特朗普打击中国创新药BD，后续怎么看？

华福证券发布

09/21

2025年9月10日，《纽约时报》报道特朗普政府正草拟一条行政命令，内容涉及对中美药企BD交易多加一道安全审查，以及对中国临床试验数据更严格要求等，该消息对国内创新药企股价造成了一定影响，本期《华福首席》，我们将类比分析《生物安全方案》对国内CXO行业的股价及业绩影响，探讨该项政策对国内创新药BD趋势的可能影响。复盘《生物安全法案》对 CXO 行业的影响自2023年12月30日以来，《生物安全法案...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www-web.itiger.com/hans/news/2569824295"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2569824295\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2569824295?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-09-21 10:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2569824295","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"特朗普打击中国创新药BD，后续怎么看？","media":"华福证券发布","content":"<div>\n<p>2025年9月10日，《纽约时报》报道特朗普政府正草拟一条行政命令，内容涉及对中美药企BD交易多加一道安全审查，以及对中国临床试验数据更严格要求等，该消息对国内创新药企股价造成了一定影响，本期《华福首席》，我们将类比分析《生物安全方案》对国内CXO行业的股价及业绩影响，探讨该项政策对国内创新药BD趋势的可能影响。复盘《生物安全法案》对 CXO 行业的影响自2023年12月30日以来，《生物安全法案...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250921101845a4398846&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普打击中国创新药BD，后续怎么看？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n特朗普打击中国创新药BD，后续怎么看？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-09-21 10:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250921101845a4398846&s=b><strong>华福证券发布</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2025年9月10日，《纽约时报》报道特朗普政府正草拟一条行政命令，内容涉及对中美药企BD交易多加一道安全审查，以及对中国临床试验数据更严格要求等，该消息对国内创新药企股价造成了一定影响，本期《华福首席》，我们将类比分析《生物安全方案》对国内CXO行业的股价及业绩影响，探讨该项政策对国内创新药BD趋势的可能影响。复盘《生物安全法案》对 CXO 行业的影响自2023年12月30日以来，《生物安全法案...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250921101845a4398846&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU1794554557.SGD","symbol_name":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250921101845a4398846&s=b","article_id":"2569824295","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250921101845a4398846&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2569824295","pubTimestamp":1758420025,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"2025年9月10日，《纽约时报》报道特朗普政府正草拟一条行政命令，内容涉及对中美药企BD交易多加一道安全审查，以及对中国临床试验数据更严格要求等，该消息对国内创新药企股价造成了一定影响，本期《华福首席》，我们将类比分析《生物安全方案》对国内CXO行业的股价及业绩影响，探讨该项政策对国内创新药BD趋势的可能影响。23H1-25H1头部CXO公司美国区域收入变动情况数据来源：iFinD，华福证券研究所未来怎么看？","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LU1794554557.SGD":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","LU0708995583.HKD":"TEMPLETON CHINA \"A\" (HKD) ACC","LU0052750758.USD":"富兰克林中国基金A Acc","LU2039709279.SGD":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH \"AA\" (SGDHDG) INC","BK1574":"生物医药B类股","LU0516422440.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA FOCUS EQUITIES \"A\" (USD) ACC","LU1242518857.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA ABSOLUTE ALPHA \"I\" (USD) ACC","LU0327786744.USD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 USD","LU0039217434.USD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AD\" INC","LU0516423174.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA FOCUS EQUITIES \"I\" (USD) ACC","BK1521":"挪威政府全球养老基金持仓","LU0516422952.EUR":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA FOCUS EQUITIES \"I\" (EUR) ACC","LU0140636845.USD":"施罗德大中华区股票A Acc","LU0307460666.