内卷政策预期下，行业供给预期仍偏低，需求端节前补库需求有所提升，煤炭供需格局改善，价格环比明显上涨。继续关注煤炭行业反内卷进展。有色：联储官员表态偏鹰，工业金属价格下滑。SHFE铜/铝价格分别7.99/2.08万元/吨，周环比变化-1.4%/-1.5%。美联储9月降息25BP落地，而美联储官员表态偏“鹰派”，压制国际金属价格。国内工业金属下游需求仍偏弱，叠加金属价格偏高，铜和铝库存环比仍小幅上升。04物流人流：长途客运景气度好转，物流景气环比回升长途客运需求景气度好转，市内出行活跃度高位提升。截至09.21当周，1）10大主要城市地铁客运量周环比+0.1%，同比+5.3%；北京/上海/广州/深圳地铁客运量达24年同期的107%/119%/99%/99%；2）百度迁徙规模指数环比+0.1%，同比-9.0%；3）国内航班执飞架次周环比+0.5%，同比+5.0%，较19年同期+7.4%；国际航班执飞架次周环比+1.7%，恢复至2019年同期83.8%。货运景气高位震荡，物流景气环比回升。截至09.14当周，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比+1.9%/+0.2%，同比+20.7%/+2.7%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比+1.5%/+0.5%，同比+19.4%/+20.6%。干散运价呈分化态势，港口吞吐量小幅改善。截至09.19，SCFI指数报收1198.21点，环比-14.3%；干散运方面，波罗的海干散货指数（BDI）环比+3.6%，好望角型（BCI）/巴拿马型（BPI）/超级大灵便型（BSI）指数周环比变化+12.0%/-8.0%/-0.2%，。截至09.21当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.6亿吨/666.4万标准箱，环比+0.1%/+0.2%。05","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}