保险商业模式：利差分析框架结合近年来保险行业资产端和负债端的变化趋势，我们认为当下保险的盈利模式已高度适用于金融商业模式中的“重资产利差业务” 分析模型，既经典杜邦分析框架：ROE=（投资收益率- 负债成本率） * 经营杠杆。理解了盈利分析模型后，在保险股的投资分析框架中，我们认为估值的短周期影响因子仍是利差预期，而长周期影响因子扩表能力和扩表质量。至于估值方式，内含价值虽有精算假设合理性的问题，...
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