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS CHINA EQUITY \"A\" ACC","02269":"药明生物","LU0823426480.USD":"法巴中国股票经典Dis","LU0588546209.SGD":"Eastspring Investments - China Equity Fund AS SGD","LU0043850808.USD":"HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY \"AD\" INC","BK1589":"北水核心资产","LU0823426308.USD":"法巴中国股票基金","LU1242518931.SGD":"Fullerton Lux Funds - Asia Absolute Alpha A Acc SGD","LU0417516738.SGD":"Allianz Hong Kong Equity AT Acc SGD","02359":"药明康德","LU0348735423.USD":"ALLIANZ HONG KONG EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0856984785.SGD":"HSBC GIF MANAGED SOLUTIONS ASIA FOCUSED GROWTH \"ACH\" (SGDHDG) ACC","LU1880383366.USD":"东方汇理中国股票基金 A2 (C)","LU0359201612.USD":"贝莱德中国基金A2","06978":"永泰生物-B","SG9999002562.SGD":"LionGlobal Asia Pacific SGD","LU0979878070.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA ABSOLUTE ALPHA \"A\" (USD) ACC","LU0456846285.SGD":"JPMorgan Funds - Greater China A (acc) SGD","LU0516422366.SGD":"Fullerton Lux Funds - Asia Focus Equities A Acc SGD","LU0051755006.USD":"摩根大通中国A (dist)","BK1141":"生命科学工具和服务","BK1576":"医药外包概念","LU1688375341.USD":"贝莱德中国灵活股票基金","LU0819121731.USD":"HSBC GIF MANAGED SOLUTIONS ASIA FOCUSED GROWTH \"AC\" (USD) ACC","LU0359202008.SGD":"Blackrock China Fund A2 SGD-H","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","SG9999002463.SGD":"LionGlobal China Growth SGD","LU0572944931.SGD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 SGD","LU0326950275.SGD":"Schroder ISF China Opportunities A Acc SGD-H","BK1610":"ETF&股票定投概念","LU0181495838.USD":"施罗德新兴亚洲A Acc","BK1161":"生物科技","LU0456827905.SGD":"JPMorgan Funds - China A (acc) SGD","LU0417516902.SGD":"Allianz China Equity Cl AT Acc SGD","LU0516423091.SGD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA FOCUS EQUITIES \"I\" (SGD) ACC","LU0320764599.SGD":"FTIF - Templeton China A Acc SGD","LU0348825331.USD":"ALLIANZ CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","03759":"康龙化成","IE00B0JY6N72.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL EMERGING MARKETS FOCUS EQUITY \"A\" (USD) ACC"},"translate_title":"Trump's crackdown on China's innovative drug BD, what do you think of the follow-up?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"02269":0.9,"02359":0.9,"03759":0.9,"06978":1.5},"content_text":"2025年9月10日，《纽约时报》报道特朗普政府正草拟一条行政命令，内容涉及对中美药企BD交易多加一道安全审查，以及对中国临床试验数据更严格要求等，该消息对国内创新药企股价造成了一定影响，本期《华福首席》，我们将类比分析《生物安全方案》对国内CXO行业的股价及业绩影响，探讨该项政策对国内创新药BD趋势的可能影响。复盘《生物安全法案》对 CXO 行业的影响自2023年12月30日以来，《生物安全法案》一共经历过10次变化，具体情况及时间点梳理如下表所示。《生物安全法案》事件梳理数据来源：Congress，HSGA，ARMED，Mlstrategies，华福证券研究所从股价反应来看，代表性CXO公司对《生物安全法案》进展的股价反应逐步“脱敏”，当前股价已“收复失地”并创出新高。我们认为《生物安全法案》进展变化对CXO公司的股价影响可以分为三个阶段：股价对利空剧烈反应：从事件2到事件4，每次事件头部CXO公司股价均出现大幅下跌，跌幅在15-20%不等；股价对利空反应逐步平缓：当2024年9月9日，H.R.8333通过众议院投票时，头部CXO股价跌幅已大约收窄至3-10%；股价对利空反应明显钝化：当2025年7月31日，参议院再提《生物安全法案》时，头部CXO股价跌幅已大约收窄至3-4%。同时，截止2025年9月12日，头部CXO公司的股价均已超过2023年12月29日的水平（药明康德（H）+48%，药明生物+23%，康龙化成（H）+55%），股价从2024年9月9日至今涨幅亮眼（药明康德（H）+216%，药明生物+222%，康龙化成（H）+159%）。23/1/1-25/9/12药明康德（H）股价复盘数据来源：iFinD，Congress，HSGA，ARMED，Mlstrategies，华福证券研究所23/1/1-25/9/12药明生物（H）股价复盘数据来源：iFinD，Congress，HSGA，ARMED，Mlstrategies，华福证券研究所23/1/1-25/9/12康龙化成（H）股价复盘数据来源：iFinD，Congress，HSGA，ARMED，Mlstrategies，华福证券研究所BD 政策对创新药行业影响几何？从业绩层面来看，《生物安全法案》对头部CXO公司的美国业务收入并未造成太多扰动，25H1增速表现均相当亮眼。自24H1《生物安全法案》发酵以来，头部CXO公司的美国地区业务增速并未受到太大扰动，其中药明康德和康龙化成增速均于24H1触底，此后环比持续改善，药明生物增速于23H2触底，此后环比也改善显著。从在手订单情况来看，25H1药明康德、药明生物、康龙化成的在手订单增速分别达37.2%、18.9%（24H1基数扣除默沙东疫苗订单）、10%，订单的高速增长，也从侧面证明《生物安全法案》对头部CXO经营扰动有限。23H1-25H1头部CXO公司美国区域收入变动情况数据来源：iFinD，华福证券研究所未来怎么看？我们认为，今年以来中国创新药的BD浪潮，本质上是中国创新药行业所具有的人才资源、研发效率、研发成本等优势的集中体现，类似于《生物安全法案》对国内CXO行业的影响，特朗普政府的BD相关政策也不会对真正具有全球竞争力的中国创新药行业造成实质性的影响。风险提示行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。【本期分享】陈铁林，华福证券研究所副所长、大健康组长、医药首席分析师，SAC：S0210524080007","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"policyRegulatory","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}