中金发表报告指,兖煤澳大利亚(03668.HK) 上半年业绩低于该行预期。经营性EBITDA为5.95亿澳元,按年跌40%;净利润1.63亿澳元,按年跌61%,每股盈利0.124澳元,低于该行预期,该行认为主要是成本和费用端高于预期。
报告指,量价齐增助力公司盈利改善修复。量方面,该行预计随着天气等扰动因素缓解,公司下半年销量有望实现双位数环比增长。价格方面,6月以来煤价呈回升态势,截至8月15日澳洲5500大卡/纽卡斯尔6000大卡动力煤价格分别为71/111美元,较次季均价的68/99美元回升。往前看,在供给边际收缩、供暖期补库需求提振的作用下,预期下半年煤价整体回升。
考虑到煤价下调等假设,该行下调兖煤澳大利亚2025年及2026年盈利各37%及7%,各至5.35及7.47亿澳元。考虑到公司较可比同行具备一定成本优势,维持“跑赢行业”评级,随着需求边际改善,叠加7月以来反内卷政策在行业中持续发酵,看好2025-2026年基本面保持韧性,切换至2026年估值,下调目标价6%至29港元。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-21 16:25。)
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