Suzanne McGee

路透8月15日 - 下周，投资者将把目光投向怀俄明州的杰克森霍尔，美联储的政策制定者们将在这里举行年度政策研讨会，寻找降息路径的线索，从而推动股市再创新高。

在今年的会议之前的一周，消费者 (link) 和批发价格数据 (link) 似乎就美国总统特朗普（Donald Trump）的 (link) 全面进口关税对经济的影响发出了好坏参半的信号。美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）将于周五发表讲话，这将是数据清淡的一周。

上周的一系列数据表明，消费者有韧性 (link)，就业市场也没有死亡 (link)，但一些投资者仍担心鲍威尔可能会利用这次会议对未来几周降息的普遍预期泼冷水，这种预期已推动股指创下多项纪录 (link)，并援引其他数据表明通胀仍是一个问题 (link)。

"IBKR的市场策略师史蒂文-索斯尼克（Steven Sosnick）说："我们可能有很多利害关系；这是今年潜在的重大事件。"如果人们再一次期待一个鸽派的鲍威尔，而他却大放厥词，那该怎么办？"

期货市场仍预计，联邦公开市场委员会今年将至少再降息两次，每次降息四分之一个百分点，包括在9月中旬的会议上首次降息 (link)。

摩根士丹利资产管理公司（Morgan Stanley Asset Management）应用股票顾问主管安德鲁-斯利蒙（Andrew Slimmon）表示，可能从借贷成本降低中获益最多的公司是近期华尔街交易中的大赢家。

"Slimmon说："主要是住宅建筑商、周期股、工业股和材料公司。

截至周五中午，PulteGroup PHM.N、Lennar LEN.N和D.R. Horton DHI.N等领先住宅建筑商的股票在上周上涨了4.2%至8.8%，这主要得益于最近抵押贷款利率的下降。

它们的涨幅超过了标普500指数.SPX上周1%的涨幅。在过去的一个月里，该集团的涨幅超过了大盘，达到 15%至 22%，而标准普尔 500 指数的涨幅仅为 3.3%。但它们未来的涨幅取决于抵押贷款利率是否会继续下降，而最近 10 年期国债收益率的上扬使人们对这一点产生了怀疑。

斯利蒙说，鲍威尔的任何暗示，即他更关注通胀的看跌信号，而不是其他更良性的指标，都可能威胁到这些收益。

"他补充说："我越是看到住宅建筑商反弹，就越是告诉我市场认为美联储将减息，这意味着杰克森霍尔会议上任何不会减息的暗示都将使市场更容易遭受抛售。

Janus Henderson全球资产配置主管阿什温-阿兰卡尔（Ashwin Alankar）表示，为了让市场保持冷静，鲍威尔将不得不小心谨慎，强调许多投资者持有的 "金发姑娘 "信念，即经济既没有过热，也没有陷入衰退的风险。

"他不能说美联储认为经济真的需要大量刺激措施，以此来吓唬市场，"Alankar说。

情绪转变？

一些市场观察人士周四表示，他们已经察觉到了市场情绪的转变。麦格理集团（Macquarie Group）全球外汇和利率策略师蒂埃里-维兹曼（Thierry Wizman）在给客户的一份说明中说，就在周三，"坊间还在谈论'超大规模'降息"，但9月份的鸽派降息 "更接地气"。

投资者表示，其他因素使得鲍威尔的言论对今年的股市更加重要。除了市场处于高位以及近期Cboe波动率指数下滑至今年最低水平之外，一连串利好的第二季度财报也已接近尾声，这使得投资者在夏末低迷时期几乎没有什么信号可以指引他们。

"Neuberger Berman 公司多元资产联席首席投资官杰夫-布拉泽克（Jeff Blazek）说："日历变得非常安静。

然而，最大的风险可能是市场近期的亢奋情绪，它无视一连串的坏消息，将四月份关税引发的大跌抛在了后视镜中。

"索斯尼克说："在这一事件中，我们感到越是自鸣得意......市场做出反应的风险就越大。

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