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以下是基于香港交易所(HKEX)最新规则(截至2025年8月)的全面上市指南,结合实操要点,帮助企业高效筹备并合规上市:
一、核心财务与市值要求
1. 主板常规企业
盈利测试:近一年净利润≥3,500万港元,前两年累计≥4,500万港元(三年总≥8,000万港元)。
市值测试:上市时市值≥5亿港元(若采用市值/收入测试,则需收入≥5亿港元且市值≥40亿港元)。
现金流测试:近三年现金流≥1亿港元,且市值≥20亿港元。
2. 特殊行业通道(生物科技公司,第18A章)
无收入要求,但需满足:
至少一项核心产品通过概念阶段(如完成I期临床试验);
上市市值≥15亿港元;
管理层稳定经营≥2年;
营运资金覆盖上市后12个月开支的125%。
二、股权结构与流通性要求(2025年8月4日生效)
1. 公众持股量分层标准
2. 自由流通量要求
非A+H公司:自由流通量≥10%且市值≥5,000万港元(或≥6亿港元);
A+H公司:自由流通量≥5%且市值≥6亿港元。
3. 持续持股量(咨询中)
替代门槛:10%持股量+10亿港元市值,不足时标记股票代码并设18个月整改期。
三、公司治理架构升级(2025年7月1日生效)
1.董事会效能强化
强制董事年度培训(ESG、法律更新、风险内控);新任董事需完成12-24小时培训。
每两年评估董事会表现,披露技能矩阵与改进计划。
2.独董独立性保障
任期≤9年,超期需3年“冷静期”;
独董兼职≤6家港股公司(存量企业需2028年前整改)。
3.多元化政策
提名委员会需含至少一名不同性别成员;
强制披露高管与非高管性别比例。
四、IPO定价与分配新机制(2025年8月4日生效)
发行人需从以下两种机制中选择其一:
实操提示:
建簿配售部分最低分配比例从50%下调至40%,吸引更多机构投资者。
基石投资者禁售期维持6个月(未采纳分阶段解禁建议)。
五、特殊行业上市通道
1. 生物科技与特专科技公司(第18A/18C章)
“科企专线”服务:
联交所设专业团队提供上市前辅导,解答核心产品要求、资深投资者资格等问题。
保密提交申请:
允许以保密形式提交文件,避免过早披露专有技术或战略。
2. 简化不同投票权架构认定
完全符合第18A/18C章的企业,自动满足创新产业公司要求(无需重复证明)。
六、持续合规管理
1.信息披露强化
H股公司需每月结束5个交易日内披露股权变动月报;
ESG报告需独立发布,未派息需说明原因。
2.风险内控体系
整合COSO风险管理框架,董事会每年评估有效性;
单笔担保超净资产10%或累计担保超总资产30%需股东大会批准。
3.股东回报政策
强制披露分红依据(如成熟企业现金分红≥80%)。
七、过渡安排与操作建议
1. 存量企业合规路径
独董兼职超标:2028年前完成整改。
董事会多元化:立即执行性别构成要求。
2. 新申请人注意事项
2025年8月4日后刊发上市文件的企业需直接满足新规;
涉及VIE架构的上市申请,预留更长时间应对内地备案(约4-5个月)。
3. 常见缺陷案例
股权质押未披露:鑫苑物业前董事因未披露附属公司存款质押被公开谴责。
关联交易规避审批:花样年控股因出售资产未获股东批准,董事被强制培训。
企业行动路线图
监管趋势洞察:联交所监管逻辑从“形式合规”转向“治理能力塑造”,企业需将合规成本转化为竞争优势(如董事会技能矩阵匹配战略蓝图)。
资料来源:港交所咨询文件、新浪财经、ET Net等(截至2025年8月最新政策)。如需具体案例操作细节,可进一步提取相关网页内容。
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