【解剖大盘】

今天两地市场的上涨是没悬念的，因为上周五做多的氛围已起，再加上美联储的助攻，A 股又破纪录了，沪深京三市成交额突破 3 万亿，是 A 股历史第二次突破 3 万亿元。不少上市公司也宣布，要用自有闲置资金进行证券投资，港股也跳空涨 1.94%。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表鸽派讲话，他表示就业市场下行风险正上升，今年劳动力增长已显著放缓。关税已开始推高某些商品价格，关税对 CPI 影响如今已然清晰，基本假设是一次性的影响。长期通胀预期仍保持良好锚定，我们不会让通胀成为持续的问题。由于货币政策处于紧缩区间，我们可能需要调整政策立场。鲍威尔明年就要退了，如果一直鹰派下去对其很不利，而且美国现在的经济状况也很不乐观，美联储再不果断出手，那么美股下跌的锅只能他来背，因此，鸽派的发言很正常。照这个讲话来看，今年起码两次降息是大概率事件。

降息的预期之下，美元就会偏弱，大宗商品就会走强。结合 AI 的热潮，对铜的需求会大幅提升，因此铜业的弹性就会更大，今天洛阳钼业（03993）、江西铜业（00358）、中国有色矿业（01258）均涨超 8%。

稀土方面也有消息，《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，办法规定国家对稀土开采和冶炼分离实行总量调控管理。标志着国家对稀土这一战略资源的管理进入了新阶段，对稀土的严格管控是因为出现了稀土走私的现象，因此，这个漏洞必须要补上，今天金力永磁（06680）涨超 14%。

地产突发利好，今日上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，涉及住房限购、公积金、住房信贷、住房税收等 6 项调整。新政自 2025 年 8 月 26 日起施行。其中，限购政策迎来大调整。符合条件的家庭，外环外购房不限套数；成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；公积金账户可支付首付款；商贷利率不再区分首套和二套。这次力度不错，不过核心区域并没有放开，和深圳、北京一样，毕竟偏远地方的库存压力较大，先把这些地方消化一下也是对的。从本质上来说，对刚需有一定的刺激，但并不足以改变现状，因为普遍都没钱。

从市场的角度，今天地产股均有动作，如上海房企的中国金茂（00817）涨超 3%，而涨得好的是全国性的大房企，如万科（02202）、融创中国（01918）、中国海外宏洋（00081）、龙湖集团（00960）等，均涨幅超过 6%。如何看待呢？实际上这个时点才是关键因素，市场已经在超前炒作预期了，因为如果股市接下来能大涨，那么居民非财产收入就会提升，买房的积极性就会提升。这才是房企最好的化债途径。今天万科（02202）是率先发力的，公司业绩也已经公布，在债务化解方面取得积极进展。通过自身资产处置与大股东深圳地铁集团的持续资金支持，万科已如期偿还 243.9 亿元公开市场债务，且 2027 年前无到期境外公开债。有大股东兜底，起码各项业务还能正常推进。今天大涨近 10%，当前来看，地产属于资金潜伏的左侧期，后续爆发需要等到基本面逐步回暖，如销售数据在好转。景气度看房产中介贝壳（02423）的动向。

NVIDIA 微信公众号 8 月 23 日发布消息称，日前，英伟达推出 Spectrum-XGS 以太网。随着 AI 需求发展，单个设施内的数据中心功率和容量受到挑战，在数据中心拓展方面，传统商用以太网网络基础设施存在高延迟、高抖动及性能的不可预测等限制。Spectrum-XGS 以太网是 NVIDIA Spectrum-X 以太网平台新增的产品，通过引入跨区域扩展(scale-across)基础设施，打破上述限制。scale-across 技术或可将多个分布式数据中心组合成一个十亿瓦级 AI 超级工厂，组网的话就离不开空芯光纤，龙头长飞光纤（06869）：2025 年 7 月中国移动首条空芯光纤商用或标志商用化进程有望加快，长飞光纤唯一中标人，实际中标价约 3.6 万元/芯公里。今天再度大涨超 26%。

中国光伏行业协会：坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争，从同质化低效能竞争转向高质量高水平竞争。光伏行业低迷了很长时间，再不采取有力措施会很麻烦，这次或会有一些动作。协鑫科技（03800）、信义光能（00968）、福莱特玻璃（06865）今天都有不同程度的上涨，但更猛的是协鑫新能源（00451），公司 8 月 27 日将公布中报，按照前期预告来看，中期业绩预期改善，虽然仍有净亏损，但亏损幅度大幅收窄，今天突然拉升超 14%，或许是业绩方向比预期的要更好。光伏个股股价整体处于低位，这个位置性价比比较高。

东风集团股份（00489）准备私有化，今日复牌，公司发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。根据公告，本次交易采用岚图汽车股权+现金对价支付，总体收购价格为 10.85 港元/股，其中现金对价 6.68 港元/股，岚图股权对价 4.17 港元/股。今天股价大涨超 54%。变数在于岚图汽车的估值到底值多少？上周五提到的蔚来（09866）今天再度大涨超 15%，主要是炒订单超预期，蔚来汽车总裁秦力洪在新车发布翌日透露，“蔚来不公布订单数量，但是如果按照小时算，到目前为止，全新 ES8 的订单量是超过上个月乐道 L90 的。”

8 月智通金股微盟集团（02013）：中期业绩，收入约 7.755 亿元，经调整收入约 7.755 亿元，同比增长 7.8%;经调整净利润为 1690 万元，实现自 2021 年以来的首次扭亏。另外，获主席孙涛勇增持 400 万股，持股比例升至 6.76%，公司始终与腾讯生态保持紧密协同，积极拥抱微信电商新机遇。2025 年，微盟新增绑定微信小店商家数已超过 300 家，月 GMV 规模约人民币 5,000 万元，月度增长率约 100%。今天再度大涨超 13%。

【板块聚焦】

8 月 24 日晚，2025TMEA 腾讯音乐娱乐盛典在澳门银河综艺馆盛大开幕，可容纳 16000 名观众的场馆座无虚席，蔡依林、周深、吴青峰、汪苏泷等 30 余组华语乐坛顶尖音乐人登台献艺，将现场气氛一次次推向高潮。

8 月 10 日晚，陈奕迅《FEAR and DREAMS 世界巡回演唱会》最终站在澳门银河综艺馆落幕，演出时间近 4 小时，陈奕迅安可了 12 首歌，现场气氛热烈。演唱会不仅直接推动了博彩收入的增长，还带动了酒店、餐饮等相关消费，延长了游客的停留时间，预计 8 月博彩收入会再度超出预期。

主要品种：金沙中国（01928）、银河娱乐（00027）、永利澳门（01128）、米高梅中国（02282）、澳博控股（00880）。

【个股掘金】

香港交易所（00388）：上半年收入及溢利均创历史新高 新股市场持续活跃

香港交易所 2025 年上半年收入及其他收益为 140.76 亿港元，较 2024 年上半年上升 33%，股东应占溢利为 85.19 亿港元，较 2024 年上半年上升 39%。港交所拟推 5 天 24 小时交易。

点评：港交所上半年收入及溢利均创半年度历史新高，日均成交额上升带来了良好的盈利，并在多项业务上取得重要战略进展。IPO 项目丰富，截至 2025 年 6 月，IPO 申请数量达 207 宗，较 2025 年 3 月的 120 宗显著增加。多项数据爆发式增长。今年以来，港交所证券市场日均成交额超过 2400 亿港元，较 2000 年的 130 亿港元增长逾 17 倍，见证了这 25 年来香港市场和投资者群体的持续增长。港交所衍生产品市场方面的增长更为显著，今年以来的日均成交量达 176 万张合约，远多于 2000 年的 37500 张。

自 2000 年至今，香港上市公司的数量由 790 家增至超过 2600 家，在香港上市的内地企业已占整个市场市值的 81%。港交所正积极筹备开通"科企专线",便利内地已上市科技及生物科技企业在港上市申请,有助公司吸引更多规模企业在港上市,从而获得更多上市费用收入。开拓东盟、中东市场：港交所会进一步加强在东盟和中东的推广工作，探索包括 ETF 上市方面的合作空间，致力增持加海外认可交易所，便利更多海外企业在港第二上市。公司股东回报稳定。港交所的新股市场持续活跃，香港新股市场已经完成超过 50 宗上市申请，融资额接近 170 亿美元，为目前在全球 IPO 排名中处于领先地位，目前正在排队申请IPO的企业高达230家新股集资额目前名列全球第一。